新興市場債反轉向上，高利差抵禦未來美債殖利率走揚

新興市場債券歷經去年震盪修正後，具備價值面優勢，搭配新興國家基本面轉佳，吸引國際資金重新回流，讓新興市場債券於今年上演敗部復活戲碼。ING(L)Renta新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人盧馬克(Marco Ruijer)表示，目前市場處於利差交易盛行的環境，看好今年新興市場債後市，若透過靈活調整戰術性投資風格，可進一步增加投資勝率。

ING(L)Renta新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)成立超過二十年，成立迄今之累積報酬率高達1056%，平均年化報酬率有12.1%(資料來源：Lipper，以P股美元累積股別之原幣計算期間為1993/2/11~2014/7/31)，該基金純粹投資於強勢(美元)貨幣計價之新興市場債券，以新興市場主權債為核心配置，兼顧衛星配置之公司債與類主權債。

盧馬克(Marco Ruijer)表示，新興市場債券一度於去年五月受到美國聯準會釋出縮減購債訊息而備受打擊，利差一路擴張且價格下挫至今年初；隨著市場風險趨避情緒降溫，美國公債殖利率下降，以及主要新興國家經常帳逆差改善，新興市場債券價值面相較其他券種更具投資優勢，終於吸引資金回流，新興市場債券利差縮減，價格自谷底翻揚。

近期地緣政治衝突與阿根廷債券違約事件，導致新興市場雜音不斷。盧馬克(Marco Ruijer)指出，目前市場價格應已反映烏克蘭、俄羅斯及中東地區地緣政治風險，並未影響專業機構投資人持續投入新興市場債市，散戶資金亦出現明顯回流，且市場對「脆弱五國(雙印、土耳其、南非、巴西)」的擔憂降低，雖然中國房地產市場風險仍存與歐元區負債比偏高的問題仍待解決，但新興市場利空面已遠低於基本面和資金面轉佳的利多環境。

盧馬克(Marco Ruijer)認為，新興市場債券即將面對的是升息預期所引發的波動，ING投資團隊預期美國在2015年下半年之前，不會啟動貨幣緊縮政策，衡量歐洲與日本的低溫成長、低通膨率及部分新興國家經濟緩慢成長，短期內都不足以造成美債殖利率走揚，如此將使新興債市維持穩健走勢，其相對於成熟市場債券的利差更可抵禦未來美債殖利率緩步走高，提供較具吸引力的殖利率優勢。

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