市場動盪再起 資金搶進公債、亞債、美元新興債

綜觀第一季整體債券市場表現，以高收益債、日債、英債與當地貨幣計價新興債相對領先，全球投資級債券與美元計價新興債則較為落後(資料來源：Bloomberg，2012/12/31~2013/4/2)。保德信好時債組合基金(本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券)經理人李欣展表示，過去一季市場因股市大漲、美國升息擔憂，具有息收優勢的高收益債、當地貨幣計價新興債仍持續走揚；但同時，避險型的日債、英債表現也相對亮眼，顯示仍有一大群投資人擔憂歐債的變數。

然而隨著上周五(4/5)公布的美國非農就業人數僅8.8萬人(資料來源：Bloomberg，2013/4/5)，情勢開始有所轉變。李欣展表示，從數據顯示美國就業市場尚未完全復甦，經濟仍有變數，因此短期內資金可能回流具有避險性質的歐美日公債及表現平穩的亞洲新興債，另外第一季較疲弱的新興美元債，在近日強力反彈1.8%(資料來源：Bloomberg，2013/4/1~2013/4/5)，預料短線有機會出現回補性的買盤。

就全年度而言，李欣展指出，先前市場擔憂資金將「由債轉股」，但從今年以來的資金流向來看，雖然投資人大舉回流股市，但債市並未被排擠，同期仍是淨流入。事實上，此波湧入股、債市的資金主要來源是貨幣市場(資料來源：BlackRock、DB、JP Morgan，2013/03)，這是因為全球經濟呈現溫和復甦，股市雖有上漲機會，但空間相對受限，同時，美日歐央行持續維持寬鬆政策、債券供給明顯減少等利多，讓提供較高收益的信用債市仍具有吸引力，預料這樣的資金趨勢將維持至今年底。由於債市資金動能尚無疑慮，再考量美債殖利率仍將走揚，李欣展看好息收較佳的高收益債、當地貨幣計價新興債、新興企業債，另外，利率敏感度較低的短天期公司債也是較佳的選擇。

投資策略上，李欣展建議，由於南北韓衝突升溫、美國經濟數據偏弱、義大利6月改選、賽普勒斯效應未明等不確定因素，造成金融市場的波動度加大，也讓債市選擇難度升高，投資人不如透過債券組合型基金，再分散風險同時，也能參與債券市場得多元契機。但仍要提醒投資人，債券市場往往具有信用、利率或是匯率風險等，投資前仍應審慎考量自身的投資屬性與產品風險，再進行布局。

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