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滬股通可買賣個股名單港股通可買賣個股名單
據媒體報導 歐洲的基金監管機構，因憂慮滬港通代名人制度及信托資產規則與歐洲機制不符合，或未能充分保護投資者，故暫不允許歐洲基金公司投資滬港通。港交所(00388)主席周松崗出席一個電臺節目表示，港交所與歐洲的監管機構經常有溝通，代名人制度能認證最後持有股票的投資者身份，並認為滬港交易所破產機會細，因此認為滬港通的代名人制度不存在特別大的問題，制度風險不大。
周松崗說，滬港通為全新機制，交易所會在法律上厘清相關問題，亦需時與不同投資者磨合。
對於滬港通南下港股通反應較冷淡，周松崗認為，主要是內地公募基金仍需審批才可參與滬港通，加上個人投資者賬戶需有50萬的門檻，令一般散戶難以入場。
他表示，滬港通屬長期制度，相信市場仍需時熟習，現時運作平穩，雖然暫時滬股通未能做到“即日鮮”的T+0交易，但明年初有望在滬股通框架下，進行有擔保的A股沽空，惟須配合修訂系統設定。
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滬港通啟動 AH股溢價指數逐漸淪為“雞肋”？
11月17日，滬港通正式開通。在A、H股折價明顯收窄的背景之下，一度作為投資者投資風向標之一的恒生AH股溢價指數會否因此失寵？這個問題正逐漸受到越來越多投資者關注。
前生和今世
2007年7月9日，香港恒生指數服務公司正式對外發布恒生AH股溢價指數，旨在追蹤在內地和香港兩地同時上市的股票(內地稱A股，香港稱H股)的價格差異。該指數一經發布，立即引起套利者的興趣。
恒生AH股溢價指數根據納入指數計算的成分股A股及H股的流通市值，計算出A股相對H股的加權平均溢價(或折讓)。指數越高，代表A股相對H股越貴(溢價越高)；反之，指數越低，代表A股相對H股越便宜。
行情數據顯示，恒生AH股溢價指數發布首日報收於133.24點，這也意味著A股對H股的溢價整體上是33.24%。而截至昨日收盤，該指數報於104.30點。七年前后，表面上看其點位變化似乎不大，但過程則足夠讓投資者回味。
自2007年AH股溢價指數推出以后，指數每次探底接近100點，均觸發A股的反彈行情，且漲幅相對可觀。不過，自2010年6月中旬開始，該指數一度跌下100點，同時低點迭出，向市場發出A股平均價格水平走向與H股接軌的信號。2013年上半年，AH股溢價指數升勢明顯，最高曾漲至116.48點，但隨后一路下滑，今年7月24日創下該指數正式對外發布88.72點的歷史低位。此后，伴隨著滬港通開通的傳聞，AH股溢價指數開始顯著回升，目前已站穩100點一線，表明此消彼長的A、H股價格趨向融合。
實質性代表
恒生AH股溢價指數雖然從整體上反映A股對H股的溢(折)價比例情況，但實質上則屬於金融股溢價指數。因為該指數是以流通市值加權計算的，如果將指數進行拆分，可以看到，金融服務占指數的權重一度接近八成。因此，莫尼塔投資認為，恒生AH股溢價指數主要反映的是金融股的折溢價情況，其本質就是金融股的溢價指數。
實際上，目前同時在A股和H股上市的86只成分股中，如果以標準差/溢價率均值代表個股溢價波動率，我們還可以發現，波動率大於100%的個股大多來自金融行業，並構成整個溢價指數波動的核心部分。未來，隨著華泰證券、廣發證券等金融股相繼於H股上市，恒生AH股溢價指數的“金融”成色將更添一筆。
金融股主導恒生AH股溢價指數平衡的一個典型例子，就發生在今年的2月11日。當日，銀行、保險等權重股齊漲，導致上一交易日還大漲1.95%的恒生AH溢價指數當日應聲回落1.27%。當前，銀行、證券、保險等金融股聯袂走勢逼空行情，也使得恒生AH股溢價指數強勢上升。昨日證券、保險板塊平均漲幅分別達到4.13%、3.65%，成為恒生AH股溢價指數當日上漲1.62%的直接推手。
值得提及的是，也正是基於恒生AH股溢價指數本質上反映金融股折溢價程度的特點，不少機構也據此為投資者提供了AH金融股的對沖規則，並取得上佳的投資效益。顯然，投資者正確認識恒生AH股溢價指數的實質非常有必要。
收斂之原因
早期的A股屬於相對獨立的市場，因此有著自身的波動邏輯。不過，在與香港股價接軌之后，特別是在經濟全球化進程加快以及滬港通推進的背景下，A股已完全不可能“獨善其身”於全球資本市場，A股與境外市場的聯動已越來越明顯。比如，僅僅時隔4個月，恒生AH股溢價指數已從88.72點的歷史低點回歸100點，A股長時間較H股折價的現象已明顯改觀，其差價幾乎可以抹平。
早前，有分析人士指出，當AH股溢價指數低於120點，即A股相對H股的溢價低於20%時，A股更有相對估值優勢且可能處於階段性底部。而當AH股溢價指數超過160點時，即A股相對H股的估值水平大幅高於歷史平均31%的水平時，A股估值較高，H股則估值相對便宜，因此更具中期投資價值。這樣的觀點曾獲得市場走勢的證明。不過，在目前滬港通已通，且未來有可能擴大步伐的背景下，類似觀點仍有待驗證。
需要指出的是，滬港通的推出必然會在很大程度上促進A、H股股價趨同，其結果則直接導致恒生AH股溢價指數走勢平穩化。所以，理論上的恒生AH股溢價指數超過160點的狀況能否一見，只能期待時間給出答案。
至於恒生AH股溢價指數走勢平穩化，或者說趨於收斂，原因除了滬港通甚至是未來的深港通之外，人民幣國際化、全球經濟同步等因素也不容忽視。首先，次貸危機后，全球經濟同步性大幅提升，中國經濟加大出海步伐，A股與全球資本市場的聯動性價將只增不減，A股或被別人影響，或影響別人，唯獨很難“置身事外”；其次，人民幣國際化的推進，導致外資不斷涌入，當合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外投資者(RQFII)成為A股市場的重要成員時，其持有的H股投資理念自然也會潛移默化地影響著A股。此外，A股衍生品市場快速發展以及交易機制變革如T+0擬推出等，將進一步向H股看齊。當這些基礎的市場因素趨同時，AH股溢(折)價自然很難再漠然處之。
向“窄”不向“無”
盡管未來恒生AH股溢價指數可能會隨著滬港通的發展而出現平穩走勢，導致其作為套利風向標的作用減弱，但這並不能表明恒生AH股溢價指數將百無一用。
毋庸贅言，恒生AH股溢價指數的存在基礎，即A、H股之間的價差，除非這種價差完全消失，否則恒生AH股溢價指數依然在投資中發揮著自己的作用。說到價差，此前不少投資者認為滬港通開通之后即可抹平“A+H”股的價差，但預期並未實現，滬港通開通之后大部分的“A+H”股股價呈現滬港齊跌的走勢。可見，價差不會因滬港通而消失，只會收窄，而即便收窄也不會是一蹴而就的事情。
廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平認為：“滬港通不會抹平A+H股價差。道理很簡單，滬市和港市屬於兩個不同體量的商場，各自的消費人群完全不一樣。就好像我們去不一樣規格的商場，同樣商品其價格體現肯定是完全不一樣的，就算同一品牌，很多時候都會有差異性。再說具體點，比如香港的雞鴨肉等價格，同樣的東西，在內地會一樣價格嗎？肯定不一樣吧。股票也可以理解為商品，在不同環境下，價格肯定是有差異的。”
由此來看，“A+H”股價差將長期存在，這也為價差套利提供了基礎。不過，這也僅僅是一種理論上的可能，現實可操作性有多強，目前市場上鮮見到較為成功的案例。根據數據統計，滬港通開通前的9月份，“A+H股”中A股比H股溢價20%以上的標的有20多只，相反的也有20多只，但目前“A+H”股中價差超過20%的標的已經不多。在匯率、手續費等因素的影響下，可套利的空間其實已不大。
雖然如此，滬港通開通后，不少機構還是加快研發步伐，準備試水針對滬港通套利的產品。齊魯資管近期已向市場推出首款專為滬港通設計的跨境套利產品——水滴一號。齊魯資管董事長章飆對媒體表示，滬港通的出現大大降低價差擴大風險，為資管行業推出收益更高、風險更低產品提供機制保障。資料顯示，“水滴一號”產品投資標的物為內地A股市場、香港H股市場、新加坡市場，包括期貨三大交易場所中的股指期貨，以及H股市場中的滬深300指數、A50指數ETF及其他衍生品。該產品采用跨市場套利規則，即在一個交易場所購買(或賣出)一定數量的股票(期貨、ETF)，在相對應另一個交易所賣出(或購買)相同數量的同種股票(或期貨、ETF)，以獲取不同市場差價。
另外，重陽投資也準備發行針對滬港通套利產品，並表示產品正在進行模擬測試；鼎鋒資產總經理李霖君在今年9月發行針對AH股套利產品。國內券商首只滬港通概念對沖基金產品——“君享豐盈”，也將由國泰君安資管公司於下月發行。
交易不溫不火 滬港通春天何時到來
距滬港通正式通車已經快到10個交易日了，不溫不火的交易情況仍令市場有些摸不著頭腦，如果滬港通的活躍也需要一個過程，那么這個春天本月什么時候會來到呢？
截至本月26日收盤，滬港兩市均有1%以上的增長，而滬港通的交易額度仍不見回暖。據交易所數據顯示，收盤后，港股通余額仍達102.87億元，即僅成交了2.13億元，占總額度的2%。滬股通的交易情況仍然好於港股通，數據顯示，收盤后滬股通余額為97.05億元，交易額度32.95億元，占總額度的25%。而在前一個交易日，滬股通全日余額為101.47億元，消耗28.53億元，占比22%。港股通額度余額為103.45億元，余額占額度百分比為98.5%，即使用額度為1.55億元。由此可見，滬港通的交易情況並沒有明顯的回暖，“北熱南冷”的局面也在持續。
是什么原因導致滬港通的交易情況遲遲不達預期呢？
華泰證券分析師認為，目前遇冷其實是預料之中的事情，“見光死”在資本市場一直比較常見，前期熱炒這一主題的資金短期集中兌現盈利，會令新進資金心態謹慎。另外，一些有投資港股需求的機構和個人，之前已經通過其他途徑釋放投資需求，而沒有參與的機構和個人目前主要持觀望態度。
也有人認為，由於內地公募基金、保險資金參與港股通的交易指引尚未出臺，因此無法大規模進入香港市場；另外，50萬元的門檻使得很多散戶無緣港股通。
對此，國外的研究人士卻有不一樣的解讀，亞洲證券業與金融市場協會總裁馬克·奧斯汀就把滬港通的遇冷歸咎為中國禁止外國基金直接持有滬市股票的規定上。
無論何種原因，滬港通的交易狀況都不可能一直這樣下去，那么滬港通的春天什么時候才能到來呢？
港交所總裁李小加在談及滬港通開局未如預期時曾表示，市場不必過於擔心滬港通額度使用的暫時低迷，滬港通如同“煲湯”，應慢慢煲。他表示對滬港通的長期表現充滿信心，甚至預計從現在起的五至十年內，中國內地投資者對港股的需求將大幅增長，超過全球投資者對中國內地股票的需求。
也有分析人士稱，很多有意嘗試的內地投資者甚至機構還沒做好充分準備，待雙方投資者對兩地市場有了更多了解后，隨著參與者的增多，交投自然也會活躍起來。（北京商報）
梁海明：滬港通之意不在股市 在乎更久遠的未來
滬港通自11月17日開通以來，滬港兩地股市表現較為平淡，令不少股民產生失望之感。然而在更深層次來說，滬港通的意義其實並不只是要抬升股市上漲，而是要推動內地一系列金融、國企改革，以及幫助香港鞏固、發展人民幣離岸中心的地位。
滬港通運行10個交易日，成交額、額度占用每況愈下，港股通更是成交寥寥，表現確實有些不如人意。之所以出現這種趨冷的情況，一是港股已被炒高，加上對港股市場仍比較陌生，因此內地機構投資者並未大舉投資港股，而是暫持觀望態度；二是由於中國經濟數據的強弱是外資流入A股市場的決定性因素之一，而中國日前公布的部分經濟數據並不亮麗，也令外資暫時卻步。
然而，政策紅利的發酵需要過程和時間累積，對於滬港通短期表現不必過度解讀，滬港通對中國內地、香港皆意義重大。
滬港通對於內地深層次的意義至少有三個，其中首要的是推動A股市場深化改革。滬港通可以讓國際投資者參與到A股市場的交易，此舉不但可以激發A股市場的活力，改善A股市場的投資者結構，更重要的是，A股市場還能通過引進國際市場上對公司管治、監管水平等更高的要求和準則，以此促進整個市場成熟、健康和穩步發展，達到國際先進水平。
其二，滬港通可推進央企、國企改革。在A股市場仍存在不少痼疾，美國市場又常有針對中國上市企業行動的情況下，央企、國企要進行市場化改革，以及伴隨市場化改革而來的大規模集資行動，必須尋求更佳的集資地點。滬港通開通之后，香港成為其必然之選，可讓香港成為國際投資者直接投資A股的唯一跳板，有助於吸引早已垂涎中國高速發展帶來資本紅利的國際資金更多聚集在香港，加上內地投資者通過滬港通到達香港的資金，要解決伴隨央企、國企改革而來的大量集資問題自然就水到渠成。
其三，滬港通可促人民幣國際化進一步發展。人民幣要國際化，必須完成從貿易貨幣走向投資貨幣再到儲備貨幣的三部曲。滬港通開通之后，進入A股市場投資的資金是使用人民幣，到港股市場投資的資金也是使用人民幣，這無疑使人民幣從過去的貿易結算貨幣，蛻變成為國際金融舞臺上真正的投資貨幣。只有人民幣成為大規模的投資貨幣之后，才有可能最終到達作為儲備貨幣的目標，屆時人民幣才會成為與中國在世界經濟地位相匹配的國際性貨幣。
滬港通對於香港也有重大的意義。滬港通開通之后，一方面可以令香港的人民幣離岸業務進一步擴展至資本市場，有助於發展香港作為人民幣離岸中心的地位；另一方面則是中外投資者的資金通過滬港通 “停泊”在香港之后，壯大香港人民幣的資金池，更可大步推動香港發展為亞太區域內財富管理中心。這不但能為海外民眾尤其是內地民眾積累和繼續增加財富開辟新出路，更能進一步鞏固和發展香港作為世界第三大國際金融中心的地位。
因此，我們無須糾結於滬港通開通初期滬港兩地股市的表現，更應該著眼於滬港通對內地、香港的更深層次意義。隨著未來內地的一系列改革成功，香港國際金融中心地位的發展和鞏固，無論是對A股市場，還是對港股市場，都是長期利好因素。
(作者為香港經濟學者、盤古智庫研究員)
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