雙杰電氣應收賬款高企 壞賬風險隱現

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應收賬款余額較大

雖然雙杰電氣業績一直保持平穩增長，但伴隨著營收的增長，其應收賬款也迅猛的增加。

數據顯示，2011-2013年，雙杰電氣應收賬款凈額分別為1.4億元、2.3億元、2.4億元，分別占當期末流動資產的47.38％、55.01％和54.43％。高比例的應收賬款，不得不讓人擔憂其未來有形成壞賬的可能性。

對此，雙杰電氣解釋稱，營業收入增長是導致應收賬款相應增長的直接原因；加上客戶付款程式相對復雜，導致各年末應收賬款余額較大。

事實上，逐年走高的應收賬款已經給雙杰電氣帶來了實質性的影響。2011-2013年，雙杰電氣壞賬準備金額分別為1066.88萬元、1699.09萬元和2036.03萬元，分別占應收賬款的比例為6.84％、6.96％和7.87％。

盡管雙杰電氣認為目前公司的壞賬比例不足以引發經營風險，並稱其應收賬款債務方主要為資信良好、實力雄厚的電力公司，應收賬款有較好的回收保障，形成壞賬損失的風險較小，但不可否認的是壞賬準備已逐年增高，風險隱現。

超高毛利率或難維系

2013年、2012年、2011年公司綜合毛利率分別為40.43%、38.91%和40.89%，一直保持在較高水平。其中環網柜產品對公司毛利的貢獻最高，2013年、2012年、2011年環網柜產品的毛利貢獻率分別為81.35%、76.83%和78.05%。

由於環網柜產品技術含量較高，不但要求企業能夠進行標準設定產品的生產，而且要求企業具有解決客戶個性化需求的綜合服務能力，通過系統方案設計、箱體結構設計、功能效能設計及相應的工藝處理后對標準設定產品進行改進以滿足客戶需求。公司在招股書中稱，隨著市場競爭的加劇和產品供給的增加將導致產品售價的相應調整，未來公司綜合毛利率存在下降的風險。