中國之后 下一個讓市場震驚的會是誰？

和訊特約

11月是讓市場應接不暇，震驚不斷的一個月。

首先是日本，在10月最後一日，在大規模寬鬆刺激措施實行了一年多之后，日本卻再度瀕臨衰退邊緣，並宣布進一步的寬鬆才是治病良藥。日本央行宣布了相當於3萬億美元的寬鬆購債規模。

接著是歐洲央行。在按照德國模式運行若干年之后，歐洲央行最終也接受了這樣的現實：疲弱的歐元會導致歐元區陷入衰退。11月21日，歐洲央行也把謹慎拋向了九霄云外，德拉基表示如果通脹過久地維持在低位，歐洲央行將擴大資產購買措施的規模。大洋彼岸又刮來了一陣寬鬆風。

最近的一個是中國。中國是世界的原材料購買大國，並成為2008年危機后全球經濟復甦的引擎。但國內不斷激增的債務使之面臨新一輪次貸危機的風險。迫於經濟下滑的壓力，中國央行也宣布自2014年11月22日起下調人民幣存貸款基準利率，並承諾有必要還會出臺更多刺激政策。

但是，這些顯然不是使經濟體走向可持續發展的有效方法，反而會使之走向深淵。這種大規模的貨幣刺激顯然讓股市嘗到了甜頭。下圖是四年來全球gdp與股市走向的對比圖。

圖1

那么問題來了——

1）不斷升級的債務貨幣化和降息能夠在曾經跌倒的地方成功嗎？從理論和實際的角度來看，都不可能。太多的負債讓正常的市場機制無法起作用，因此不會產生可持續增長。負債累累的意大利和日本是不可能用借來的錢產生正回報的。所以，2015年會有更多國家加入gdp下降的行列。

2）美國能幸免遇難嗎？也不可能。因為美國的貿易伙伴的所作所為只能導致一個后果，那就是推高美元。這幾年美國過得相對順風順水，這只是因為美聯儲的寬鬆政策使美元相對於歐元和日元更加便宜。現在，形勢發生了大逆轉。下圖是美元兌主要幣種過去幾年的走勢。

圖2

既然曾經強勢的歐元和日元導致歐洲和日本走向衰退，那么可想而知強勢美元對於美國的影響。所以我們現在必須直視這一問題：四大經濟體中有三個債務貨幣化都失敗了，強勢貨幣又會將最後一個擊倒。

由此看來，金價有什么理由不會一飛沖天呢？

龍訊財經

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