機構解析：明日熱點板塊探秘(附股)

食品飲料行業：擁抱科技時代的時尚消費

在消費品普及型 需求滿足的背景下，我們看好那些將科技和大眾消費結合的大眾時尚消費，其將帶來生活方式的改變並在未來一段時間保持更好的成長性；也看好行業估值和預期回落之后，資金驅動牛市中藍籌股的表現。

受到宏觀經濟影響，消費疲軟，食品飲料收入增速放緩，但目前相對估值和機構持倉也處於近十年的底部，處於明顯低配的狀態，股價已經較充分的反映了對未來需求增速放緩的預期。從設定的角度，資金驅動牛市勢必也將推動食品飲料走出底部進入向上周期；從基本面的角度，消費品普及型需求已滿足，新生代消費環境和消費行為的改變，將改變未來10 年行業需求。

新生代消費環境改變：消費能力大幅提升，新生代伴隨互聯網長大，消費品普及型需求已滿足，科技更新和普及速度加快。計劃生育使家庭單位人口減少，同時受教育時間延長，使得新生代在成長就業時消費能力提升；90 后成長期中國已進入拓展發展型和享受性消費的階段，00 后成長期中國已進入全面消費升級階段；新生代伴隨互聯網長大，科技更新速度和普及速度加快，新生代接觸的新科技比過去幾代人都要多，接受科技的速度也越來越快。

新生代消費行為的變化：網購崛起，享受和娛樂型消費占比提升，消費更個性、更高階。網購快速崛起，並以30 歲以下的年輕群體為主；新生代享受和娛樂型消費的占比更高，音樂、遊戲、電影、動漫等娛樂文化的主要消費群體小於30 歲；他們喜歡分享，同質化消費品中個性鮮明、包裝萌化的產品受到追捧；他們愿意為時尚屬性支付溢價，消費更高階。

消費環境和消費行為的變化對企業提出了更高的要求，包括與互聯網融合、不斷創新、提供個性化的產品、服務體驗的提高，企業要不斷接近消費者，感知消費者需求的快速變化，不斷變革。我們看好那些將科技和大眾消費結合的大眾時尚消費，其將帶來生活方式的改變並在未來保持更好的成長性。

我們重點推薦通過三全鮮食重塑基於互聯網商業模式的三全食品(行情,問診)，受益於年輕群體微醺酒精飲料需求爆發增長的時尚消費品百潤股份(行情,問診)，通過互聯網思維積極提升保健品消費體驗的湯臣倍健(行情,問診)。雙塔食品(行情,問診)雖不屬於科技時代的時尚消費，但因其所處的豌豆蛋白行業依然處於爆發增長期，成長性較好，我們也作為重點推薦。此外，我們也看好行業估值和預期回落之后，資金驅動牛市中藍籌股伊利股份(行情,問診)、雙匯發展(行情,問診)、海天味業(行情,問診)的表現。

風險提示: 經濟增速下行消費疲軟致使收入低於預期，原料成本波動。（中投證券）

公用事業行業：估值修復行情開啟，環保為兼顧防御和進攻型品種

公用事業與環保板塊在2014 年11 月漲幅為10.06%，在申萬一級行業分類中，漲幅排名第4 位。

自來水價格略有下降，產量略升

2014 年11 月，自來水出廠價格同比下降0.87%，較10 月的101.67 略有下降。10 月，自來水產量略有上升，由9 月47.81 億噸下降到10 月46.23 億噸，下降3.50%。

國際天然氣價格上升，國內城市天然氣價格穩定

11 月，國際天然氣價格略有上升，截至11 月30 日，紐約天然氣期貨價格為4.08 美元/百萬英熱單位，月度環比上升降。國內各城市天然氣價格保持相對穩定。

投資邏輯及建議

12 月的投資規則為：“水十條”預計在今年年底落地，主要的方向是工業水處理，供水安全性和污水排放標準提高，水務運營板塊短期存在主題性機會，推薦首創股份(行情,問診)，武漢控股(行情,問診)。污水處理后排水提標在即，污水處理設備將出現投資機會，給予水處理設備“推薦”評級，推薦碧水源(行情,問診)，津膜科技(行情,問診)，中電環保(行情,問診)，萬邦達(行情,問診)。北方開始進入霧霾頻發期帶來大氣治理股主題投資機會，同時今年下半年以來，火電廠環保壓力加大，脫硫不達標機組進入改造高峰期，京津冀地區推出5 毫克的除塵超凈排放標準，除塵改造和更新需求增加，推薦龍凈環保(行情,問診)，菲達環保(行情,問診)，雪迪龍(行情,問診)。11 月以來行情主要向低估值藍籌股轉移，關注環保低估值的白馬股，推薦桑德環境(行情,問診)。（長江證券(行情,問診)）

商業貿易行業：盤活存量謀求轉型邏輯的再加強

大股東出售近30%股權，助力公司業務轉型

文峰股份(行情,問診)今日公告，控股股東文峰集團以7.85 元/股（折價10%）向自然人鄭素貞（澤熙投資創始人徐翔母親）和陸永敏分別轉讓1.1 億股，合計占上市公司股份29.76%。文峰集團承諾將轉讓所得16.7 億元部分投入新興產業，開發項目一旦盈利，將優先臵入上市公司。本次減持后文峰集團及其一致行動人持股比例從75.48%下降至45.72%，實際控制人不變。

盤活存量資產，享受轉型紅利

我們仍然愿意站在行業層面來解讀文峰股份的這份公告。面對電商分流、供給過剩等負面影響，傳統零售業受到了極大的挑戰，盡管需求下滑趨勢止步，但回暖彈性趨弱，轉型勢在必行。今年以來零售公司創新之舉頻頻，前有海印股份(行情,問診)租金收益證券化，后有華聯股份(行情,問診)向REITS 出售物業、蘇寧將旗下物業打包為REITS 產品，這三個案例無不都是對傳統零售物業價值的重估和變現，而此次文峰集團轉讓上市公司股權，從本質上來看也是盤活存量資產以投資新興產業，實現華麗轉型的可操作路徑之一。我們預計2015 年將會有更多傳統零售公司通過各種創新金融工具變現存量資產，從重資產轉向輕資產，回歸商業運營本質的同時，積極謀求新興業務的突破。此外我們發現，上述四家公司均是民營背景，沒有體制和政策限制，企業家的狼性和雄心也使其更有動力大膽創新，爭做轉型排頭兵。

積極參與零售板塊逆襲行情

我們在上周發布的2015 年度規則《盤活存量資產，享受改制+轉型紅利》中強調，零售行業投資邏輯將從成長轉向價值，流動性寬鬆預期將推動價值股整體估值提升。過去4 年零售漲幅均位於27 個子行業后1/3，而隨著零售公司解放思想、盤活資產、積極轉型，有望帶動板塊上演逆襲行情。我們建議投資者積極關注民營公司或民營化的國企，如海寧皮城(行情,問診)、中央商場(行情,問診)、文峰股份等。此外，顯著低估公司的估值修復也將獲得超額收益，重點推薦大商股份(行情,問診)（上調至買入評級）、銀座股份(行情,問診)、鄂武商、王府井(行情,問診)等。

風險提示：地產價格下降，導致物業價值損失；市值管理受打壓。（廣發證券(行情,問診)）

房地產行業：預期利空驅散 看好低估值地產藍籌

事件：

新華社報導，《不動產登記暫行條例》全文發布，2015年3月起執行。

評論：

我們對此評論如下：

第一，和2014年8月份公布的征求意見稿相比，《不動產登記暫行條例》（以下簡稱《條例》）有一些改動之處。這些改動，主要是為了更好保護權利人的合法財產權，提高政府治理效率和水平。我們在下一頁詳細羅列了《條例》和征求意見稿之間的差別。

第二，我們認為，這一改革的目的並不是解決住房空置問題。我們觀察不到此項政策刺激二手業主拋盤，也不認為不動產統一登記會造成二手供給大增。

我們相信，行業正在從“重調控輕改革”逐漸走向“重改革輕調控”。2015年政策的方向仍然是促進房地產市場平穩健康發展，而主要的政策內容則有可能從“放開限購限貸”逐漸向新的制度建設演變。推進住房保障的貨幣化，控制可售的保障性住房建設規模和住房公積金管理條例的修訂，可能是未來重要的政策方向。我們看好低估值地產藍籌的投資機會，繼續重點關注保利地產(行情,問診)，金融街(行情,問診)，首開股份(行情,問診)，華僑城和招商地產(行情,問診)。（中信證券(行情,問診)）

汽車行業：繼續推薦藍籌 短期關注一帶一路

繼續推薦低估值行業藍籌，尤其是具有全球競爭力的優秀企業。目前汽車行業藍籌估值僅對應2015 年8 倍PE 左右，仍處於A 股市場低位，全球汽車行業的低階。我們認為，中國汽車市場未來2-3 年將保持6-8%的平穩增長，仍是全球最大、最好的汽車市場，行業藍籌市場地位穩固，增長有望好於行業。此外，在SUV、大中客、汽車玻璃等細分領域，有望成長出具有全球競爭力的企業。繼續推薦低估值行業藍籌：長城汽車(行情,問診)、長安汽車(行情,問診)、宇通客車(行情,問診)、華域汽車(行情,問診)、上汽集團(行情,問診)、福耀玻璃(行情,問診)、威孚高科(行情,問診)等。

“一帶一路”外交全面推進，短期建議關注給重卡產業鏈帶來的投資機會。近日國務院總理李克強出訪哈薩克斯坦、塞爾維亞和泰國三國，中哈敲定的300 多億美元大單和中泰鐵路合作“升級版”引起廣泛關注，“一帶一路”外交全面推進。受益於“一帶一路”力度的全面升級，中信建筑行業指數上周大幅上漲20.2%。我們認為，一帶一路的行情演繹有望從基建和港口航運逐漸蔓延到裝備制造及其他中游制造行業，三一重工(行情,問診)、中聯重科(行情,問診)上周分別上漲15.0%、11.6%。自主品牌在重卡行業具有絕對領先的市場份額，產能充裕，未來有望通過產能輸出顯現轉型升級。建議關注：威孚高科、中國重汽(行情,問診)、濰柴動力(行情,問診)、福田汽車(行情,問診)等。

風險因素：宏觀經濟增速放緩，導致汽車行業銷量不達預期；排放升級執行力度不達預期；新能源汽車推廣政策、銷量不達預期；新能源電池技術路線存在不確定風險等。

維持行業“強於大市”評級，繼續推薦低估值行業藍籌，短期關注一帶一路投資主題，長期關注國企改革、汽車電子、節能減排等投資主線。

1） 低估值行業藍籌，如：長城汽車、長安汽車、宇通客車、華域汽車、上汽集團、福耀玻璃、威孚高科等；

2） 受益於國企改革，有望迎來業績、估值雙升的公司，如：國機汽車(行情,問診)、一汽轎車(行情,問診)、江鈴汽車(行情,問診)、中國汽研(行情,問診)等；

3） 受益於汽車智慧化浪潮的汽車電子公司，如：京威股份(行情,問診)、東風科技(行情,問診)、均勝電子(行情,問診)、寧波華翔(行情,問診)等。（中信證券）

電子元器件行業：智慧家居發展新訊號 小米入股美的

行業基本面與上周調研情況更新

智慧家居發展新訊號：小米入股美的。小米公司與美的集團(行情,問診)於12月14日同時發布公告，小米科技斥資12.66億元入股美的集團，美的集團將以每股23.01元價格向小米科技定向增發5500萬股，募資不超過12.66億元。小米公司和美的集團合作包括：1、智慧家居產業鏈全面協同發展；2、移動互聯網電商業務全面合作；3、智慧家居生態鏈、移動互聯網創新的共同投資。而小米與美的戰略合作的基本原則和方向包括（但不限於）：1、全面開放、系統合作、協同發展；2、共用原則：共用智慧系統平臺、數據和云計算；3、融合原則：融合基於移動互聯網的線上線下的業務運作；優先原則：相互之間給予對方同等條件下的優先、首選戰略合作。發行完成后，小米科技將持有美的集團股份1.29%。而今年美的將完成25個智慧家電品類的發布，營養智慧管家、水健康智慧管家、能源安放智慧管家等智慧生活解決方案將陸續推向市場。小米科技在通過自身努力初步完成了智慧手機、智慧盒子及路由器等版面后，開始與傳統的家電廠商合作，通過美的在業界的影響力及豐富的市場渠道嘗試及拓展更多的智慧家居領域，同時在此過程中隨著智慧家居的種類增多也將對小米構建自身的智慧家庭系統閉環進行有利的推動，完成其從機頂盒及路由器產品推出時就意圖明確的戰略。我們認為本次小米對美的的入股對於國內智慧家居市場的影響十分深遠，依托互聯網廠商及智慧終端制造商對於用戶的黏性與平臺，通過與傳統行業的合作將極大地促進智慧家居行業的版面及成長，2015年將有望成為國內智慧家居發展的變革點。

蘋果獲Touch ID指紋感測相關專利：手機資料安全性有望進一步增強。美國專利商標局最新公布的專利中有2項與Touch ID指紋感測與認證系統有關的專利最值得關注。這兩項新專利名稱為運用合成指紋影像與感測系統進行登錄，包括有指紋傳感器、顯示裝置、應用處理器、以及獨立的安全處理器等主要硬體部分。當應用處理器接收到來自指紋傳感器的指紋資料時，會將這些資料送交安全處理器處理。安全處理器接受到資料后，會進行解碼與資料匹配工作。由於對指紋的驗證是透過安全處理器來進行，可以確保原始資料的安全性。此外，在設計實際裝置時，指紋傳感器的大小並不需要與整個指紋的大小相同，使用者就必須透過滾動或滑動手指的方式，來使系統獲得完整的指紋圖象。蘋果在指紋識別技術上的不斷創新與推動將對業界產生引領作用，相關產業鏈及公司值得持續關注與跟蹤。

估值：PE（TTM） 為43.83X，相對估值低於三年均值

目前整個電子元器件板塊2014年PE（TTM整體法）43.83X，相對滬深300比值為3.67倍，低於三年均值（2011年至今均值為3.90倍，2012年至今均值為4.06倍）。

觀點及組合

維持推薦組合：長盈精密(行情,問診)、德賽電池(行情,問診)、海康威視(行情,問診)、三安光電(行情,問診)、上海新陽(行情,問診)。（民生證券）