福布斯：庫克白白浪費1000億美元現金

導語：美國對沖基金Ironfire Capital創始人埃裏克·傑克遜(Eric Jackson)周四在《福布斯》網站發表題目為“蘋果公司浪費1000億美元：蒂姆·庫克出任CEO以來所犯最大錯誤”(Apple"s ＄100 Billion Waste: Tim Cook"s Single Biggest Mistake As CEO)的文章稱，庫克投入1000億美元用於派息和股票回購是個錯誤的決定，應該利用這些現金來收購特斯拉、Twitter、Facebook和Pinterest等。

以下為文章內容摘要：

一直以來，我都是蘋果公司(以下簡稱“蘋果”)的忠誠支持者，也是CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)的狂熱粉絲。在蘋果創始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)去世前的6個月，庫克出任蘋果CEO。庫克上任后的表現一直不錯，雖然2年前人們曾質疑蘋果的創新力度不夠，但庫克還捍衛了自己的良好紀錄。

但是，在庫克擔任CEO期間，我對他所做出的一個決定持懷疑態度。不是沒有及時推出大屏iPhone，也不是沒有選對蘋果零售業務的主管，而是他決定的1000億美元的資本回報計劃。

蘋果的股票回購和派息計劃是在2012年4月宣佈的，是1995年以來的首次，當時蘋果進行了最后一次派息。據估計，到目前為止蘋果在派息和股票回購上已經花費了1000多億美元的現金。對我來，這太瘋狂了。

在庫克決定進行股票回購和派息前，蘋果一直在積累現金。1997年，蘋果曾經歷生死危機，很明顯蘋果希望擁有充足的現金來支持公司運營。

但是到了2012年，許多分析師開始抱怨蘋果將太多現金置在手中，並呼籲蘋果進行研發投入，進行併購，或是回報股東。

對於庫克的股票回購和派息決定，業界基本上有三種觀點：

1)基金投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)和華爾街其他一些觀察人士認為，這是明智之舉，甚至還有人認為力度不夠。

2) Facebook前經理、風投投資家查馬斯·帕裏哈皮迪亞(Chamath Palihapitiya)和硅谷許多科技人員認為，此舉很愚蠢，意味蘋果已經找不到可創新的領域。

3)關注於蘋果動態的博客約翰·格魯伯(John Gruber)認為，在派息和股票回購無可厚非，但不應該將過多的資金用於併購，因為蘋果成功的一個核心因素就是：保持專注。

而我認為，蘋果的資本回報計劃完全是在浪費辛苦賺來的1000億美元。雖然無法證明，但我認為，如果將這1000億美元用於併購和研發上(這會進一步擴大蘋果在智能手機市場的領先優勢)，蘋果的股價不會比今天低，甚至比當前股價還要高。(接下頁)

如果不進行股票回購和派息，蘋果現在應該擁有2550億美元以上的現金。如果現在我有機會與庫克一起喝咖啡，而且蘋果還有2500億美元現金，我會建議他在下周一早上之前做以下5件事情：

1)以450億美元收購特斯拉(與特斯拉周三收盤價相比溢價50%)。如果他今年2月20日就聽我的建議，收購特斯拉，現在可以少支付16%。

2)以390億美元收購Twitter(與周三收盤價相比溢價50%)。如果在2012年4月Facebook收購Instagram前就聽我的建議，蘋果可以少付3/4的費用。

3)以150億美元收購Pinterest(與當前的傳聞估值相比溢價50%)。

4)投入100億美元研發更好的電池。對於iPhone用戶而言，還有什麼比電池續航時間短更糟糕的呢？

5)投入100億美元研發其他材料或功能，依靠一些消費者喜歡、而Android廠商又無法複製的功能主導市場。即使花費100億美元改進iCloud是不是也很不錯呢？

上述併購和研發費用總計1190億美元。如果這樣，蘋果當前的現金總額應為1360億美元，而不是實際的1550億美元。雖然這樣做帶來的營收與投入的這1190億美元相比可能相形見絀，但蘋果的市值要比今天的7000億美元高出多少呢？如果蘋果擁有特斯拉、Twitter和Pinterest，至少能增加500億美元至1000億美元的市值。

一些反對併購的業內人士稱，蘋果從未進行過大規模併購，但卻一直很成功，因此蘋果無需進行收購。我認為，這混淆了因果關係。收購本身並沒有問題，可以提高價值，拓展想要發展的業務。不要忘記，如果不是1996年以4億美元收購NeXT軟件，導致喬布斯回歸，蘋果今天可能根本就不會存在。

就連蘋果自身也意識到了這一點，近期以30億美元收購了Beats，以此來強化iTunes業務。

再來專注度。蘋果目前有4.5萬非零售職員，與谷歌不相上下。如果收購特斯拉、Twitter和Pinterest，蘋果將額外增加6100名員工，相當於員工數量增加13%。對於像蘋果這樣的公司，相信有能力在維持上述員工的基礎上，繼續保持專注。而且，建議蘋果收購特斯拉的也非我一個人。

此外，在雅虎市值為180億美元時，我曾建議蘋果以230億美元收購。但現在，雅虎市值已高達500億美元。我認為，該交易能夠幫助蘋果獲得其所欠缺的一些網絡服務，並通過雅虎持有的40%的阿里巴巴股份而獲得一家偉大的中國合作伙伴。

2011年，我還曾建議蘋果以1000億美元收購Facebook，當時Facebook估值僅為500億美元。

這些交易能使蘋果失去專注嗎？現實是：蘋果沒有進行這些交易，可還是花費時間做其他事情了，如iAd。要做iAd，為什麼不直接收購Facebook，讓馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)來替自己經營呢？要做Web服務，為何不收購雅虎，讓瑪麗莎·梅耶(Marissa Mayer)來負責呢？至少雅虎原來持有的40%的阿里巴巴股份目前值1120億美元。

如果蘋果當初以1240億美元收購Facebook、Dropbox和雅虎，那麼今天這些資價值高達3380億美元，意味蘋果已經成為萬億美元市值的公司了。但蘋果卻將1000億美元用於派息和股票回購，結果什麼也得不到。

庫克有能力在下周一之前進行上述併購，這可能讓蘋果從一家偉大的公司變成一家非凡、令人興奮、無與倫比的公司。他應該這樣做，但我認為他不會這樣做，因為他已經把1000億美元拋給了華爾街(派息和股票回購)。(李明)