徐小慶：今年商品市場投資方向——逢低買！

和訊期貨消息 第十屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇於4月22-23日在杭州黃龍飯店召開，本屆論壇將以「新動力(310328,基金吧)·新平台·新服務」為主題，圍繞大宗商品、期權與場外衍生品、期貨+保險、金融衍生品與風險管理等服務國民經濟與改革開放前沿領域，深入探討期貨及衍生品行業如何響應供給側改革、創新經濟增長動力的需求，促進分析師全面轉型，通過場外衍生品等新的服務體系，全面提升服務國家戰略、服務國民經濟、服務創業創新能力等行業發展問題。和訊期貨參與本次會議網絡直播。

敦和投資有限公司首席經濟學家徐小慶在現場就商品能否持續反彈發表演講，他表示，商品上漲是基本面的推動還是貨幣因素？所有的商品的上漲貨幣因素是必要條件但不是充分條件，過去兩年貨幣政策一直在放松，但是去年的貨幣並沒有流向商品市場而是股票市場。

從11年以後，商品經歷了四年的熊市，中國經濟在整體下滑趨勢之中，在12-13年之間的經濟復蘇並沒有帶動工業品價格出現大的反彈，從需求指標來看，相關投資需求指標弱於2012/2013年，但為什麼這次工業品的表現要強勁？這次的貨幣投放的流向和過去貨幣投放的流向發生根本性變化，過去的主要是流向企業，造成企業債務率高，企業擴充產能，2012/2013年投資增速的拉動主要體現在制造業，盡管需求有回升，但工業品供給增加更多，雖然GDP反彈，但工業品反彈弱。

今年以來，隨着鋼廠的利潤不斷回升，但復產速度並沒有出現大幅回升，今年的大宗商品供需關系出現和過往經濟復蘇出現不一樣的狀況，現在需求雖然不是非常強勁，但供給復蘇也非常緩慢，這就解釋了今年投資增速剛起來，價格反映就非常的劇烈，不排除有炒作的成分在里面，但總體是有一定的供需基本面的支撐。

今年政策方面，過去單純的依靠企業+槓杆，今年財政預算明顯高於往年，但實際的財政赤字比名義上更高，與其說寬信用不如說寬財政。

房地產也是非常重要的力量，從長周期來看，隨着人口老齡化加劇，房地產呈現下行周期。這一輪房地產的銷售高峰已經到達，接下來會逐步放緩，但放緩並不代表需求逐步回落。從節奏上來看，房地產二線城市依然銷售火爆。

徐小慶指出，今年大宗商品的主要投資方向是逢低買的思路。