穆迪：信用卡ABS交易的特點全球不同

不同司法管轄區的信用卡資產支援證券 （ABS） 結構均包含一些結構特點，以充分應對此類證券化所存在的信用風險。穆迪投資者服務公司在新發布的報告《信用卡資產支援證券：全球比較》（Credit Card Asset-Backed Securities: A Global Comparison） 中對美國、英國、加拿大、日本和韓國的信用卡ABS的各種交易特點進行了比較和對比。

穆迪指出，在上述國家，信用卡ABS的發行人類別和支援貸款類別均有所不同。

穆迪副總裁兼美國信用卡ABS團隊領導人Matias Langer稱：“在美國、英國和加拿大，通用信用卡和聯名卡一般是由受監管銀行發行。在日本和韓國，通用信用卡是由非銀行機構發行，盡管部分韓國發行人是受監管銀行的關聯機構。與其他司法管轄區不同的是，在日本和韓國的交易中，現金墊款占信用卡貸款的比例顯著。”

英國、日本和韓國的信托的資產質量通常比美國或加拿大更難以比較，因為發起人采用專有的信用分數。信用卡資產於金融危機期間及之后的表現，於各司法管轄區也有所差異。

在加拿大，核銷貸款 （charged-off loans） 所產生的信用卡損失漲幅一直較低，原因是持卡人的平均信用質量較高，消費者信用文化比美國和英國保守。

Matias Langer稱：“但自金融危機以來，美國和英國的損失迅速下降，因為金融危機期間發起人對其貸款進行核銷時，許多信用質量較低的持卡人賬戶退出了證券化。”

對於不同的司法管轄區，一般的信用支援水平和提前攤還的觸發條款也有所差異。

穆迪副總裁兼報告的另一名作者Peter McNally稱：“例如，與其他司法管轄區不同的是，日本的交易采用貸款本金還款和超額利差 （其中包括凈財務費用和收費） 來構建額外的信用增級。此外，日本和韓國的交易一般具有額外的觸發條款，其參照指標包括拖欠率、違約率、本金支付率和收益率等。”

信用卡交易的信用評級高於相關發起人的前提是，一旦發起人資不抵債，信用卡交易的資產必須明確地隔離以免於任何債權人索賠。

Peter McNally稱：“由於美國信用卡信托的發起人一般是由聯邦政府提供保險的銀行實體，因此多數信托的資產符合美國聯邦存款保險公司 （FDIC） 的《安全港規則》（safe harbor rule），從而免於被發起人的債權人索賠。其他司法管轄區的信托資產則符合當地法律下信托資產合法真實出售的標準，因此能夠免於相關發起人的債權人索賠。