機構看好6股可買入

　　雛鷹農牧：三季度扭虧為盈 推薦評級

　　2014-10-28 類別：公司研究機構：東莞證券研究員：黃凡

　　事件：雛鷹農牧(002477,股吧)（002714）公布的2014年3季報顯示，公司實現營業收入11.05億元人民幣，同比下降12.79%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤-0.74億元人民幣，同比下降208%，實現eps為-0.08元。同時公司預計2014年度歸屬於上市公司股東的凈利潤-0.2億元至0.2億元。

　　點評：公司三季度單季盈利。公司二季度單季虧損0.64億，一季度虧損0.83億元，虧損大幅收窄，三季度單季度盈利0.74億元，扭虧為盈。按照公司的盈利預測，四季度單季盈利在0.54-0.94億元之間。

　　5月份后，生豬價格持續反彈，7月中旬開始扭虧。2014年春節后，豬價出現了罕見的持續、深幅下跌，在3月、4月份達到最低點，全國均價一度跌破10元/公斤，接近2010年的最低點。進入5月份之后，全國范圍的生豬價格持續反彈，最後穩定在14-15元/公斤的區間。2014年上半年全國自繁自養頭均的盈利情況，僅第一周頭均盈利26元，之后就進入長達半年之久的全行業虧損。從7月中旬開始，生豬養殖開始盈利。養殖利潤從4月中旬頭均虧損300元/頭逐步反彈至9月底頭均盈利100元/頭。預計四季度進入旺季，豬價將繼續反彈，公司4季度盈利將會繼續顯著改善。

　　仔豬價格拖累公司業績反彈幅度。雛鷹農牧主要以仔豬銷售為主，仔豬銷售量在銷售總量中占比高達65%以上，但是今年以來由於產業鏈傳導的滯后效應，仔豬價格反彈幅度不盡人意，最低跌至4月底20元/公斤，最高也是只反彈至8月底28元/公斤，拖累公司業績反彈。

　　存欄滑至歷史低點。目前生豬存欄量和能繁母豬均已跌至歷史低位，成為近4年來最低點，8月份能繁母豬存欄量繼續下滑至4502萬頭，9月份能繁母豬較8月份下降-0.5%，行業產能淘汰情況良好，隨著天氣轉冷，豬肉消費逐步增多，預計豬價在供給減少的情況下將繼續反彈。行業反轉趨勢確立。明年供求關係將顯著好於今年。

　　公司重啟產能快速擴張進程。公司擬增發實施吉林年出欄400萬頭項目的跟進項目，增發項目完成后公司將增加108.2萬頭商品肉豬、96.56萬頭仔豬和2.61萬頭純種豬的產能。

　　繼續看好行業反轉，維持推薦評級。行業上游去庫存徹底，看好年底的旺季效應帶來需求的回升以及上游行業持續去庫存帶來供給缺口的雙重共振。預計公司2014年，2015年eps分別為0.02元和0.3元，對應pe分別為545倍和36倍。維持“推薦”評級。

　　長電科技：大陸先進封裝最值得期待企業 強烈推薦評級

　　2014-10-29 類別：公司研究 機構：中投證券研究員：李超

　　公司29曰公布3季報:1-9月營收47.1億元、同比増長23%，營業利潤1.82億元、同比増長328.7%,歸屬上市公司凈利潤1.27億、同比増長1099%(扣非凈利潤1.06億、同比増長388%)業績符合預期。

　　投資要點：高階封裝快速成長、搬遷影響基本消除，第3季度營收和利潤創歷史新高(業績趨勢確立x公司延續三年多進行重大戰略調整的效果持續顯現,箠3季度營收17.6億元、同比増長31.5%(q1-2分別為13.1和16.4億，増速16.5%和19.9%),環比増長7.7%,單季歷史新高；毛利率19.5%(q1-2毛利率分別為19.3%和21.8%);營業利潤1.02億元，同比増長3070%(q1-2分別為1150萬和6823萬,増速63.5%和112%);歸屬母公司凈利潤7773萬，為中報預測上限。

　　先進封裝領域能提供bumping到flipchip的一站式封服勞（技術優勢確立x。長電科技(600584,股吧)和中芯國際合作12寸凸塊項目(中芯長電、投資1.5億美元，月產能5萬片）打造本土首條12英寸產業鏈，在28納米時代提供"foundry-bumping-flipchip"—站式服務。中芯國際28納米制程預計將在2015年q2量產,在先進封裝領域，公司未來將形成長電先進和中芯長電雙基石架構,分別承接海外和經由中芯國際的訂單。

　　公司作為先進封裝龍頭企業有望獲得產業政策重點扶持(產業扶持逐步到位x。國家發布"整合電路產業發展推進綱要"扶持產業發展,"大力推動國內封裝測試企業兼並重組，提高產業集中度“，預計絲產業基金、兼並收購等逐將步落實；目前公司競購星科金朋(chippac)正在進行中。

　　維持"強烈推薦〃評級月標價掊15元。預測14-16年攤薄每股收益0.22、0.42和0.71元，維持"強烈推薦"評級,目標價格15元、對應2015年35倍pe(對應約150億市值）在確定的業績、技術和產業政策趨勢下,建議淡化短期估值、著眼長期趨勢。

　　風險提示：下游需求不及預期、技術路線變動、產業扶持低於預期等

　　海通證券：業績逐季回暖 強烈推薦評級

　　2014-10-29 類別：公司研究 機構：方正證券(601901,股吧)研究員：王松柏 童楠

　　[摘要]海通證券(600837,股吧)前三季度收入111.9億，同比增長36%；歸屬母公司凈利潤49.5億，同比增長34%；凈資產657億，比13年底增長7%；總資產2432億，比13年底增長44%。13年前三季度eps0.52元，bvps6.85元。

　　點評：經紀業務市場份額持平，但傭金率有所下滑：前三季度，海通證券經紀業務股基交易市場份額達到4.77%，與13年持平；但受互聯網券商業務的沖擊傭金率下滑明顯，前三季度傭金率萬分之7，比去年全年下滑萬分之1.6；經紀業務傭金收入28.5億元，同比增長19%。

　　自營業務同比增長51%：前三季度自營業務收入37.8億，同比增長51%，市場復甦及投資資產規模增長是主要原因。資管業務同比增長106%：集合與定向資管業務規模的快速提升相應帶來收入的增加，前三季度資產管理業務收入1.6億，同比增長106%。

　　投行業務同比增速37%：受益於ipo開閘及定增、核心債券承銷規模的迅速提升，前三季度公司投行業務收入10.7億，同比增長37%；共承銷3個ipo項目，共16.9億元；13個定增項目，共234.8億元；1個配股項目，14億元；公司債、企業債及可轉債承銷25只，共321.1億元。

　　兩融和股權質押業務快速增長：截止到9月，公司兩融業務規模達到343.5億元，比去年底增長73.1%，略低於行業的76.2%；股權質押業務（按存量未解壓抵押物市值計）規模452.6億元，比去年底規模增長372.2%。利息凈收入25.8億，同比增長52%。

　　管理費用同比增長29%：由於整體收入和利潤的大幅增長，前三季度海通證券的管理費用達到39.9億，同比增長29%。

　　盈利預測與投資建議：作為龍頭券商，海通證券較同業更受益於行業政策紅利；此外由於基數原因，公司14年下半年業績增速將顯著高於同業並逐步改善。預計公司14年和15年eps分別為0.59和0.66元，對應pe17和15倍，估值低於行業，給予“強烈推薦”評級。我們認為公司合理的價值為13.3元，對應15年20倍pe。

　　風險提示：二級市場特別是債市波動對於公司整體盈利影響較為明顯；創新政策推進速度如低於預期將影響公司估值。

　　數碼視訊：多元化業務逐步成熟 增持評級

　　2014-10-27 類別：公司研究 機構：渤海證券 研究員：齊艷莉

　　投資要點：2014年1-9月公司實現營業收入3.846億元，較上年同期增長34.68%；實現歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤1.665億元，較上年同期增長30.49%，每股收益0.244元/股；其中三季度單季營收同比增長30.85%，凈利潤同比增幅27.36%。

　　多元化業務進展順利，逐步進入盈利增長期公司在前端系統和ca業務保持穩定的增長基礎上，逐步從單純的設備供應商向聯合運營設備供應商的轉變，互聯網金融運營業務、dvb+ott全產業鏈業務逐步成熟。互聯網金融業務豐付平臺進展迅速，在本報告期內已經與100多家p2p平臺開展合作，每天流水量已經超過2000萬元。金融ic卡業務正在積極推進，明年將隨著銀行卡換芯工程迎來業務井噴期。

　　影視傳媒業務開展良好，子公司完美星空傳媒有限公司已經成長為具備獨立拍攝制作的影視公司，三季度上映的《京城81號》、《閨蜜》等作品獲得良好的口碑與票房，收益在三季報中有所體現。自制電視劇《急診室故事》獲得發行許可證。公司將在影視這塊發揮廣電優勢，做大做強，形成穩定的收益。

　　圍繞有線電視資訊安全需求，公司不斷豐富產品線，提升有線電視的產品配套層級，擴大產品應用范圍，增強產品自身的競爭力。並將安全應用擴展到國家資訊安全領域，承接更多的軍事資訊化及指揮系統等項目。

　　基於超光網改造的ott平臺將實現公司的轉型超光網持續擴大業務范圍，三季度新增加了北京、河南、河北、山西等省，已經在24個省級網絡公司使用或試用，市場中標率超過90%。同時dvb+ott業務開始逐步落地實施，依托運營商優質的用戶資源，公司的ott業務平臺可有效促進公司的智慧終端/家庭網關、多屏互動、互聯網金融、雙向網改，以及電視商務、網絡彩票（慈彩網）、體感技術、電視遊戲等增值業務的深入發展，並將推動公司儲備已久的云技術、虛擬終端、云轉碼、云遊戲和大數據用戶行為分析、精準廣告等云戰略的業務板塊聯動發展。

　　盈利預測我們認為公司投資邏輯未變，中期價值依然具備，預計2014年-2016年實現收入6.76/9.13/11.41億元，實現eps分別為0.356/0.507/0.611元、給予增持評級。

　　東江環保：新一輪高成長將開啟 買入評級

　　2014-10-29 類別：公司研究 機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：郭鵬 沈濤

　　核心觀點：業績增長23.5%，預告全年凈利潤增長5-25%2014年前三季度公司營業收入13.8億元，同比增長25.5%；歸屬上市公司股東凈利潤1.97億元，同比增長20.1%；每股收益0.57元。單三季度公司實現營業收入5.32億元，同比增長35.5%，凈利潤6052萬元，同比增長26.5%。公司預告2014年凈利潤約為2.19-2.60億元，同比增長5%-25%。

　　新環保法下監管趨嚴，危廢行業高景氣度將延續新環保出臺預期下，我們判斷危廢市場監管將持續趨嚴，例如辦理環境污染刑事案件的兩高司法解釋已出臺，后續仍會有加強措施，危廢市場高景氣度將延續。公司包括粵北、江門、嘉興等多個在建項目工業固廢處理處臵產能有望獲取資質，並陸續投運，推動公司未來業績的快速增長。

　　危廢項目異地擴張加碼，再生資源等項目加速版面公司2014年內危廢項目異地擴張成果豐碩，先后並購廈門綠洲固廢、江蘇沿海固廢、新疆克拉瑪依沃森固廢等多個異地項目，並中標江西固廢處臵中心無害化項目。我們預計公司仍將進一步加速危廢業務的異地擴張步伐，同時將積極版面再生資源、土壤修復等多個項目，未來持續成長性可期。

　　新一輪高成長周期開啟，維持“買入”評級預計公司2014-16年eps分別為0.74、1.11、1.81元。我們維持危廢行業持續高度景氣期的判斷，公司通過內生性增長（產能加速投放）和外延並購，2014-16年、甚至更長時間將進入新一輪的高成長周期，再生資源、土壤修復等業務的版面，為公司持續成長提供新的驅動力，維持“買入”評級。

　　風險提示銅價大幅波動導致業績波動；新投產危廢項目達產低預期；

　　順鑫農業：未來聚焦酒肉 買入評級

　　2014-10-27 類別：公司研究 機構：中信建投研究員：黃付生 呂昌

　　事件：公司公布三季報前三季度收入71億，同比增長9%，歸母凈利2.8億，同比增長78%，eps為0.59元。單三季度收入13.4億，同比下降24%，歸母凈利3600萬，同比增長162%，eps為0.06元。

　　簡評估計白酒保持收入10%利潤20%增長，且預收環比同比增加估計三季度白酒維持上半年趨勢，收入增速在10%以上，收入規模在3.5-4億，高中低階酒的增速應在0%，10%左右，25%左右。

　　預計產品結構到年底將變為高中低收入分別占20%、15%和60%+，對應13年結構為25%+、16%和55%+。產品結構進一步向低階傾斜，但低階品中由於成本、規模和結構更集中（陳釀占比提高）的原因，使得毛利率沒有下降，反而略有提高。估計前三季度白酒利潤增長25%以上，單三季度白酒貢獻利潤3500萬即凈利率約10%。預收款持續繼續增加，三季度末母公司預收款達到12億，環比6月末增加1.7億，同比增加5.7億。

　　估計肉類收入下降盈虧持平三季度估計隨著豬價的回暖，養殖虧損收窄，但加上屠宰估計盈利不會很多。單三季度整體收入下降也主要是由於肉類收入的下降所致。

　　盈利預測：我們對三季度公司3600萬利潤的大體拆分為：白酒3500萬+肉類0+地產2500萬+建筑物流等2000萬-財務費用4700萬=3300萬左右。從趨勢上，白酒和肉類都符合我們下半年提出的，未來主要看白酒穩定增長和肉類景氣回升、地產結算進度已不重要的觀點。在不確定q4地產結算進度的情況下，暫維持盈利預測不變，14-16年eps為0.84、1.15和1.28元，維持買入。