華頓投信：雙管齊下! 升息不用怕!

由於美國就業市場成長意外強勁，聯準會(Fed)7月會議記錄暗示可能提前升息。面對升息，投資人不免擔憂未來債券商品將受到升息之不利因素影響。華頓全球核心價值收益債券基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人蔡宜君表示，殖利率走升的確會造成部份債券的價格下滑，但並非所有債券都會有負面影響，像投資級債券及資產證券化商品在景氣復甦、利率走升階段反而受惠於景氣的復甦、房市的回溫而會有亮眼的表現!

華頓全球核心價值收益債券基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人蔡宜君分析，利率上揚影響最大的是長天期美債，而投資級公司債因債信較佳、流動性佳且收益率較高，相對於非投資等級公司債衝擊較小，在升息時具有防禦性功用，加上投資等級債產業選擇多元，而投資級資產證券化債券如ABS(資產抵押證券)、MBS(不動產抵押貸款證券)是跨足房市與消費實質資產，與股票連動度較低，也可降低升息時所受到的影響。

近期美國成屋銷售連四個月回升，根據全美不動產協會(NAR)21日公布7月份成屋銷售年率月增2.4%至515萬戶，為去年2013年9月以來最佳表現。(見圖一)，投資級資產證券化債券將可受惠美國房市、消費市場的復甦，加上它的存續期間較短，對利率敏感度最低，且利差存續期也較短，若避險風潮再起時較可不受利差擴大衝擊，更可兼顧風險與收益率。因此，隨著美國房市、就業市場的復甦，投資焦點將轉移到基本面上，而資產證券化債市的資產抵押證券(ABS)及各類不動產抵押貸款證券(MBS)正是最為受惠的二大族群。另外，美國企業獲利穩健，財務體質持續改善，進而拉抬投資等級公司債的表現。

從波動度來分析，以各類債券年化標準差表現來看，投資組合配置於投資級公司債及投資級資產證券化債券時，波動度只有3.54%，低於美國公債3.76%(見圖二)。在回報率方面，根據彭博統計，從過去五年間(2009年9月至2014年7月)來看，投資50%投資等級公司債及50%投資級資產證券化債券，持有2年為正報酬機率超過90%，平均報酬率超過14%。(見圖三)

華頓全球核心價值收益債券基金（本基金之配息來源可能為本金）同時搭配投資級公司債與資產證券化的商品更可兼具進可攻、退可守的功能，亦是升息預期階段下，投資人可布局之最佳攻守兼備的核心資產！

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