南方基金：經濟企穩和政策放松推動大盤反彈

上周a股大幅上漲，上證指數上漲3.28%，深證成指上漲4.39%。受經濟數據繼續改善和海外大行紛紛上調中國gdp預測的提振，市場做多周期股熱情進一步高漲，有色、煤炭等強周期股漲幅居前，金融、地產等漲幅也較大，而tmt和醫藥等成長股短期受到壓制，表現偏弱。

經濟方面，利好數據陸續公布。7月匯豐pmi預覽值大幅反彈到52，創18個月最高水平，並大幅超出市場預期；1-6月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額2.86萬億元，同比增長11.4%，增速比1-5月份提高1.6個百分點；實現主營活動利潤2.67萬億元，同比增長10.8%，增速比1-5月份提高1.7個百分點。

資金面也頗為積極。央行公開市場連續十一周凈投放；海外資金開始加速流入a股，rqfii的a股etf獲大量認購，安碩a50溢價率也出現持續上升。有助於為a股提供增量資金。政策面，國務院常務會議要求金融系統通過各種手段，務必有效降低社會融資成本，這將對國內經濟和房地產景氣形成一定支撐。

目前，滬港通試點推出前的各項準備工作正在穩步推進。證監會近日透露，滬港通各項技術準備工作正按照既定計劃有序進行。計劃分別於8月底、9月中旬進行兩次全網測試。全網測試后，滬港通技術系統準備工作將基本就緒。滬港通對提振a股藍籌股價值具有很大推動作用，特別是像金融、地產這樣的白馬股，在以機構投資者為主的香港市場估值偏高；而小盤股則估值較低，香港中小板只有5-6倍市盈率，而a股的創業板達到幾十倍的市盈率。除了一些具有a-h股差價的公司之外，也可以關注一些香港市場稀缺的a股，比如白酒，滬港通的開通對以茅臺(600519,股吧)為代表的白酒股的價值會有提振；而反過來，對於存在於港股但a股沒有的種類，比如博彩類股票，也會出現一定機會。

隨著滬港通正式開通的臨近，市場投資者開始更多關注滬港兩地上市中滬市估值偏低的個股，以及港股稀缺的滬市中國特色股，具體包括房地產、建材、公用事業、中藥和白酒等板塊。展望后市，隨著滬港通的啟動，國內投資者會更多地借鑒國際投資者的理念和方法，藍籌股有望重新獲得投資者青睞。反過來，創業板指數整體估值過高，多數創業板個股中報業績不佳，成長性受到質疑，難以支撐這么高的估值，可能將繼續向下修正。

展望后市，隨著經濟企穩及微刺激持續加碼，海外資金大概率繼續流入a股，將對大盤形成支撐，板塊上可以稍微介入受益於經濟企穩的藍籌板塊。從近期市場運行來看，大小盤風格轉換正在悄然發生，中報業績優異的藍籌板塊走勢強勁，帶動上證指數逐波反彈，而估值高企的創業板個股急轉直下，下降頻道已然形成。上證指數本輪反彈主要是受經濟數據企穩回升和政策放松拐點出現的雙重推動，而這兩點短期內很難證偽，因此上證指數有望踏著“小步慢跑”的節奏反彈到三季度末，反彈高度雖然有限，但個股機會眾多。