德圣基金研究中心：2014年基金業重大事件盤點

引言：回顧14年，或許誰也未成料想到，12月a股市場漂亮的翻身仗，由過去幾年的“熊冠全球”搖身一變成“牛冠全球，而對於基金，年底的基金排名之戰會如此戲劇性的展開，投資者“滿倉踏空”和“滿倉跌停”同步”,就像成長派代表“中郵戰略新興產業”與價值派“工銀金融地產”誰將勝出似乎已經不那么重要。無論是您是“牛滿倉”還是“熊跌停”，我們能確定的一點，基金仍是結構性市場下最佳的投資品種，因為廣大的屌絲或精英，無論積極或保守，在14年的基金中總能找到適合自己的投資標的。2014年基金投資終將讓人銘記！

然而，14年的基金行業確是變革與風險同在，進步與競爭同舞。行業之困、人才之困仍是難解之題，基金子公司風險、老鼠倉和監管掃黑風暴、明星基金經理和資深高管離職狂潮再現無不讓投資者憂心，可是我們也看到希望，無論是股權激勵和事業部的開閘、基金業務外包，基金行業自律法則的面世讓我們看到行業變革的深度。注冊制和公募運作辦法的公布引領市場化法則已為行業開了個好頭，大資管時代，我們看到券商系、保險等紛紛加入到公募投資中來，公募基金已呈現全面開花，齊思共進之勢頭，我們應該歡欣鼓舞。或許2015年，我們能看到一個更為進步的公募市場在牛市撒花，那么，你忍心錯過嗎？

制度監管篇：新《基金法》正式施行 注入投資規範和市場化法則

公募基金產品先上市公司一步，8月8日正式從核准制邁入注冊制，基金發行數量將大增。一只新基金產品只需上交一系列常規檔案並等待不超過20個工作日，即可出爐。而迷你基金清盤終於迎來首個敢吃螃蟹者，匯添富理財28天終於打響清盤第一槍，公募基金清盤走入常態化，這樣有利於公募基金實行注冊制產品發行提速后市場準入退出機制的良性循環。

no.1 注冊制開啟基金發行與退出的市場化時代

事件1：公募基金邁入注冊制時代。7月11日，證監會發布《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，新出爐的新基金法配套辦法將於8月8日起施行,其中最大的亮點便是將公募基金產品審查由核准制改為注冊制，意味著基金產品的發行效率將明顯提高。

事件2：匯添富理財28天債基清盤 打響公募清盤第一槍。迷你基金清盤終於迎來首個敢吃螃蟹者。8月16日，匯添富基金發布了關於召開匯添富理財28天債券型證券投資基金基金份額持有人大會的公告，將審議關於終止匯添富理財28天債券型證券投資基金基金合同有關事項的議案。匯添富理財28天成為中國基金業16年來首只清盤的基金。

一句話點睛：基金產品發行注冊制和投資規範運作指引代表著基金市場化投資監管的開啟。匯添富主動清盤引領迷你基金清盤理性決策，退出機制有助基金行業良性競爭。

no.2 老鼠倉重災年 基金從業人員自律準則面世

事件1： 中國證券投資基金業協會（以下簡稱“基金業協會”）12月15日制訂發布了《基金從業人員執業行為自律準則》（以下簡稱《準則》）。《準則》對從業人員的執業行為進行自律約束，主要內容概括為：一是自律準則要求從業人員合法合規，二是重申客戶利益至上，三是規範銷售應誠實守信，四是堅守投資中應專業審慎，五是強調保守秘密，六是承諾對社會盡責， 七是明確底線行為等等。

事件2、基金經理成“老鼠倉”重災區 亟須為震懾碩鼠提供制度保障。2014年以來，資產管理行業“老鼠倉”頻頻曝光，而基金經理則成為其中的“重災區”。3月7日，證監會證實中郵基金旗下基金經理厲建超涉老鼠倉被調查；5月9日，證監會通報光大保德信紅利(360005,基金吧)基金經理錢某、平安資管張某某等內幕交易案，涉及金額均超過1億元；7月4日，證監會公布蔣征、陳紹勝、牟永寧、程崠和黃春雨等5名海富通基金原任或時任基金經理，涉嫌利用未公開資訊交易股票案被立案調查；11月21日，北京市公安局通報，羅某萍利用任某基金管理公司基金經理便利，借助未公開資訊交易股票並非法獲利1300余萬元。今年已通報“涉鼠”基金經理超15名。

一句話點睛：《準則》是基金業協會首次制訂並發布的從業人員執業行為自律準則，意在加強基金從業人員行業自律，有助警示老鼠倉的道德風險，為法律嚴謹和完善再添一筆。

業務發展篇：子公司風險凸顯 基金謀取專業化投資之路

在目前金融機構走向“大資管時代”的背景下，基金子公司經歷了近兩年的野蠻生長之后，進入了“多事之秋”。事實上，對基金子公司爆發風險事件並不感到意外。在狂飆突進式的非常規發展之后，危機早就成為那把懸在半空中的“達摩克利斯之劍”。而且公募基金已漸漸不再是專利產品，而成為“能者皆可以做”的事情，券商已經開始分享公募蛋糕，基金公司的專業化投資提上日程，行業或進入資源整合的精深專業化之路。

no.3 基金子公司風險爆發+業務外包 基金公司專業化or全能化？

事件1：農歷馬年前夕，中誠信托“誠至金開1號”30億元陷入兌付危機;5月份，財通基金子公司發行的財通資產-光耀揚州·全球候鳥度假地資管計劃遭遇危機;7月份，中誠信托的“誠至金開2號”再次出現兌付問題，並最終確定延期。8月，萬家共贏的8億元資金被挪用案，則令金元百利和萬家共贏兩家基金子公司再陷困境。頻發的兌付危機引起了社會和監管層的高度關注。

事件2：11月24日，中國證券投資基金業協會發布《基金業務外包服務指引》，對公募、私募基金管理人開展業務外包的主要環節進行了原則性規定，並指出基金業務外包機構將實行備案制管理。《指引》將於2015年2月1日起正式實施。《指引》共十九條，對公、私募基金管理人開展業務外包的主要環節進行了原則性規定。最大亮點在於首次引入第三方監督保證客戶資金安全。

一句話點睛：子公司風險爆發恰恰是基金公募大范圍夸張經營的風險凸露，而謀求基金投資的專業化與業務外包正是要求基金走精深道路。在專業化和全能化之間，基金公司如何選擇關係者投資的效率和百姓的基金錢袋子。

no.4 券商系、保險系分享公募蛋糕 大資管時代公募競爭白熱化

事件1：經過在金融市場中的長期競爭和歷練，券商的生存和適應能力顯著提升，如今進軍公募的勢頭漸猛。券商方面，繼9月中旬東方證券發的第三只公募產品提前結束募集之后，華融證券、山西證券(002500,股吧)相繼獲得公募基金管理業務的資格，最近浙商證券成為第四家具有公募業務資格的券商。目前中銀國際證券還處於審核中，8月渤海證券也申請了開展公募基金管理業務的資格。

一句話點睛：隨著券商保險加入，公募基本已經成為涉及主流金融機構，必將在加強公募主體投資的競爭，而人才和投研仍是競爭的核心點，也是大資管時代的必然，資源整合和精專投資職能或成為15年的行業競爭的主基調。

基金經理篇：牛市助推“公轉私” 經理“一管多”井噴

基金業人才流失成為行業發展的第一大困局，股權激勵也逐漸成為各家基金公司吸引人才的法寶。而人才是公募基金的核心競爭力，為了挽留優秀的人才，基金公司對基金經理試水事業部制度，而對員工采取持股激勵機制能來最大化保障公司發展。一拖多凸顯人才需求饑渴，而公轉私卻限制供給端，基金行業人才競爭進入高度警戒狀態。

no.5 牛市助推“公轉私” 年內超200名基金經理離職

事件1、 臨近年末，基金經理調整再掀高潮。截至12月23日，離職人數已達202人，這一數據遠遠高於2012年(111人)和2013年(138人)的離職人數。與往年拿到年終獎才會出現離職潮不同，今年基金經理離職貫穿始終，尤其是11月牛市成為共識后，基金經理離職奔向私募基金的趨勢，仿如井噴。

事件2、 牛市來了，碩鼠行動不止，瘋狂的不僅是股市，還有基金經理，今年以來超200名公募經理離職。2007年的一輪牛市，曾引發一批公募明星基金經理下海。時隔6年后，這一幕再次重現。基金經理離職也使得“一管多”情況井噴，八成基金公司出現此情況。從概率上來講，“一管多”的業績多數不佳。

一句話點睛：基金經理奔私無非業績、投資理念和平臺，作為人才的正常流動，人才已經成為基金投資爭奪的核心。

no.6事業部+直接持股+投資工作室 吸引留住投研人才

事件1： 目前基金業遭遇私募、券商、銀行多重擠壓，基金公司作以人才為核心，留住人才是行業破冰的首要大事。 事業部制度的引入，將基金行業運行了16年的“大而全”投研架構打散，重組為一個個事業部，投研人員的利益分配模式也得到重構。而對單個事業部來說，權和責都被放大了：研究成果和投資業績成為事業部的價值標簽，產品規模的升降與事業部收入直接掛鉤。

事件2、8月份永贏基金告稱，公司注冊資本金將由原來的人民幣1.5億元增至2億元，其中，4500萬元的新增資本由公司員工以現金形式出資，這意味著基金業首現員工直接持股。而此前天弘基金也公告200多名員工持股。員工持股計劃興起於上個世紀50年代的美國，屬於長期激勵的一種，可以最大化地激勵員工。天弘基金是基金業首例公開員工持股，與天弘基金員工通過有限合伙制股權投資企業間接持股不同，永贏基金全體員工可以直接持有公司股份。

事件3、中郵基金為基金經理建工作室激勵機制市場化，后續還會建立3個投資工作室。其權限不僅享有投資決策自主權，在人員設定，產品設計、新產品發行等發個面也享有完全的的決定權。“公司將盡可能的創造條件，全力配合投資工作室，將投資的舞臺交給基金經理”。

一句話點睛：事業部制度、員工持股以及基金經理工作室都是突破人才困局有力嘗試，或許是公募人才困局的突破口。員工的激勵機制能最大化保障公司發展，但能否帶給基金公司質的飛躍，或者真正解決人才流動過猛、留住優秀人才，保持行業競爭力，還有待於制度的進一步完善。

市場熱點篇：牛市行情突如其來 基金分紅、規模屢創新高

互聯網金融悄然改變基金格局，天弘基金靠余額寶“上位”，規模超過華夏基金坐上頭把交椅。下半年牛市滾滾而來，貨基發行規模同比下滑偏股基金成主流，不少基金公司開始轉移版面發行股票基金，年內新基金募資額近4000億。牛市突如其來，不僅規模創新高，而且基金分紅、分級b、定增市場等紛紛湊熱鬧。

no.7砍向余額寶的第一刀 央行要求提前支取罰息 貨基協存特權不再

事件1、6月初，在余額寶誕生一年之后，央行終於開始向寶寶們揮出了監管第一刀。商業銀行多次收到來自央行的視窗指導要求執行提前支取罰息。目前，商業銀行在和貨幣基金做協議存款的時候，需要簽訂兩率不等協議存款。這就意味著，貨幣基金提前支取將面臨著罰息。

事件2、1月底,余額寶的表現讓馮軍極為滿意,6.7%以上的七日年化收益率,秒殺了各種銀行理財產品。可春節過后收益率就開始走低,特別是從2月13日開始,七日年化收益曲線持續下行。兩周時間,就從13日的6.3340%降到了25日的6.1140%,收益縮水0.22個百分點。

事件3、12月20日以后，余額寶一改走跌趨勢，收益持續上漲。據新浪財經訊息，今日余額寶7日年化收益率為4.633%連續上漲近一周，其他百賺4.068%、理財通4.987%、添翼寶4.226%、小金庫4.777%、現金寶4.226%等均以上漲為主。時間間隔了整整半年，余額寶收益再次回到4.5%上方。

一句話點睛：余額寶風光不再但價值恒在。在經歷過監管砍刀，年初收益一路下滑和年底再上歷史新高之后，關於貨幣基金和寶類產品的投資價值更為清晰，如果13年余額寶讓貨幣基金價值被發現，那么14年就是理性的投資!

no.8年內新基金募資近4000億 年底火爆牛市打響基金牛市攻堅戰

事件1：數據顯示，截至12月23日，今年以來新基金募集金額已經逼近4000億元，平均募集規模達到11.78億份，而12月份股票型基金平均首次募集規模已經接近30億元，顯示出增量資金正隨著牛市滾滾而來。臨近歲末，基金公司年度規模爭奪戰日趨白熱化，眾多基金公司紛紛祭出新基金這一吸金武器，希望在管理規模榜上獲得一個好名次。

事件2： 中國登記結算有限責任公司前日披露數據顯示，在12月8日至12日的一周，基金新增開戶數超過50萬戶，達到50.1萬戶，其中上海和深圳分別為24.0974萬戶、26.0026萬戶。截至12月12日，基金賬戶總數為5094.7萬戶。

一句話點睛：基金發行轉暖對於市場回暖有確認的作用，新發基金募集的資金逐漸入市，又將推動市場行情進一步上升。目前的市場行情仍在延續，投資者也需把握好投資機會。牛市來臨基金投資火爆，但切記成也蕭何敗也蕭何。

no.9 分級b亢奮頻繁觸上折 年底分級規模或突破千億

事件1：7月份以來分級基金市場熱鬧非常，一系列的杠桿b頻頻上演漲停，也使分級基金告別之前持續良久的市場冷落景象。多家基金公司的分級基金都迎來投資者熱烈申購，預計到2014年底，分級基金份額規模或達上千億。

事件2、8月份，中歐盛世公布折算公告，打響業內第一次出現的分級基金上折。隨后10月中旬成立才滿半年的富國軍工分級基金發生上折，是首只發生上折的分級指數基金。隨后，軍工b、證券b紛紛上折，二級市場杠桿基金套利火爆。

一句話點睛：分級基金二級市場火爆亮瞎投資者的收益視野，產品意義更大，預期未來一年和etf產品有望引領新基金發行潮，且針對機構的客製化產品會不斷涌出。

產品創新篇：主題概念主導創新 股權和大數據更具有延伸性

國內基金經過十多年的發展，基金類型已經趨於飽和。14年基金在產品設計上層出不窮，逐漸開始形成所謂的“細分主題化”的特點，比如:滬港通、股權投資、並購重組等。

no.10港股通基金低調啟航 跨境風吹指日可待

事件： 2014年12月9日，國內首批3只滬港通基金同時發行，分別為南方恒指etf、華夏滬港通恒生etf及聯接基金。滬港通自2014年11月17日起正式運行，實現了上海與香港兩大證券市場的互聯互通。根據香港證監會要求，境內投資者參與港股通，其證券賬戶及資金余額須合計不低於50萬元，這個門檻使得大量普通投資者被擋在門外。

一句話點睛： 投資港股不是夢，滬港通基金有望繼續發酵。在投資機會較為確定的前提下，這類基金有望更多的受到資金的照顧。

no.11首只參與中石化混改基金獲批 嘉實元和基金一日售罄

事件：嘉實元和基金是首只參與國企混改－－中石化銷售公司混改的公募基金，該基金將有50%的資產投資於中石化銷售公司股權，另外50%的資產將投資於債券等固收證券。公告稱，嘉實元和最終有效認購申請金額為181.72億元，扣除募集費用並計算份額后已經超過基金合同中規定的募集上限100億元。因此，嘉實基金(博客,微博)已經對9月23日投資者的有效認購申請采取末日比例配售的方式進行確認，最終投資者認購申請確認比例為55.27%。

一句話點睛：嘉實元和在產品設計上實現了重要創新，打破了公募基金固有的盈利模式。該基金為普通投資者參與混合所有制改革架設了橋梁，使平民分享混改紅利成為現實。

no.12依托互聯網大數據 首只大數據指基正式成立

事件：廣發基金旗下的廣發中證百度百發規則100指數基金（以下簡稱廣發百發100指基）已正式獲批，並於10月底發行。百發100指數從投資者的搜尋關注度和客戶的互聯網行為大數據出發，依托百度大數據、云計算等技術采集的互聯網金融大數據，將互聯網大數據技術對投資熱點的自動挖掘基因與量化模型一起植入傳統基本面因子的指數選樣過程中，是一次指數編制方法的探索和嘗試。

一句話點睛：互聯網金融於基金投資的融合，代表指數基金產品開發的新趨勢，后期在客製化規則指數上的發展值得關注。

總結：大資管時代看基金 散戶們準備好了嗎？

作為知識密集型行業，人才從來都是基金行業的命脈，雖然這一困局在14年僅僅是打開缺口，並未實質上改進行業的人才流失現狀，但是卻看到了希望和曙光。隨著基金投資的專業投資強化和業務剝離，以及券商保險等資管機構的介入，公募基金行業競爭會日趨白熱化，更重要的意義在於機構主導的投資可能會快速的替代散戶的投資，基金投資有望真正成為專業化投資的領袖。而在產品方面，基金的產品設計除了主題投資，已經滲入各類投資機會中，無論是大數據、股權投資還是重組概念等，基金都在不斷追隨和引領散戶的投資風向。在行業大機會以及產品多樣化的市場，基金的甄選和投資也會變得更加重要，你準備好了嗎？