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在個人電腦(PC)熱潮過去后一直未能為自身找到新方向的戴爾公司，最近就私有化事宜同銀湖資本(Silver Lake Partners)和德太投資(TPG)舉行了會談。
“未來六周可能出結果”
知情人士透露，過去兩到三個月的時間裡，全球第三大PC廠商戴爾公司和私募股權投資公司之間的談判一直在進行。
其中一位知情人士稱，這些談判是“嚴肅的”，談判在去年年末開始升溫，如果真能達成協議，預計未來六周內會出結果。
知情人士說，私募股權投資公司多年來一直在斷斷續續地接觸戴爾公司。它們與戴爾公司間的接觸近來開始升溫，一位業內高管稱，這是因為戴爾公司的估值已經跌至以往從未有過的低水平。
知情人士說，銀湖資本和德太投資一直在參與這宗交易的談判，可能會攜手給出一個報價。養老基金等其他投資者可能會與這兩家公司一道參與投資。
這些知情人士提醒說，競標方尚未最后敲定，形勢可能生變。知情人士說，摩根大通也參與了談判，多家銀行正就提供資金一事展開討論。
戴爾股價聞風大漲
戴爾公司股價14日因收購消息大漲13%，至近8個月的最高點，市值接近200億美元。
過去一年，戴爾股價累計跌幅超過30%，這折射出了曾是全球最大PC廠商的戴爾公司目前遭遇的困難程度。
戴爾公司曾被譽為零庫存管理和客戶定製電腦在銷售模式的先驅。依托其“根據訂單進行生”的模式，用戶可以在該公司訂購一台個性化的個人電腦，然后坐等送貨上門。但這一策略並不適應以零售為中心(retail-centric)的市場，該市場上，更多的是那些將電腦視作大化商品的消費者。[NT:PAGE=$]
2006年，戴爾公司將“全球最大PC廠商”的頭銜拱手讓給了惠普公司。
同一時期，智能手機和平板電腦開始崛起，這一新市場戴爾公司此前几乎沒有涉足。
如今，PC銷售額仍占戴爾公司營收的一半。然而，PC市場正在萎縮。
研究機構Gartner的最新數據表明，去年四季度PC出貨量同比(比上年同期)下滑4.9%；戴爾公司的出貨量下降20.9%。(編注：Gartner的數據稱，2012年全年，PC出貨量較2011年減少2%，十年來首現下滑。當年第四季度，惠普PC發貨量占全球市場的份額超過16%，從聯想集團手中重新奪得業界首把交椅。聯想集團和戴爾公司分別以15.5%和10.2%的市場佔有率排名第二及第三。其中，聯想集團的發貨量增長率為8.2%，位居全球五大個人電腦經銷商之首。)
出貨量的下滑正在打擊戴爾公司的業績。在截至去年11月2日結束的財季中，戴爾公司PC業務收入同比下滑19%，總利潤同比下降47%。
邁克爾·戴爾的回歸
戴爾創始人邁克爾·戴爾(Michael Dell)嘗試過多種戰略，試圖重振這家他在大學宿舍裡創辦的公司。
邁克爾·戴爾曾於2004年退休，2007年又重新擔任首席執行長一職。重返戴爾公司之初，邁克爾·戴爾承諾，要通過為消費者打造電腦和移動設備，來為戴爾公司注入新的活力。
這些舉措未能成功。隨后戴爾公司開始設法轉型為一家面向企業和政府機構的電腦與服務提供商，希望提高存儲設備、網絡設備和軟件等其他設備的銷售額在業務收入中的占比。
2009年，戴爾公司以39億美元收購了服務公司Perot Systems Corp.，此后又花費了數十億美元收購生存儲技術和安全軟件等品的小公司。然而，這些行動帶來的收益至今未能抵消PC業績的下滑。
2010年，邁克爾·戴爾一度透露，他曾考慮將公司私有化。截至去年5月，邁克爾·戴爾擁有戴爾公司15.7%的股份，去年在美國富豪榜上以146億美元的身家排名第22位。[NT:PAGE=$]
戴爾私有化得失
戴爾公司的私有化如果最終得以實現，將是迄今規模最大的槓桿收購交易之一。
根據近來其他私有化行動的融資數據計算，戴爾公司可能需要買家拿出至少70億美元的股本。總體來說，自2008年金融危機以來，私募股權基金的投資者不太願意冒險參加此類大規模交易。
戴爾公司未來的私有化行動可能還需要發行150億美元左右的債券，這也是個很大的數目。
考慮到分析師和股東對戴爾公司的業務前景並不看好這一點，為私有化而展開的籌資行動並不會那麼容易推進。
也有一些有利於戴爾公司私有化的因素。除了邁克爾·戴爾個人的大量持股，該公司資負債表上還有142億美元現金、現金等價物和投資。雖然最近遇到難關，但戴爾宣佈去年實現利潤35億美元，當前財年前三個季度實現利潤18億美元。
問題是，戴爾公司142億美元的現金儲備和投資“几乎全部”都是在美國境外持有。如將這些現金匯回美國為槓桿收購提供資金，那麼戴爾公司很可能面臨極高的懲性稅收。
去年12月高盛所做的分析表明，戴爾公司進行槓桿收購帶來的內部收益率僅有8%，除非參與交易的私募股權投資公司有辦法在不受到稅收懲的前提下動用上述現金；如果能免受稅收懲，那麼內部收益率將升至31%。
另一個問題在於，為私有化而進行的大規模融資，可能令戴爾公司在投資方面失去靈活性，私有化后的戴爾將不得不把重心放在償還債務上，其進行戰略性業務收購的能力將受到限制。除非私募股權投資者願意在未來投入更多資金，但這又會影響投資回報率。
有分析指出，戴爾公司轉型過程可能雲譎波詭，或許最好能在公視野之外完成。
投資顧問公司ISI Group分析師馬歇爾(Brian Marshall)說，“戴爾進行私有化，在幕后修復公司，等改造完成后再以規模更小、發展更快、利潤更高的形象出現，這是明智的。”
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