明日最具爆發力6牛股

奧飛動漫高起點、國際范切入大電影產業鏈

報告摘要：

奧飛影業成立香港子公司，電影大戰略繼續推進。公司擬對奧飛影業增資近1.8億元用於其成立香港子公司及補充營運資金，加快國內及海外電影平臺的布點，從全球視角高起點介入大電影產業鏈。

蘇志鴻掌舵，奧飛影業有望成為明日之星。公司聘請資深電影人、經紀人蘇志鴻擔任奧飛影業總經理，其曾任職於香港成龍影業、威禾影業和影藝顧問有限公司，監制電影超過30部，具備豐富的產業經驗和廣泛的全球人脈資源，未來將幫助公司做大做強電影板塊，吸收好萊塢優秀的先進理念及經營模式，打造重要的業績增長點和優質ip變現渠道，沖擊國內影業第一梯隊。

海外投資三部重磅影片，全球高票房有保障。“奧飛香港”已與好萊塢的新攝政娛樂公司（newregency）建立長期戰略合作關係，並對《幽魂》、《刺客信條》、《細胞分裂》三部影片聯合出資及發行，分享影片在全球的發行收益，並獲得大中華區的獨家發行權和相關商品化權利，投資總額不超過0.6億美元，占制作成本的10%-20%，其中《幽魂》現已開拍，計劃由當紅影星萊昂納多出演，而后兩部影片是由全球熱門遊戲改編，計劃於2015年底之前開拍，因此匯集眾多優秀的產業元素為影片高票房提供保障，不排除后續會有連續重磅項目推出，且ip的商業化運營收益潛力巨大。

電影業務僅是質變的開始。公司已將電影業務作為未來的戰略重點，是互娛產業的關鍵一環，也是打造中國迪士尼架構的必然之路，目前從類型上由動漫電影延伸至真人電影，受眾群體年齡段進一步上移，

市場空間也實現升級，“內容制作+ip商業化運營”的獨特模式與傳統影業公司形成一定差異化競爭優勢，未來更多精品化、家庭娛樂的作品將不斷提升市場預期。

長期維持“買入”評級。不考慮備考情況下，預計3年eps0.71元、1.10元和1.39元，建議伴隨中國最具價值的動漫娛樂龍頭共同成長，長期堅定持有，12月目標價45元。（宏源證券(000562,股吧)王京樂）

普邦園林(002663,股吧)大股東參與認購顯信心，訴求有望增強

大股東參與認購顯信心，增發完成訴求增強。此次公司成功以13.01元股的價格向7名投資者發行8473萬股股票募集資金凈額10.6億元。其中，大股東涂善忠參與認購10%，鎖定期3年，彰顯其長期信心。此次公司貼近底價發行（增發底價為12.55元），考慮到公司在未來一年將有為增發股東獲取合理回報的"責任"，我們預計后續動力將增強。

降息周期開啟利於主業改善，股權激勵要求30%增長。公司前三季度收入增長38%，盈利增長31%，全年業績預增20-50%。根據公司股權激勵要求，2014/2015/2016年盈利需增長30%/33%/36%。今年以來公司地產園林訂單增速預計在20%水平，市政園林訂單則大幅增長，總體訂單量應能保障30%盈利增長要求。降息周期開啟后，預計施工和收款情況有望邊際改善，全年有望完成股權激勵考核。國內業務模式創新（ppp），海外業務快速開拓。公司在國內除繼續加強地產園林市場地位外，近兩年一直加大市政園林開拓力度。今年上半年公司簽署2個大型市政園林訂單共18億元，其中淮安白馬湖項目在業內率先采用ppp模式，在當前國家力推ppp模式情況下，公司在未來業務開拓中將占據經驗優勢。此外，公司今年新切入海外市場（馬來西亞等），主要與富力等地產商一起走出去，取得良好效果，未來受益於"一帶一路"戰略推進，海外有望成為重要增長點。外延擴張具有潛力，有望切入環保產業。當前公司資金充裕（增發募資10.6億元），未來有望向建筑設計等產業鏈環節進行延伸。此外，公司一直在探索環保業務，未來切入亦將是大趨勢。公司此前參股的泛亞國際成功在香港ipo，未來公司產業投資戰略有望持續，並有望轉化為投資收益。

盈利預測、估值與投資建議：我們預測2014/2015/2016年增發攤薄后eps分別為0.62/0.82/1.12元，當前股價對應三年pe分別為24/18/13倍。目標價20.5元（對應2015年25倍pe），"買入-a"評級。

風險提示：房地產行業風險、應收賬款壞賬風險。（安信證券楊濤,夏天）

桂林旅遊福隆園項目轉讓使公司扭虧為盈

公司轉讓福隆園項目，預計增加凈利潤8000萬元。2014年11月29日，公司公告稱桂林市興進實業公司將整體承繼公司旗下福隆園項目，承繼對價3.94億元。福隆園項目是經桂林市人民政府批準的桂林市漓江東片區福隆園社區城中村改造項目，系桂林兩江四湖環城水系工程建設之配套"以房養路"項目之一。公司預計可新增凈利潤8000萬元，其中2014年度新增凈利潤6500萬元。

基數效應導致公司eps出現下滑現象。公司2014年前三季度凈虧損925萬元，因為公司將獲得大額項目轉讓收益，預計可增加2014年凈利潤6500萬元，大幅改善公司盈利情況。公司總股本為3.6億股，6000萬凈利潤對應eps為0.17元/股，為公司eps制造一個高基數。我們預計2015年公司業績有望因為貴廣高鐵通車+景區自身恢復性增長疊加而高速增長，但是因為2014年的高基數效應，我們認為大概率公司2015年的eps相對於2014年出現下滑現象。

貴廣高鐵通車為公司帶來業績增長。貴廣高鐵有望在2014年12月26日通車，通車后，廣州到桂林僅需2小時，將為桂林旅遊(000978,股吧)帶來遊客的增長，且有望成與沿途景區一起形成一個聯動效應，帶來更多的遊客增量。剔除福隆園項目轉讓收益的影響，我們預計公司2014-2016年的eps為0.09、0.09、0.13，高鐵為公司帶來業績增長。我們預計公司2014-2016的eps至0.19/0.13/0.13元/股，對應pe為52、74和78倍，維持增持評級。（宏源證券孫妍,潘璠）

桂林三金高安全邊際，等待外延東風

近期公司股價所波勱，我們重甲我們的觀點：明年內生增速提升確定性高，僅24倍的估值提供了較高的安全邊際，未來外延戓略的穩健實施有望為市值帶來廣闊的上升空間，短期的調整正是版面的良機。維持強烈推薦！

投資要點：

各省基藥招標漸行漸近，三金片入選全國基藥、低價藥目錄的利好效應將逐步釋放。三金片的放量、提價取決於各省的基藥招標，近期衛計委發文要求各省在2015年6月前完成新一輪的藥品招標，預計將促使各省加快基藥招標的開展。隨著新一輪基藥招標的開展，三金片的基藥效應和提價效應將帶來業績提速。

未來三金片計劃提價15%，將一步到位。受益於低價目彔，公司的三金片最高可有30%以上的提價空間，公司原先計劃分兩步提價15%左右，第一步先提價5%-7%。公司近期調整了三金片的提價規則，未來將直接在終端提價15%左右。在各省基藥招標后，在醫院和otc端同步提價。

西瓜霜牙膏在藥店渠道開始鋪貨，未來可能進軍商超。西瓜霜牙膏於9月底注入上市公司，是公司在大健康領域的重點版面。公司聘請了專業的快消團隊籌劃西瓜霜牙膏的推廣。目前西瓜霜已開始在藥庖渠道全面鋪貨，公司計劃未來進入部分商超，拓展銷售渠道。明年銷量有望過億。

圍繞寶船生物打造單抗平臺。寶船生物在研的三個單抗品種進展順利，其中曲妥珠單抗近期有望甲報臨床；西妥昔單抗有望明年上半年甲報臨床。

維持強烈推薦。我們預測公司14-16年歸屬母公司凈利潤分別為4.55億元、5.48億元和6.60億元，對應eps分別為0.77、0.93和1.12元，對應當前股價pe分別為24/20/17倍。給予目標價22.40元，維持強烈推薦評級。公司明年內生增速提升確定性高，未來外延戰略的穩健實施有望為市值帶來廣闊的上升空間，短期的調整正是版面的良機！

風險提示：招標慢於預期；醫藥行業系統性風險（中投證券張鐳,池陳森）

碧水源定增補充資金，促ppp模式下再騰飛

點評：

1）資金擴充，為ppp模式下的擴張做準備；

未來5年，水處理產業將迎來黃金發展期："水十條"推動2萬億水處理投資，較"十二五"的1.40萬億提高了42.86%，促進污水處理的升級改造與再生水利用的發展；ppp模式解決資金來源，促進水務產業市場化，具有技術、資本、管理優勢的民營企業的市場拓展能力增強；水權交易推動水資源化，再生水市場擴容。

在此背景下，公司為目前技術最領先、資本實力最強的民營水務公司，且為該領域公私合營模式的開創者，有望在此大環境下加速發展。本次募資解決了公司現有訂單的資金問題，也為未來幾年的訂單爆發式增長提供了彈藥。

2）近100億募投項目保障未來高增長

從本次募集項目來看，公司在手訂單規模已達98億元，為13年公司收入的3.2倍以上。同時從項目分布來看，北京市場占比僅為10%，在縮小，公司全國化進程在加速推進，空間巨大。

投資建議：買入評級，目標價

公司為ppp模式開創者，模式創新為公司11-14年快速成長的重要原因，而當下ppp模式已從公司自主模式到政府推動，將在全國范圍內鋪開，對公司未來2-3年的發展具有巨大推動作用，有望全國鋪開。同時在"水十條"推動下，污水處理需求將快速釋放，行業增速加快。我們暫不考慮增發帶來的影響，預計14-16年公司eps為1.10元、1.52元、2.15元，給予15年25倍pe，目標價38元。

風險提示：隨著收入規模的擴大，應收賬款大幅增加的風險。（光大證券(601788,股吧)陳俊鵬）

華誼兄弟三馬聚首再融資，助力互聯網化、ip化、國際化

1、華誼引入阿里、騰訊、平安，順應影視娛樂互聯網化、ip化、國際化趨勢，阿里成熟電商生態、騰訊強勢社交平臺及海量用戶規模+豐富ip資源+成熟貨幣化運營模式、平安全金融牌照+4萬億大體量金融資源，不僅為華誼提供充沛的資金支援加速業務拓展，同時為華誼重塑業務結構、突破現有體量提供支援。

2、公司將與阿里、騰訊開展深層次、多方位戰略合作，覆蓋電影+衍生業務、電商平臺、ip互通、遊戲等各個方面；同時公司與阿里、騰訊、平安合作各有側重：與阿里合作側重電商、o2o、在線票務、娛樂寶等方面，雙方將共同打造以傳統媒體、互聯網、金融等方式相結合的全新互動體系，共建娛樂化運營平臺；與騰訊合作側重遊戲業務、ip互通與開發方面，雙方將共建互聯娛樂網生態圈；與平安合作為公司突破現有體量、進行更大規模產業整合提供強大資金支援，同時在金融+文化娛樂將形成更多聯動。

3、2014年是華誼未來5年戰略的起步年，華誼業務結構已從電影、電視劇、藝人經紀3大主業升級為影視娛樂（電影、電視劇、藝人經紀、影院、音樂、娛樂營銷等）、互聯網娛樂（遊戲、新媒體、粉絲文化、在線發行等）、品牌授權與實景娛樂（品牌授權、電影公社、文化城、主題樂園、實景娛樂等）新3駕馬車/新3大主業。影視娛樂板塊是火車頭，是ip內容動力源(600405,股吧)，以電影、電視劇、音樂等大眾化產品引爆ip價值，再通過互聯網娛樂、品牌授權與實景娛樂承載並釋放更多ip價值，使ip在華誼內部平臺與三馬業務平臺上流轉、衍生、增值、再造形成全媒體、多業務、多出口的超大型娛樂平臺。影視娛樂板塊是公司基礎業務，互聯網娛樂、品牌授權與實景娛樂正在逐步做大，互聯網娛樂板塊有望在2015年超越影視娛樂，品牌授權與實景娛樂經過3~5年沉淀有望成為華誼最賺錢板塊之一。2015年公司並購步伐不會放慢，主要在電影、互聯網等領域。

4、維持"買入"評級。假設此次定增在明年1季度完成，考慮股本攤薄我們預測公司14~16年eps分別為0.56元、0.67元、0.89元，當前股價對應14~16年pe分別為52倍、44倍、33倍。公司定位已從影視制作公司上升為娛樂公司，更注重互聯網化、ip化、國際化。公司業務架構已由電影、電視劇、藝人經紀升級為影視娛樂、互聯網娛樂、品牌授權+實景娛樂3駕馬車。此次定增阿里、騰訊進一步增持，同時引入平安，為公司戰略和業務升級與落地提供有力支撐。

5、風險提示：電影票房不達預期；老遊戲流水下滑或新遊戲流水不達預期。（廣發證券(000776,股吧)趙宇杰,楊琳琳）