愛建證券朱志勇：8月驅動因素較少

投資要點

電子產業增速將逐漸回歸。我們依然認為，在經過前期的快速恢復后，在經濟難超預期的情況下，全球半導體銷售預計在隨后的時間里將延續增速回落的趨勢，增速的回落是因為前期基數逐漸的升高，電子行業的景氣依然向好，僅僅是增速回歸正常。

市場開始走弱。由於估值水平較高電子元器件板塊存在估值修正的需求，由於業績增長難以實現這個目標，更多的需要通過市場調節。從7月份電子板塊的表現來看，基本符合我們前期的預期，漲幅落后於整體市場在漲幅排列中也居后位。由於電子行業的成長性確定，在長時間大幅跑贏市場之后，原地等待是最好的選擇。

估值水平開始下行。根據 WIND 統計，截至7月30日電子元器件整體市盈率（TTM）47.22倍，估值水平有所下降，電子元器件板塊相對與全體A 股的溢價率也是有所下降。不過從目前的行業增速以及市場估值水平來看，估值仍有調整需求，在業績增速難以緩解壓力的情況下，更多的需要市場的調整來解決。預計未來溢價率水平仍將下行，而最好的實現途徑是其他行業估值水平的上行，緩解電子的估值壓力。當然主動性的調整預計還是會出現，畢竟市盈率水平仍然較高。

8月份驅動因素較少。目前的電子元器件板塊的估值仍處於較高水平，從而限制了股價的空間，整體估值水平的調整風險依然存在。8月份整體看來市場驅動因素較少，同時在市場風格轉換之際，預計其它行業預計會吸引資金流入，從而對電子板塊形成不利因素。

投資建議。我們前期曾經提醒一旦其他行業出現更好的機會，估值調整的風險，依然值得警惕。從目前市場情況來看，這種情況正逐漸發生，不過由於電子元器件行業的優勢依然明顯，雖然短期內調整需求較大，但是由於長期發展樂觀，我們依然維持電子元器件“強於大市”評級。從安全的角度考慮，短期內電子行業應該處於低配的位置，機會在於低估值、成長性確定的公司。重點關注上市公司:生益科技(行情,問診)。