中國人行降準兩碼 債市多頭可望延續

G20財長和央行行長會議剛結束，中國央行立即降準兩碼。統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，中國人行宣佈降準的時間點選在G20會議之後，全國人大、政協兩會召開之前，雖在意料之外，但也在情理之中，人行寬鬆的方向不變，有利債市多頭續行。

涂韶鈺表示，主要原因之一為G20會議突顯各國對景氣循環動向、提振通膨和應對金融市場動盪等議題缺乏共識，因而各國未能達成協議，採取一致的聯合行動。而這使得重振經濟的重擔又重回各國央行肩上。

另一原因是，中國近期公佈的經濟數據欠佳，顯示基本面仍存在下行壓力。相對於以中期借貸便利(MLF)等方式釋放資金，籌碼主要落在大行手中，難以雨露均沾的狀況，人行仍有全面降準的必要，以確保今年經濟運行達成6.5%~7%目標。且在兩會召開前宣佈，剛好可以和近期各部委密集出台的眾多「穩增長」新政形成配套刺激作用。

涂韶鈺指出，近期市場預期美國聯準會(FED)今年升息4次的機率大幅下降，人民幣兌美元匯率相對穩定，也為人行降準提供了空間。因此，人行在此時降準，將不致重蹈年初人民幣驟貶的覆轍，惟人民幣匯率短期仍將承受部份壓力。另外，考慮匯率壓力，估計人行未來再進一步寬鬆時，可能會考慮儘量避免使用價格型工具(如降息)。

涂韶鈺表示，中國人行此次降準還透露一個重要的訊息，就是日後一旦市場出現較大資金缺口，難以僅通過公開市場操作和MLF釋放資金，或是股市或經濟惡化超乎預估範圍，且在匯率整體穩定的情況下，人行仍會果斷進場寬鬆，預期中國債市多頭可望獲得延續。

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