派傑維持攜程中性評級 目標價23美元

新浪科技訊 北京時間4月12日下午消息，美國投資銀行派傑今天發布研究報告，維持攜程(Nasdaq:CTRP)股票“中性”(Neutral)評級，以及23美元的目標股價不變。

以下為報告概要：

雖然攜程第一季度的營收指導性預測有望實現，但在中國3月份航空旅行數據公佈后，我們仍然維持該股“中性”評級。喜憂參半的中國旅行市場數據，以及持續的價格戰仍是該公司需要面對的問題。

截至3月第一季度航空旅行數據證明，中國市場實現了適度的加速增長：2013年第一季度旅客總量同比增長9%，高於2012年第四季度6%的同比增幅。截至2月的第一季度酒店數據則表明，與去年第四季度相比，同比下滑幅度几乎沒有變化。

攜程和藝龍計劃繼續在2013年發放優惠券，以便維持或提升市場份額。由於價格戰短期內沒有結束的跡象，我們預計攜程的股價仍將維持區間震蕩格局，原因是，投資者認為在2013自然年度實現大幅利潤率反彈的可能性降低。我們23美元的目標股價對應2013自然年度1.44美元每股收益的市盈率為16倍。

截至3月的第一季度內，中國兩大航空公司的航空旅客流量增幅從去年第四季度的同比增長6%，加速到同比增長9%。攜程第一季度凈營收的指導性預測為同比增長15%至20%(按人民幣計算)，而根據我們對航空和酒店數據的分析，這似乎的確可以實現。

中國在旅行市場內部的競爭已經對攜程近幾個季度的增長構成了壓力。我們認為，對低端客戶的爭奪正在加劇，2011年第四季度推出的優惠券促銷項目就是證據。攜程預計，2012年第四季度非美國通用會計準則營業利潤率下滑14%，從2011年第四季度的35.1%降至2012年第四季度的21.2%。藝龍和攜程的評論表明，在可預見的未來，這兩家公司仍將以犧牲利潤率為代價推廣優惠券。(鼎宏)