10年期美債殖利率升破4% 為「不著陸」繫好安全帶

美國強勁的就業成長抑制了經濟衰退的擔憂，債市開始為「經濟不著陸」繫好安全帶，10 年期美債殖利率週一 (7 日) 首次收在 4% 以上，突破數月以來的最高。

在 9 月非農就業人數驚人地增加 25.4 萬人之後，交易員仍大多預計，11 月和 12 月將分別降息 1 碼，10 年期美債殖利率週一自 7 月 31 日以來首次收在 4% 以上。

BMO Capital Markets 策略師 Ian Lyngen 和 Vail Hartman 表示：「在強勁的就業報告出爐後，與美國經濟相關的『不著陸』前景有所改善，投資人直覺上降低聯準會近期大幅降息的預期。」

「不著陸」(no landing) 是指經濟重新加速、下滑已經停止，而通膨仍然頑強、甚至反彈。在這種情況下，聯準會降息將面臨較大阻力，降息的時點將大幅延後，甚至可能暫不降息

他們在一份報告中寫道，市場參與者對利率路徑的思考方式發生的最相關變化，「與對聯準會降息步伐的預期有關」。 「人們已經放棄了一種假設，即它將穩步、可預測地回歸中性，轉而預期在正常化過程中會有一個停頓。」

週一的市場走勢與幾個月前正好相反，當時勞動市場似乎正在走弱。

8 月 2 日，美國 7 月非農業就業人數僅增加 11.4 萬人，失業率達近三年高點 4.3%。疲軟的就業數據引發了人們對經濟衰退的擔憂，幾天後，10 年期公債殖利率跌至 3.782%，這是自 2023 年 7 月以來的最低。市場暗示的 9 月降息 2 碼的可能性也有所上升。

華盛頓 Fed Watch Advisors 首席投資官兼創始人 Ben Emons 提供的圖表，顯示了變化程度。9 月強勁的就業數據大幅降低聯準會降息 2 碼的可能性 (如藍線所示)，同時推升 10 年期美債殖利率 (如橙線所示)。

TD Securities) 首席美國利率策略師 Gennadiy Goldberg 表示：「僅根據非農數據，市場很快就從談論降息 2 碼轉變為 11 月份可能不降息。 」

不過，中東緊張局勢加劇且市場維持避險情緒，美股週一收低，等待本週企業財報週，以及週四出爐的新一輪通膨數據。

Glenmede 負責投資策略的副總裁 Michael Reynolds 說：「從我們的角度來看，10 年期美債殖利率正試圖弄清楚聯準會最終在利率上的決定。這裡有很多逆流，勞動力市場支撐並克服了我們之前看到的一些悲觀擔憂，以及經濟保持彈性，這對聯準會的行動以及聯準會的中立態度產生了影響。」

Reynolds 表示：「軟著陸是我們的基本假設，我們正在關注的是能否成功著陸。投資人正在重新評估風險資產的公允價值。」