遠昌看市：地產股一騎絕塵事出有因

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[主持人] 二季度末，主動投資股票方向基金可比股票倉位為77.92%，較一季度末下降0.65個百分點。二季度基金主要減持制造、房地產等行業。您怎么看？

[楊遠昌]好的，這條新聞主要是對我們的股思路有一些啟發，但我所說的選股思路不單單指選擇某一類股票，更多的還強調怎樣守住某一類股票，而前者決定了你控制風險的能力，而后者決定了你放大利潤的能力。

我們就拿二季度基金重點減持房地產股這件事來說。地產股去年一路下跌，地產股在去年全年來說屬於領跌板塊，按理應該是投資者回避的一類板塊，特別是今年2月底受到杭州部分樓盤大幅降價影響，房地產股加速下跌，那個時候應該是地產股最悲慘的時候，地產股也在2月底加速下跌，但是進入3月份地產股板塊的走勢出現了戲劇化的走勢，雖然房價依然在調整，地產股卻走出了一波轟轟烈烈的上漲行情，一改去年的領跌大盤走勢，出現了領漲大盤走勢，而進入二季度大盤呈現一個區間振蕩走勢，整體偏弱，而地產股也沒有延續3月份猛攻走勢，同樣陷入了區間振蕩，再考慮到房價依然在調整，所以這個時候見好就收成了大多數人的選擇，基金也不例外，所以我們看到了這條新聞二季度基金重點減持房地產板塊。但是很多時候就是這樣，在大家看樣子達成一致的時候，戲劇性變化就會出現，也就說在7月份地產股再度開始加速上漲向上突破，特別是本周地產股又是向上狂飆。這一系列變化說明我們在一季度快結束的選好地產股固然重要，這只能證明你的風險控制住了，但是二季度如果不能守住地產股，你的利潤也就說沒了，顯然這條新聞只是告訴我們一個反向例子。

當然地產股一再出現的戲劇化變化還是會讓一些投資者看不懂。其實我早就說過很好理解，任何事都事出有因，絕不是無形之手在影響。我們先從房價波動和房地產股走勢的背離說起。實際上這種背離有時候並不是我們看到的結果，比如說我們看到的房價跌，只會讓很多人想到房價可能會逆轉此前的漲勢，房價未來可能會出些調整，但是又考慮到樓市調控會放松，有些人並不能確定房價會一直調整下去，所以我們看到的房價跌在很多人眼里並不是真正的跌，這就是問題在，我想很多人沒有重視這個問題，進而讓更多人沒有搞清楚房價可能下跌和房價確定下跌的區別。實際上我認為這二者的距離是非常非常的遙遠，是有本質的區別。正是對這種區別理解不深刻，才造成了新聞里提到的二季度基金重點減持地產股，正是因為有資金的大的波動，才有了地產股行情大的波動，所以我們看到了地產股一二再的戲劇化波動。

當然如果我們只純粹研究房價波動和房地產走勢的背離，我們就需要知道地產股和房價的背離不是現在產生的。去年初我就說的很明白，房價去年並不會跌，房價的跌會在今年初，當時我還強調2013年地產股會跌，2013年不要碰地產股。當然去年一整年房價確實在漲，而地產股去年是最悲慘的一個板塊。但是今年初開始，房價出現松動后，特別是春節以后房地產股擺出了加速調整的態勢，我開始強調地產股會出現階段性反彈，而房價會如期跌。這里面最為重要的判斷就是運用我們剛才說的可能和確定的邏輯。因為市場預期房價下跌和確定房價下跌之間有很長很長的距離，而房地產調控的放松預期在這個過程會一直發揮作用，而且我判斷全球金融市場今年整體即便調整絕對不會重演08年斷崖式跳水一幕，而是循序漸進的調整。顯然按照我們過去幾年一開始說的房價博弈下的是一盤國際象棋的理論，房價調整的壓力也是慢慢開始的，而不是突然集中爆發，按照這個邏輯，我們就知道在可能和確定這個漫長的距離當中，宏觀調控的作用很容易被放大，所以在2月底地產股突然加速調整的時候，我反而力挺房地產股，我強調地產股會迎來階段性反彈。但是在房地產股漲起來后，我在繼續堅持這個觀點，我始終強調房價的調整是循序漸進的，所以樓市調控政策的松動會被繼續放大，當然本周樓市松綁的訊息進一步得到確認，再加上本周公布的匯豐pmi繼續向好，這種時候調控政策被放大也就可以理解，本周地產股向上加速也就說變得可以理解。

當然以上我們討論的是選好了板塊控制了風險后如何持有股票放大利潤。但是什么時候鎖定利潤同樣重要。換句話說，雖然樓市調控政策在放松，雖然地產股在上漲，但我並不會改變我一開始的判斷，也就是說我不認為這輪房地產板塊的上漲是反轉行情，換句話說最困難的時刻依然沒有到來。我們不能忽略一個事實是，房價調整雖然是循序漸進的，不會有斷崖式跌，但即便這樣，房價總體依然是跌的，也就是說，當這種循序漸進達成一個量的級別，同時方向依然沒有逆轉的時候，房價向下大的趨勢就會由市場認知的可能轉變為確認，那么這種時候房價和房地產板塊的背離就會結束，如果這種情況發生，那么就會出些我們剛才說的最困難的時候。

當然即便這種情況發生，也不用害怕，因為這是我們年初投資計劃的一部分，實際上這種情況發生會促成另外一件事發生轉變，也就是宏觀調控的微刺激轉為全面的強刺激，而這種情況發生，挑戰就會變成機遇，而這一情況有望明年發生，所以這之前，我依然按照3月份制訂的操作計劃操作。

具體到盤面波動而言，隨著本周股市上漲，收獲的日子終於如期來臨，梳理一下過去幾個月操作思路。4月11日之前我堅定看多並提出321行情一說，但這一天后我堅定看空，當然之后二周大盤確實出現了調整，但接下來是考驗了，隨后的幾周很多人認為大盤會破位，但我反復強調一個觀點，我只是短線看空，我並不認為大盤就此會產生新一輪調整行情，因為我認為ipo提速利空真正的釋放還不是現在，市場依然需要先回到自身原有的波動節奏，原有波動節奏就是大盤經歷321沖高后會調整，然后經歷好幾個有節制的上漲下跌小循環，然后向上突破，然后結束。所以過去幾個月我在反復說一句話，大盤下擋支撐強，等待第三階段的到來，等待收獲期。實際上這種語言重復確實很枯燥，有時候還有點考驗，但是經歷了考驗經歷了枯燥，以及隨著本周大盤的飆升，我們終於如期迎來了收獲期。

商品期貨方面，和上周對於股市的樂觀不同，上周我強調商品短期降低期望值，而商品期貨方面本周走勢最終弱於股市，特別是上周低迷的鐵礦等相關品種仍顯疲弱，但上周我也強調了隨著股市之后的重心上移，一二周后我會重新改變對於商品期貨的觀點，也就是說變得相對樂觀。目前這個觀點不變。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，此前上證指數數值為（120.69），而波動指數數值為（244.56），這意味著上證指數同期上漲了（20.69%）而波動指數同期收益率為（144.56％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率143.12％是同期大盤收益率19.98%的6.98倍。

[楊遠昌] 目前持有上證指數的數值為（124.65），而波動指數數值目前為（252.57），本周地產股延續上二者周強勢，關於地產股后市研判環節我會重點分析。對於后市，我還是那個觀點，大盤第三階段上沖並不充分，大盤下檔支撐依然很強，具體到下周的操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。

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