美聯儲加息動作遲緩 或重走高危道路

金理人

在12月美國聯邦公開市場委員會(fomc)會議上，美聯儲只是同各種形容詞來修飾如何討論未來加息，卻沒有精確的行動。並在加息的方式上冠以“耐心”二字。對此，耶魯大學教授，前摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬•羅奇(stephen roach)日前撰文稱，美聯儲(fed)正在重走“高危”道路。

他稱，這樣的做法讓人想起2004-2006年間模棱兩可的政策姿態，后者讓經濟和市場都誤入歧途。這並非第一次，在本世紀初，美聯儲在把利率下調至45年低位1%后，美國股市出現崩盤，美聯儲在之后很長一段時間里沒有及時讓貨幣政策正常化。而在最終開始加息的階段，其動作又顯得十分緩慢。

在2004年6月之后的兩年里，聯邦公開市場委員會（fomc）分17次(每次25基點)將利率從1%上調至5.25%，與此同時，房產和信貸市場泡沫很快擴張，引發了過度的家庭開支，個人儲蓄急劇下降，同時經常帳赤字問題嚴重，失衡造成的崩潰隨即而至。

時至今日，美聯儲似乎都在犯同樣的錯誤，但這次的錯誤可能更為嚴重——錯判了當前的經濟形勢。在通縮威脅隱現的環境中，美聯儲有了在更長時間內維持低利率政策的借口。更為重要的是，美聯儲4.5萬億美元的資產負債表已擴充5倍不止。雖然美聯儲已停止購債，但仍不愿減少持債量。近期股市和匯市的巨幅波動即可見一斑，當然更為明顯的還是油價的崩盤。既然市場已充斥著“易燃物”，只要些許火星就能引爆市場危機。

全球央行已迷路，陷入零息政策無法自拔，雖然這些舉措在刺激金融市場方面取得巨大成功，但卻未能治愈發達國家經濟的頑疾，低於均值的增長和通縮風險始終威脅著各國經濟。其實這並非斯蒂芬•羅奇首次對美聯儲提出質疑， 早在今年六月份，他就宣稱，美聯儲的寬鬆貨幣政策或將引發下一輪全球金融危機。

他的這一觀點得到了許多金融人士支援。美國著名投資家wilbur ross有著同樣的擔憂。ross警告稱，超寬鬆的貨幣政策將會引發美債市場的“終極泡沫”。摩根大通以jan loeys為首的規則師指出，“更大的風險在於一旦美聯儲開始加息，資金會撤出高收益及流動性低的債券，結果就是價格崩盤，最極端的情況是，這可能迫使一級市場關閉，造成嚴重的經濟沖擊。