蘋果新品發布會確定 概念股全線大漲(附股)

蘋果概念股

蘋果概念股早盤全線大漲。共達電聲(行情,問診)漲8.76%；信維通信(行情,問診)漲6.33%；環旭電子(行情,問診)漲5.47%。

訊息上看，藍寶石和柔性電子等歸屬於蘋果概念的個股走勢較強，主要是以下幾個方面的原因。一是蘋果公司剛剛向外界發出邀請函，太平洋(行情,問診)時間9月9日上午10點，將在美國庫伯提諾市弗林特劇院舉行發布會。本次發布會的主角極有可能是iPhone 6及iWatch智慧手表。

從細節上看，蘋果公司一向善於在邀請函上隱晦表達一些新品資訊共人們猜想，本次邀請函是灰色的蘋果LOGO背景，而並非6月WWDC開發者大會發布iOS 8系統時候色彩斑斕，這或許意味著這次的新品將與金屬有關。同時，富士康訊息人士稱iPhone6兩個尺寸都會使用藍寶石顯示屏；訊息人士還提到，4.7英寸iPhone6目前正在準備兩個版本，一款采用藍寶石顯示屏，一款采用大猩猩玻璃。最新調查顯示5.5英寸iPhone6會使用藍寶石屏。

天信投資陳文捷認為，隨著9月9日蘋果新品發布會的到來，高科技電子產品的需求將再度被激發，將為相關產業鏈上帶來一定的投資機會。藍寶石是否用在新產品上雖然仍有疑問，但是未來手機等電子產品螢幕的升級換代，將成為一種趨勢，有望帶動相關產業的升級。可關注相關產業鏈中A股供應商的機會。

個股追蹤

環旭電子：公司是蘋果公司無線通訊模組少數的供應商之一，公司SiP產品線由Wifi模組開始，占據蘋果iPhone、iPad采購份額約45%。

共達電聲：公司通過和MWM的合作，成功進入蘋果供貨商名單，為蘋果的ipad、iphone等產品提供微型麥克風。公司產品質量水平已經達到50PPM（每100萬個產品中，最多有50個有瑕疵）。

安潔科技(行情,問診)：公司是蘋果指定的5家功能性器件供應商之一。據報導，公司供貨總額占蘋果功能性器件采購總額的10%左右，其供貨幾乎涵蓋蘋果系列產品，包括iPad、iPhone、iMac等旗艦產品，公司對iPad的供貨占其對蘋果總供貨量的七成以上。

立訊精密(行情,問診)：公司在2011年收購同行昆山聯滔，從而間接進入蘋果產品線，為蘋果iPad提供平板電腦、智慧手機連接線等產品。

歌爾聲學(行情,問診)：公司為業務涵蓋微型電聲元器件和消費類電聲產品聲學整體解決方案提供商，目前，蘋果，三星，Sony，諾基亞等均為公司客戶。

水晶光電(行情,問診)：公司研發成功的藍玻璃紅外截止濾光片，從2012年7月起配套到蘋果iPhone5上。

露笑科技(行情,問診)：2014年4月，公司出資2億元與伯恩光學合資設立伯恩露笑藍寶石公司。藍寶石公司擬計劃總投資20億元。藍寶石公司成立后，將向公司的全資子公司露通機電購買200臺80公斤級的藍寶石長晶爐設備，用於藍寶石生產，藍寶石長晶爐設備將於2014年8月底前交貨完畢。

歌爾聲學:發行可轉債投資於大聲學和非電聲項目；維持強力買入

歌爾聲學 002241 電子行業

研究機構：高盛高華證券 分析師：李哲人 撰寫日期：2014-07-07

最新事件

7月7日收盤后，歌爾聲學宣布擬公開發行可轉債募集人民幣25億元（總投資28億元）用於投資無線和汽車音響、可穿戴產品、MEMS傳感器、天線以及揚聲器模組項目。公司預計這些項目的投資回收期為4.7-5.6年，其中建設期為2年。

潛在影響

由於可轉債計劃仍然需要股東大會和證監會的批準，我們的預測中尚未計入這些項目的影響。然而，我們認為這些項目如果實施，可能會為歌爾聲學打開多個新的市場，從而明顯緩解市場關於公司聲學零部件業務正接近瓶頸的擔憂。1）我們認為，智慧無線音箱和汽車音響項目可能不僅會將歌爾聲學的電聲零部件業務拓展至家庭和汽車等新的應用領域，同時也將通過提供音響解決方案加強競爭力，以實現其“大聲學”戰略。2）繼競爭者瑞聲科技之后，歌爾聲學計劃憑借其成熟的揚聲器業務（二者結合以避免信號干擾）和在精密制造領域的優勢進入天線市場。3）對於可佩戴及MEMS運動傳感器而言，我們認為一旦產能方面做好準備，公司可能會將該業務拓展至所有客戶（目前僅有對於索尼和部分國內客戶的ODM業務）；4）考慮到汽車音響業務較長的認證過程和傳感器業務的知識產權壁壘，我們預計公司將通過內部開發和收購並購兩條路徑來實現該領域的擴張。

估值

我們維持12個月目標價格人民幣42.7元不變，仍基於1.50倍的PEG比率。此外，該股依然位於我們的強力買入名單。

主要風險

蘋果新產品周期進展慢於預期。

[NT:PAGE=$] 安泰科技:與國網電科院(行情,問診)控股子公司合資，版面國網非晶變壓器原材料

安泰科技 000969 機械行業

研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪 撰寫日期：2014-06-30

事件:2014年6月27日，安泰科技旗下子公司安泰南瑞與置信電氣(行情,問診)簽訂《設立天津置信安瑞電氣有限公司的合作協議書》。雙方共出資9000萬元，其中安泰南瑞、置信電氣的持股比例分別為49%、51%。

點評:

安泰南瑞公司簡介:安泰南瑞為安泰科技與國網電科院共同出資設立，雙方股權比例分別為51%和49%，主營業務為生產、銷售電力變壓器用鐵基非晶材料及相關產品。

置信電氣公司簡介:置信電氣成立於1997年11月，是專業化生產非晶合金變壓器的企業，2003年10月在上海證券交易所（財苑）上市，證券代碼為600517。國網電科院為置信電氣控股股東，現持有股份比例為25.43%。國網電科院為全民所有制企業，法定代表人肖世杰，注冊資本150，000萬元，主營業務為電網自動化及保護、水利水電及新能源、資訊通信、智慧化電器設備、軌道交通及工業自動化、電線電纜及高壓附件等。國網電科院是國家電網公司全資子公司。

天津置信安瑞電氣有限公司股權結構:合資雙方共同出資9，000萬元設立合資公司，其中安泰南瑞現金出資4，410萬元，占合資公司股權比例的49%；置信電氣現金出資4，590萬元，占合資公司股權比例的51%。合資雙方均以貨幣一次性出資，其中安泰南瑞以自有資金出資。

歐菲光:觸摸屏業務已具國際競爭力，攝像頭模組將成為重要看點

歐菲光 002456 電子行業

研究機構：瑞銀證券 分析師：張孝達 撰寫日期：2014-05-27

觸摸屏業務具備明顯的規模優勢和產業一體化優勢。

公司觸摸屏業務在行業內具備明顯的規模優勢和產業鏈垂直一體化優勢，主要客戶包括聯想、華為、酷派、三星等。隨著中大尺寸觸摸屏產能投放、中小尺寸觸摸屏份額進一步提升，公司觸摸屏業務營收仍有望保持快速增長。

另外公司自主開發的Metal Mesh 觸摸屏具備物料成本低、導電性良好等優點，如果良率提升順利、有望在中大尺寸應用上占據較大市場份額。

CCM（微攝像頭模組）是公司未來重要看點。

公司基於原有鏡頭底座和濾光片加工能力，以及扎實的客戶關係基礎，集中資源投入攝像頭模組業務。目前已通過豪威/三星/索尼等CMOS 廠商技術認證，切入聯想、小米、宇龍、金立、華為等客戶的攝像頭模組供應鏈，也已經具備月產千萬級的產能規模，有潛力在短期內成為行業內主流供應商。

注重研發與新技術儲備，構建中長期競爭力。

公司注重研發與新技術儲備。除自主開發的Metal Mesh 觸摸屏產品外，在攝像頭領域，公司收購美國Tessera Technologies Inc 子公司 DigitalOpticsCorporation 公司的MEMS 攝像頭相關資產和專利等，在具備前景的MEMS攝像頭方面做了相關技術儲備，在未來的攝像頭技術升級趨勢中占據主動。

估值:我們再次覆蓋歐菲光，給予“買入”評級，目標價28 元。

我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.88/1.24/1.53 元，基於瑞銀VCAM貼現現金流模型，在WACC 7.8%的情況下，推導出目標價28 元，給予“買入”評級，目標價對應2014/15/16 年PE 分別為31.82/22.58/18.30 倍。

錦富新材:邁出軟硬體一體步伐，切入地圖應用新領域

錦富新材 300128 電子行業

研究機構：平安證券 分析師：牟卿 撰寫日期：2014-02-10

投資要點

投資 1500萬研發全景全息地圖應用開發:

2014年初公司公告:1、與神州圖驥地名資訊技術股份有限公司、四維航空遙感有限公司共同簽訂《“捷徑全景全息地圖綜合應用”聯合研發項目之合作合同》，共同研發“捷徑全景全息地圖綜合應用”項目；2、公司經營范圍擴大，新加入手機軟件、計算機軟件（含遊戲）開發（涉及行政許可證的，憑許可證經營）。

邁出軟硬一體化步伐，切入地圖開發新領域:

該項目表明公司正式邁開了軟硬體一體化的步伐；地圖項目是基於地名數據庫和城市立體全景數據庫而開發的面向消費電子終端的軟件應用，融合了導航、遊戲、資訊推送及移動支付等功能。我們預計今年年中公司可能推出測試應用。

區別於現有的二維地圖，立體全景全息地圖更強調立體資訊的獲取；谷歌、百度等地圖目前是衛星圖，只能從投影面觀察立體圖形，而全景畫面在部分地點可取。另外由於地名資源歸屬國家所有，導致商用地圖的地名經常出錯，給使用者帶來困擾；而神州圖驥承擔國家地名數據庫項目建設，運營“全國地名公共服務平臺”、“國家地名數據庫軟件技術服務中心”，相當於地名領域的國家隊，在此領域有獨占性。今年7月的第二次全國地名普查由民政部主導，屆時完成后將可擁有更準確的各地門牌號資訊，有利於導航、遊戲、O2O 等應用。

全景地圖是全息地圖的一種，基本數據為全景圖片庫，極具軍事和商業價值。

目前全球尚未有民用全景全息地圖規模應用，軍事方面美國已經大范圍推廣，在阿富汗和伊拉克戰場都有應用；斑馬成像公司為其提供靜態作戰地圖、全息相機價值量（據公開資訊）已達2380萬美元，而其推出的動態全息顯示平臺更是在2011年被《時代》周刊年度列為世界50大發明。

經營拐點明晰，維持“推薦”評級:

公司去年收購的DS 公司進展良好，如預期在13年12月實現單月盈利，達到管理層目標。在三星的鼎力支援下，經營模式從BLU 和LCM 的OEM 向ODM擴展，下游包括中大尺寸的終端，另外三星在2014年大力推廣曲面電視，對DS 有價值量提升，而成本主要在前期設計研發；同時DS 內資客戶也逐漸落實。

基於 DS 在1H14並表，且經營穩步回升的假設，我們維持盈利預測:13/14/15年收入20/36/41億元，凈利潤1.0/1.7/2.2億元，EPS 為0.25/0.42/0.55元，對應PE 為60/36/27X；維持“推薦”評級。

風險提示:DS 業績恢復低預期，地圖項目進度慢於預期。

[NT:PAGE=$] 環旭電子:月度營收持續向上，三季度受惠旺季效應

環旭電子 601231 通信及通信設備

研究機構：申銀萬國證券 分析師：張騄 撰寫日期：2014-07-08

投資要點:

6月營收11.30億元，同比增長24.5%。公司今晚公布6月月度營收11.30億元，同比2013年同期增長24.5%。上半年整體營收69.51億，同比2013年上半年增長7.3%，二季度單季營收34.74億，同比增長17.2%。

二季度經營情況大幅改善，三季度顯著受益旺季效應。從公司目前披露的狀況來看，14年二季度顯著好於去年同期，特別是去年2季度由於開工率低，凈利率水平低至3.4%，而去年1季度水平是4.7%，經過2Q-4Q的調整才恢復到14年1Q的4.5%水平，相比去年同期14年2Q營收大幅改善，經營效率可望顯著提升，凈利率水平可望保持1Q水平，保守估計下預計公司上半年業績增速20%-30%。受惠於蘋果等客戶新產品量產效應，公司三、四季度營收與盈利能力可望持續提升。

穿戴式投資首選iWatch，iWatch投資首選環旭電子。穿戴式設備行業形成生態系統的基礎是上規模的用戶基數和良好的商業模式。以蘋果的用戶基礎、用戶消費潛力，我們預計2014年iWatch出貨量可望達到1000萬臺。屆時iWatch體系將會成為極具吸引力的新應用平臺，形成穩定的產品定義和持續成長的生態系統。而在iWatch供應鏈當中環旭電子價值量最大、競爭壁壘最高受益程度最大，將會成為穿戴式行業投資的真正龍頭。我們預計2015年iWatch出貨量可能挑戰5000萬規模，成為真正具有實質業績貢獻的產品，環旭電子可望成為受益度最高標的。

重申買入評級。考慮到未來來自穿戴式設備驅動的巨大業績彈性，我們維持公司14-16年攤薄前EPS為0.82，1.31，1.82元，目前股價對應PE為40.6X，25.5X，18.3X，考慮到15年來自穿戴式設備的巨大彈性以及可比公司的估值情況，我們認為公司6-12個月合理估值水平為15年30倍，對應目標價為39.2元，重申買入評級。

安潔科技:蘋果潮再起，業績將回升

安潔科技 002635 電子行業

研究機構：國金證券(行情,問診)分析師：張帥 撰寫日期：2014-05-31

新品漸行漸近，蘋果有望再領創新大潮:蘋果今年下半年將發布iphone6、iphone air、iwatch、升級的ipad、ipadmini 等新產品。其中iphone6 和air將首次配備大屏，配備更好的處理器，部分還有藍寶石蓋板。Iphone6 的換機基礎龐大，且高階手機的主要競爭對手三星式微，新iphone 大賣的可能性大。Iwatch 將具備男女不同的兩款，與iphone 等其他蘋果設備深度融合，將肯定成為當今最優秀的穿戴式設備。Ipad、ipadmini 等常規的升級仍將繼續，全新的產品如ipad pro 正在設計中。蘋果新品眾多，市場預期好，有望再次引領消費電子創新大潮。

公司蘋果關聯度高，iphone 業務將成為今、明年主要看點:公司蘋果相關收入占比在50%以上，蘋果關聯度很高，蘋果產品大賣的時候，公司也將受益。傳統上公司是ipad 概念股，今年ipad 相關業務預計總體保持平穩，ipad pro 等新品若發布公司將受益。預計公司將在iphone 上取得突破，供貨價值將大幅提升。我們推算公司iphone 相關業務總收入將比去年增加4-5 倍，成為今年的主要增長點。由於今年只有半年備貨季，明年全年備貨，iphone 相關收入將比今年增長60%以上。Iwatch 的不確定性較大，若能進入供貨且銷量較佳的話，iwatch 相關業務將帶來驚喜。

不斷進入新客戶、新產品是公司的長期成長邏輯:公司在蘋果產品供貨的產品種類、價值、份額不斷提升，三者的疊加加上蘋果產品總數的高增長的，成就了公司過去幾年業績的高增長，也證實了公司的長期成長邏輯。

公司正在不斷拓展新客戶，並往功能件周邊拓展，尋找進入新客戶、新產品的機會，以取得持續的增長。這些努力已經漸收成效。

投資建議.

公司下半年業績將重回增長，並有望延續到明年。股權激勵業績目標要求今年增長25%，顯示公司對業績增速回升把握大。蘋果新品預期好，但要證實或者證偽的時點尚遠，時間上將形成美好的預期占主導地位的博弈期和稍后迎來的驗證期。公司博弈期彈性高（估值回升），驗證期得到證實的可能性大（業績回升）。我們預計公司2014-16 年收入分別為8.53、11.76 和15.39 億元，凈利潤1.93、2.59 和3.37 億元，同比分別增長38.84%、34.34%和30.04%。EPS 分別為1.065、1.430 和1.860 元，目前股價對PE 分別為35.18 、26.18 和20.14 倍，維持增持評級。

風險:n Iphone 新品的供貨價值和份額低於預期、原有產品價格和份額大幅下降

露笑科技:與伯恩光學設藍寶石公司，明確集團資產置入

露笑科技 002617 電力設備行業

研究機構：廣發證券(行情,問診)分析師：巨國賢，宋小慶，韓玲 撰寫日期：2014-04-02

與伯恩光學合資設立藍寶石公司。

公司於2014 年4 月1 日與伯恩光學（惠州）有限公司簽訂協議，共同出資設立伯恩露笑藍寶石有限公司，注冊資本5 億元，露笑現金出資2 億元，占股權40%。露笑科技董事會已通過審議。

伯恩光學是蘋果供貨商。

伯恩光學注冊資本76 億港幣，屬於臺港澳法人獨資企業，生產顯示屏鏡片、水晶玻璃等電子產品元器件，已進入蘋果產業鏈。伯恩光學的地位決定了合資公司藍寶石產品進入蘋果螢幕材料供應鏈的可能性非常大。伯恩露笑公司擬計劃總投資20 億元。

合資公司將向露笑科技購買設備大幅增厚業績。

協議明確了伯恩露笑合資公司將向露笑科技全資子公司露通機電購買200 臺80 公斤級藍寶石長晶爐，將於2014 年8 月底之前交貨完畢，預計總交易額2.3 億元左右，占公司2013 年收入的8.4%。假設長晶爐設備凈利潤10%，則將產生2300 萬利潤，公司2013 年凈利潤3873 萬元，增厚超過50%。

明確集團藍寶石資產露笑光電資產置入。

為避免同業競爭，公司控股股東承諾在伯恩露笑設立后擇機將全資子公司浙江露笑光電置入伯恩露笑公司（6 個月內暫時不做）。露笑光電注冊資本5000 萬元，成立於2010 年9 月，總投資6.04 億元，藍寶石襯底年能規劃400 萬片/年，一期200 萬片，經營比較成熟，且已經進入蘋果供應鏈。

業績預計及給予“買入”評級。

我們謹慎預計公司2013-2015 年全面攤薄EPS 分別為0.22/0.34/0.50 元/股，傳統主業擴張及藍寶石業務雙輪驅動業績持續增長。目前股價14.95元對應2013-2015 年PE 為69/45/30 倍。首次給予“買入”評級。

風險提示。

藍寶石行業產能大量擴張而需求增長較慢，造成產能過剩，價格持續低迷；合資公司伯恩露笑建設周期較長等。

[NT:PAGE=$] 東晶電子年報點評:藍寶石需求持續擴張，新項目投產帶來業績拐點

東晶電子 002199 電子行業

研究機構：聯訊證券 分析師：丁思德 撰寫日期：2014-04-11

事件:

2013年，公司實現營業收入2.4億元，同比下降14.53%；營業利潤虧損5974.0萬元，上年為638.8萬元；歸屬於母公司所有者的凈利潤3189.6萬元，同比增長178.8%；歸屬於母公司所有者權益合計5.8億元，同比增長5.8%；基本每股收益0.17元。利潤不分配。

點評:

1、並購收益會計處理助公司扭虧。盡管公司凈利潤同比大幅增長，但營業利潤卻虧損5974萬元。主要原因在於政府補助和並購收益等營業外收入錄得8836萬元，其中公司在2013年收購銳康晶體（成都）有限公司的並購收益一項即為公司貢獻6864.9萬元的營業外收入，從而彌補了經營性虧損。

2、中低階石英晶體產品競爭激烈致收入和毛利率雙降。公司2013年毛利率水平為4.6%，較上一年的14.8%大幅下降10.2個百分點。公司營業收入和毛利率雙雙下降，一是因為中低階石英晶體市場競爭程度激烈導致訂單和銷售量減少、價格下跌，而成本的下降幅度卻低於收入的降幅。報告期內，占總營業收入89%的晶體諧振器銷售額下降22.5%，而成本總額僅下降了15.3%。由此可知，公司主要產品石英晶體的競爭力、盈利能力都在下降，這也可以從公司上市以來利潤水平的變化反映出來，營業利潤在2010年達到最高水平2455.6萬元之后，2011年之后逐年下滑，2011-2013年分別為-645萬元、638.8萬元、-5974萬元。二是因為LED藍寶石項目尚未量產，在項目建設過程中產生的諸如固定成本較高、貸款利息費用化和計提存貨減值準備等因素，影響了公司整體業績。

公司在收購銳康晶體（成都）有限公司（新設為東晶銳康）之后，以此為平臺與RAKON LIMITED形成戰略合作伙伴關係，針對移動通訊用智慧無線器件業務在科研、技術、資金、管理、市場等方面進行合作，未來可能進一步提升生產工藝技術水平和產品競爭力。

3、藍寶石項目有望今年投產，LED照明和智慧手機驅動藍寶石需求增長。原計劃在2013年底完成投資並全部投產的年產750萬片LED用藍寶石晶片項目（由子公司浙江東晶光電科技有限公司實施，簡稱東晶光電），由於東晶光電外購的23臺藍寶石長晶爐設備效能不穩定，產晶質量無法達到既定標準，截至2013年12月31日，大部分上述設備在升級改造中。

LED照明技術目前已經是照明行業的主流趨勢，LED燈對傳統白熾燈的逐步替代將對藍寶石形成較大的需求拉動。另外，據媒體報導，蘋果公司iPhone6攝像頭鏡片和手機螢幕未來可能使用藍寶石材料，該公司獲得的“藍寶石玻璃防油污涂層專利”也可能應用到其移動設備上；此外，小米公司智慧手機新產品未來也可能采用藍寶石螢幕。未來隨著蘋果、小米等國內外主流智慧手機公司技術和工藝的演進，其他智慧手機廠商也可能會采用類似的技術，最終推動市場對藍寶石的需求增加。LED照明和智慧手機對藍寶石市場形成的需求空間仍在不斷擴張，隨著公司藍寶石項目逐步投產，藍寶石產品將成為公司未來業績新的增長點。

4、盈利預測及評級。考慮到公司石英晶體產品市場競爭力未來將提升、LED藍寶石項目的逐步投產，預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為-61.6%、232.9%和141.0%，EPS分別為0.06、0.22和0.52元，目前股價對應PE分別為213、64和26倍；雖然目前公司相對估值較高，但看好公司長遠發展，對公司暫不給予評級。

5、風險提示:1）藍寶石項目因設備和工藝等導致不能順利投產；2）石英晶體市場競爭加劇。

大族激光:二季度拐點已至，三季將迎來爆發

大族激光 002008 電子行業

研究機構：招商證券分析師：鄢凡 撰寫日期：2014-04-29

一季報業績低於預期。公司14年一季度營收7.99億，同比增長4%，歸屬母公司的凈利潤3052萬，同比下降46%，對應EPS 0.03元，低於市場預期。主要原因是13年Q1仍有部分高毛利蘋果業務而今年完全沒有和部分非蘋果業務降價促銷導致整體毛利率33.3%低於去年同期4個點，以及今年Q1合並子公司虧損而去年同期盈利所致。

上半年展望超預期，二季度迎來拐點。公司同時預告上半年同比增長5-25%，區間中值對應二季單季凈利為1.82億，環比增長近5倍，同比增長42%，超越市場預期，拐點趨勢明確；我們分析主要原因是二季整體消費電子回暖，尤其是蘋果業務開始放量所致。我們判斷今年iphone兩個新版本分別於在9、10月發布，零組件廠6、7月量產，而設備廠則4、5月開始批次供貨，這點我們已與公司驗證，大族今年打標、焊接、切割、量測等部門均有較多新品配合蘋果。而對於藍寶石切割設備，由於主力使用的iWatch在10月底前后發布，設備預計從6月才開始集中批次交貨，雖公司已有可觀的在手訂單，但考慮確認進度在二季度預測中考慮並不多，我們判斷會在三季度集中放量。

今明年高增長確立，迎來二次騰飛。我們在前期32頁深度報告中已系統闡述大族14年迎來業績拐點和二次騰飛的邏輯，這從二季度開始將逐漸兌現。除今年傳統蘋果業務望實現11~12億收入外，我們此前未充分考慮的藍寶石切割設備業務，公司已在年報中確認通過認證並確保今年批次供貨，將為今明年業績爆發性增長奠定基礎。我們判斷今年藍寶石設備業務銷售保守超過一百多臺，帶來7~8億以上彈性，主要由iWatch驅動，iphone高檔版亦會有少批次設備出貨，而明年iWatch擴產和iPhone全面使用藍寶石將帶來保守2倍以上訂單彈性。公司今年三季度有望重現12年Q3一樣的爆發性增長，且增長動能延續至15年。此外公司的藍寶石研磨設備有望重復切割設備的成功，及金屬加工CNC亦望放量帶來彈性。公司股價在二、三季度的彈性值得期待!

維持“強烈推薦-A”，上調目標價至23元。我們認為大族將長線受益於激光向微加工和高功率升級和進口替代大趨勢，14年坐擁天時、地利、人和，業績拐點已經確認。考慮到非蘋果業務盈利能力有所下降，但新增藍寶石切割設備業務彈性，我們上調14/15/16年EPS至0.65/0.95/1.15元，其中對應主業為0.60/0.90/1.10元。今明年主業增長近100%和50%，上調目標價至23元，相當於年底看15年主業25倍PE，向上近60%空間，維持“強烈推薦”!

風險提示:行業景氣不及預期，競爭加劇，大客戶集中及新業務風險。

立訊精密:切入iwatch供應鏈，增發確立業績長期增長趨勢

立訊精密 002475 電子行業

研究機構：群益證券（香港） 分析師：朱吉翔 撰寫日期：2014-05-29

結論與建議:

做為蘋果iwatch 充電模塊的潛在供應商，公司2014年業績有望受益於蘋果新品的推出而繼續大幅增長，另外公司增發募資將繼續推動產能規模提升，為未來業績成長奠定基石。長期來看，隨著消費電子、汽車領域需求增長，連接器行業整體增速將較為可觀，另外，公司作為國內連接器生產的龍頭企業，勢必受益全球產業版面向中國的傾斜。我們基於公司切入iwatch 供應鏈的假設，我們上調了公司2014-2015年凈利潤約27%和41%，我們預計公司2014-15年可實現凈利潤5.7億、8.1億，YoY 增長67%、43%，EPS 為0.74元、1.05元，對應PE 分別為40倍、28倍，考慮到公司較快的業績成長行，上調至“買入"建議。

有望切入 iwatch 供應鏈:作為國內連接器生產的龍頭企業，公司在無線領域浸淫多年，有望成為iwatch 無線充電線圈的最大供應商，基於iwatch 2H14面試，出貨量2000萬、公司供貨占比7成估算，預計給iwatch供貨將拉動營收10億元。另外，考慮到切入蘋果供應鏈對於公司毛利率的貢獻，我們預計公司14年凈利潤有望繼續大幅成長。

切入可穿戴、智慧家居市場，增發奠定增長基石:公司擬募資20億元用於收購子公司的少數股東權益，同時增加智慧移動連接組件、FPC、復合制成機構件產能，公司切入可穿戴、智慧家居領域意圖明顯，將為公司業績成長注入動力。

1Q14凈利潤增長加速:公司2014年一季度實現營業收入13.6億，YOY增長73.2%；實現凈利潤9022萬元，YOY 增長99%，扣除非經常損益凈利潤為8522萬元，YOY 增長達到116%，一季度EPS 為0.16元。公司1Q14凈利潤大幅增長主要源於給蘋果供應lighting 線。同時受益於規模效益的提升，其期間費用率較上年下降了2.1個百分點。

1H14凈利潤繼續大幅增長:公司預增凈利潤2億至2.4億元，YOY 增長70%-100%，相應的2Q14凈利潤1.1億元-1.5億元，YOY 增長52%-101%。

盈利預測和投資建議:基於公司切入iwatch 供應鏈的假設，我們上調了公司2014-2015年凈利潤約27%和41%，預計2014-15年可實現凈利潤5.7億、8.1億，YoY 增長67%、43%，EPS 為0.74元、1.05元，對應PE 分別為40倍、28倍，考慮到公司較快的業績成長行，上調至“買入"建議。