周三機構強推的6只牛股

精工鋼構：綠色整合建筑業務推廣再進一步 買入評級

2014-11-18 類別：公司研究機構：安信證券 研究員：楊濤

[摘要]

事項：浙江省住建廳科技委員會於近日組織了結構與地基基礎委員會等多個建筑專業委員會和同濟大學、浙江大學有關專家對公司的子公司浙江綠筑的預制裝配式gbs多層鋼結構整合建筑系統進行可行性論證，並出具意見表示該系統構件連接可靠，合理可行，滿足現行建筑設計防火規範的要求，整合率高，施工安裝方便，質量可控。

可行性論證通過將加快綠色整合建筑全面推廣和訂單承接。此次通過可行性論證將推動公司綠色整合建筑系統作為新產品、新工藝、新技術在浙江省內的推廣，實現了從技術理念和案例示范到全面推廣的實質性進展，后續將建立企業標準並加快建筑工業化步伐。綠色整合建筑符合綠色環保要求和建筑產業化發展趨勢，未來市場前景廣闊。公司綜合優勢顯著，並已在紹興建成兩所綠色整合建筑學校（錢清中學、鑒湖中學），成為有效工程業績，此次技術認證將進一步鞏固業主信心，加快市場拓展和訂單承接。

主業穩健增長，訂單結構優化。公司前三季度盈利增長31%，訂單增長25%，其中三季度訂單同增72%，鐵路基建、體育場館等公共建筑及物流、冷鏈和新興產業工業建筑訂單占比明顯提升，盈利較差、回款較慢的商業建筑訂單有效壓縮，高毛利率的海外項目訂單大幅增長近50%（未來將受益於“一帶一路”戰略推進），訂單結構明顯優化，質量顯著提升。預計在手訂單將支援公司業績持續增長。

分散式光伏發電業務迎來快速增長期。公司采用與大股東旗下的中建信合資作為甲方、公司自身作為epc承包方的模式開展分散式光伏發電業務，目前業務開拓處於加速期，近期簽署30mw項目施工框架協議，預計今明兩年業務完成量將達到30/100mw水平。

增發完成后資金充足、外延擴張潛力大。公司近期剛完成再融資，以8.45元/股的價格成功募集8.3億元資金，這不僅有利於公司加快業務承接和降低近兩年財務費用，還將為公司外延擴張、加速轉型提供重要基礎。

投資建議：預測公司2014/2015/2016年增發攤薄后eps為0.43/0.55/0.72元，2013-2016年cagr為28%。考慮到公司所開展新業務極具前景，維持13.00元目標價（對應2015年24倍pe），維持“買入-a”評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險、鋼價波動風險，新業務增速不達預期風險。

森源電氣：光伏電站進展超市場預期 增持評級

2014-11-18 類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：谷琦彬 劉驍 劉俊廷

[摘要]

本報告導讀：我們看好光伏電站總包成為大電氣戰略下公司新的增長極，孟津和蘭考項目顯示了公司的資源獲取能力與項目落地速度均超過市場預期，上調盈利預測與目標價。

投資要點：

維持“增持”評級。公司新業務光伏電站發展速度超市場預期，我們上調2014-16年eps至1.09/1.96/2.61元（原為1.09/1.66/2.29元），凈利潤年均增速59%。根據2015年行業平均25倍pe，我們上調目標價至49元（原為41.5元）。未來催化劑或包括：光伏電站繼續落地、與中信國安(000839,股吧)合作落地。

強勢切入光伏電站，培育新增長極。在大電氣戰略下，公司在原主業配網以外積極尋找新藍海市場，橫向縱向產業鏈並嘗試新商業模式。在新的增長點中我們尤其看好光伏電站業務，公司在河南具備較強的資源獲取能力，並有配網產業鏈配套優勢，總包轉讓的商業模式能在較短周期內提供較多利潤增量，同時能帶動產業鏈的配套銷售。

光伏電站擴張速度超市場預期。公司公告將籌資60億元在洛陽孟津建設600mw農光互補電站，並在當地具有建設排他性優勢，此前公司還公告了蘭考縣200mwp地面+100mwp分散式漁光互補電站獲得發改委備案。我們認為公司在河南光伏電站的資源獲取能力和具體項目的落地速度均超出市場預期，蘭考和孟津的大量儲備資源在一定程度上保障了后續光伏業務的可持續發展，將光伏電站與農業結合符合現代高效農業的發展趨勢並能增厚收益，上調2015/16年光伏電站轉讓量預測至250/400mw。

風險提示：光伏電站建設不達預期的風險、與中信國安合作落地弱於預期的風險、電力系統招標進度慢於預期的風險。

歐浦鋼網：o2o電商模式版圖擴大 推薦評級

2014-11-18 類別：公司研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：劉元瑞 王鶴濤 陳文敏

[摘要]

事件描述：歐浦鋼網(002711,股吧)今日發布公告，擬與全資子公司深圳市前海弘博供應鏈物流有限公司共同投資歐浦家具電子商務平臺項目，總投資金額為9000萬元，公司和子公司分別出資6000萬元和3000萬元。

事件評論：進軍家具電商領域，o2o電商模式版圖擴大：公司本次與子公司共同投資9000萬元成立歐浦家具電子商務平臺項目，建設內容包括b2c在線購物商城及o2o線上線下體驗系統。由於目前家具經銷市場集中度較低，公司作為新進入者仍將有望迅速占領市場。同時，公司拓展家具電商市場具有以下優勢：1）公司向來便有家具貿易業務，已有網上交易平臺“歐浦家具網”具有一定品牌，本次投資將有助於擴大公司家具電商業務規模，擴大品牌影響力；2）公司擁有完備的線下配送服務基礎，家具電商環節中相對較難的大宗產品運輸、倉儲問題將得以有效解決；3）現有鋼鐵電商平臺運營穩步發展，相關管理與運營經驗或能夠快速復制到家具電商平臺領域。此外，作為消費品的家具領域，注重品牌與體驗，因此，發展家具電商平臺過程中，線下體驗與線上交易相配合必不可少，這既是公司現有電商業務發展模式，也是公司此次家具電商平臺項目建設主體內容之一。

投資設立的歐浦家具電子商務平臺項目，能為公司培育新的利潤增長點，提高公司整體抗風險能力。同時，項目的實施增加了公司電子商務平臺產品的多樣性，或能夠形成消費品與大宗商品電商的協同效應。

“實體+電商”，鋼鐵第三方流通業領軍企業：自“歐浦商城”2014年2月上線實現公司鋼貿電商業務轉型以來，公司著重打造“歐浦商城”o2o銷售平臺、完善網上支付功能和融資服務，以電子商務為紐帶、實體物流為依托、金融服務為支撐，不斷強化公司在鋼鐵供應鏈服務體系的優勢，轉型后的公司鋼貿電商業務應將迎來長足發展。

預計公司2014、2015年eps分別為0.76元和0.85元，維持“推薦”評級。

中山公用：等待下一個轉變 強烈推薦評級

2014-11-10 類別：公司研究 機構：方正證券(601901,股吧)研究員：梅韜 郭麗麗

[摘要]

事件:11月10日，公司公告大股東中匯集團協議轉讓部分上市公司股份獲得國務院國資委批復。

點評：引入戰略投資者，打造環保大平臺11月10日，公司大股東協議轉讓部分上市公司股份獲國務院國資委批復，標志公司引入戰略投資者又向前推進一大步。8月9日公告，大股東擬以每股10.52元價格向上海復星集團轉讓1.01億股（占中山公用(000685,股吧)股份總數13%），減持完成后上海復星集團成為公司第二大股東，持股比例13%。

2014年初復星集團管理層表示將“大環保”投資放在重中之重。我們預期中山公用可能成為復星集團未來的環保平臺，公司業務范圍將突破區域限制，估值具有提升空間。

上海復星——全球一流投資集團復星1992年在上海成立，2007年7月16日，復星母公司復星國際(00656.hk)在香港聯交所主板上市。目前復星已形成“保險、產業運營、投資、資本管理”四大業務引擎，並矢志向“以保險為核心的綜合金融能力”與“以產業深度為基礎的投資能力”雙輪驅動的全球一流投資集團大步邁進。

等待下一個轉變復星集團自1992年從一家小規模的科技咨詢公司發展壯大為目前具有一定國際知名度的大型投資集團，管理資產超1500億元。民營企業具有強大的活力，復星集團可以在短時間內將其自身的民營企業的活力、機制與文化滲透到被投資項目當中。我們預計復星集團入駐中山公用后，將給公司的治理結構、激勵機制帶來一定變化，有利於提升國有資產總值。

盈利預測及評級我們預計公司2014-2016年eps分別0.85元、0.99元和1.19元，目前股價對應估值分別為17.5倍，15.01倍，12.57倍。我們看好公司引入戰略投資者后的轉變發展，以及未來行業估值切換帶來股價提升空間，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：主營業務利潤下滑；股權投資收益低於預期；公司治理結構調整或激勵機制轉變低於預期。

新興鑄管：國企改革為輔 推薦評級

2014-11-18 類別：公司研究 機構：長江證券 研究員：劉元瑞 王鶴濤 陳文敏

[摘要]

事件描述：新興鑄管(000778,股吧)跟蹤報告，繼續強烈推薦。

事件評論：國企改革概率大，助力效益跨越式提升：公司母公司新興際華集團被核定為首批國企改革對象，率先進行董事會授權試點改革，公司作為集團最核心資產且位於競爭性領域，將極大可能成為改革主要受益對象。具體而言，通過董事會授權試點改革，變國企原先“股東會中心主義”治理機制為更加有效的“董事會中心主義”治理機制，將為公司經營決策、戰略執行提供有力的制度保障。優秀的制度能極大提升效率，為公司后期跨越式發展提供本質動力。

國家信用背書，中墨能源基金效益空間巨大：公司與2013年12月與墨西哥石油國際有限公司（墨西哥國家石油公司的全資子公司，簡稱“pemex”）等簽署《設立中墨能源投資基金之框架協議》，成立中墨能源投資基金。基金總規模50億美元，公司擬出資上限為不超過基金總規模的16%，即8億美元。

墨西哥灣區域是除北極圈以外最大的待開發石油帶，受益於墨國內劃時代能源改革，享有國家信用背書的中墨能源基金，投資領域廣泛涉及墨國內海工、油田、管道等。基金一期規模10億美元，主要由公司、pemex、宏華集團（全球最大陸地石油鉆機制造商）等認購，將重點投資海上鉆井平臺等海工裝備類項目。作為中方主要投資主體，公司未來業績將大幅受益於基金投資收益。

老廠區搬遷，土地出讓將獲大額一次性收益：公司全資子公司蕪湖新興由弋江老廠區搬遷，共涉及主要資產賬面凈值19.16億元，其中土地凈值1.03億元，面積2188畝。政府同意將搬遷涉及土地劃歸商業用地並采用“招拍掛”方式對外出讓，根據公司與政府之間協議，我們參考2014年以來蕪湖市出讓土地樣本中與公司本次擬出讓土地商業地段及土地用途相對最為接近案例中約5036.71元/平米（折合價為335.44萬元/畝）的土地成交價格，按最新股本簡單測算出對公司本次搬遷所涉及土地出讓將增厚公司后期業績約1.32元。根據搬遷進程，初步預計出讓土地將在2016年以后實施。

預計公司2014、2015年eps分別0.23元和0.31元，對應pe20.3x、15.1x，重申“推薦”評級。

陽光電源：大幅增厚公司業績 買入評級

2014-11-18 類別：公司研究 機構：齊魯證券研究員：曾朵紅 沈成 張俊

[摘要]

投資要點：公司擬投資5億元建設光伏電站：公司擬變更超募資金投資項目，投資5億元設立陽光電源(300274,股吧)能源科技有限公司，開展國內光伏電站的投資、建設及運營維護業務。其中擬投資3.287億元用以建設、運營包括但不限於150mw電站項目：肥東石塘鎮20mw+20mw地面分散式光伏電站（一期、二期單獨備案）、宿州埇橋區20mw+20mw地面分散式光伏電站（一期、二期單獨備案）、長豐下塘鎮20mw地面分散式光伏電站、蘭州永登縣20mw光伏電站以及青海格爾木30mw光伏電站，該150mw項目計劃於2015年5月31日建成並網；擬投資1.713億元開發150mw-500mw光伏電站資源，主要包括租用土地以及受讓土地使用權資金的支出、升壓站建設資金的支出、項目公司注冊資本、前期工作檔案費用、系統整合技術研發費等。

公司公告擬使用超募資金1527萬元購置設備：公司擬使用超募資金1527萬元購置光伏中功率產品組裝自動化設備，以擴大公司生產能力，提高公司競爭力和經濟效益。擬購設備包括：多軸機器人(300024,股吧)、agv自動移栽車、自動組裝設備、物料半成品存放系統、主裝配線體、電控及氣動系統、資訊可視化系統、自動檢測系統、設計費、編程費等其它費用，本次購置設備預計實施期限不超過一年。

加快電站投資步伐，大幅增厚公司業績：公司加快電站投資步伐，150mw項目計劃於2015年5月31日建成並網，根據公司測算，當年可貢獻凈利潤約4000萬元，2016-2018年貢獻凈利潤7000萬元左右，業績增厚明顯。此外，公司擬繼續開發150mw-500mw光伏電站資源，顯示出公司在電站領域的發展決心與競爭優勢。

地面分散式炙手可熱，公司迅速搶占項目資源：2014年9月，國家能源局發布的《關於進一步落實分散式光伏發電有關政策的通知》明確，在地面或利用農業大棚等無電力消費設施建設、以35千伏及以下電壓等級接入電網（東北地區66千伏及以下）、單個項目容量不超過2萬千瓦且所發電量主要在並網點變電臺區消納的光伏電站項目，納入分散式光伏發電規模指標管理，執行當地光伏電站標桿上網電價，電網企業按照《分散式發電管理暫行辦法》的第十七條規定及設立的“綠色頻道”，由地級市或縣級電網企業按照簡化程式辦理電網接入並提供相應並網服務。農業大棚、灘涂、魚塘光伏在東部地區日益受到追捧，與占用緊俏的地面電站備案額度相比，走分散式頻道將使項目備案的難度大幅降低；在此背景下，公司迅速搶占此類優質項目資源，進一步擴大公司在電站領域的競爭優勢。儲能未來市場空間廣闊，公司攜手三星sdi將獲先機：儲能正處於產業化的初期，未來成本下降值得期待。

有行業專家預計，到2020年，全球每年可新增3gw以上儲能需求，國內儲能產業的市場規模至少可達6000億元。公司與鋰電池全球龍頭三星sdi合資設立鋰離子儲能電池包與變流系統兩個合資公司，雙方優勢互補，與各自原有產業完美結合，有望加速引領儲能產業化進程，並在未來儲能領域的掘金大潮中搶占先機。

投資建議：我們預計公司2014-2016年的eps分別為0.58元、0.87元和1.23元，對應pe分別為30.5倍、20.5倍和14.5倍，維持公司“買入”的投資評級，目標價26元，對應於2015年30倍pe。

風險提示：政策不達預期；產品價格競爭超預期；分散式項目推進不達預期；儲能業務推進不達預期。