QE3即將結束 投資人仍預期Fed將維持鴿派

投資人仍預期Fed將維持鴿派 (圖:AFP)

由於美國就業持續改善，整體經濟環境看似優於所有其他已開發國家，本週聯準會將宣佈結束第三波量化寬鬆措施。但媒體與分析師普遍認為，即使 Fed 結束 QE3，央行仍沒有那麼快升息，因為 QE 仍是央行目前主要的政策工具。

《CNBC》報導指出，觀察聯準會的分析師認為，聯準會不太可能會改變聲明中的用語，也就是維持低利率相當長一段時間。這正是上個月金融市場臆測的主題，原本分析師認為央行可能會改變對勞動市場環境的語調。

目前一般認為，央行從近零利率升息前還有很長一段時間。但週三的會後聲明應該不會提供投資人太多的線索。不過，央行的預估顯示應該是在明年中會開始升息，但金融市場則是預估第一次升息將在明年第四季。

Mesirow Financial 的首席經濟分析師 Diane Swonk 認為，聯準會對再一次執行量化寬鬆持開放的態度。他說，雖然央行不想要 QE4，但不會關上這道門。Mark Luschini 的首席投資策略分析師 Janney Montgomery 指出，金融市場將觀察這次的會後聲明，以判斷 Bullard 本月初的發言是否反映在這次的會議聲明中。

《CNBC》對分析師所做的調查顯示，金融市場預估聯準會有六分之一的可能會推出另一波量化寬鬆，而 68% 的受訪者則是認為，Fed 的態度會較其預估更為鴿派。

《華爾街日報》認為，聯準會雖然終止了 QE3，但量化寬鬆的概念整體而言並沒有結束。自 2008 年金融危機以來，Fed 已實施三波量化寬鬆策略，原先是為穩定金融體系，之後則是為了激勵更高的成長。

根據報導，央行官員最近的評論顯示，購債現已成為聯準會固定的政策工具之一，用以抵禦嚴重的經濟問題。波士頓聯邦儲備銀行總裁 Eric Rosengren 最近對《華爾街日報》專訪時說，QE 相當有效，並將 QE 描述成用來解決經濟衝擊的選項。舊金山 Fed 總裁 John Williams 則是說，如果情況變糟，他會考慮購進更多債券。

但反對者則是引述資料指出，許多數據顯示最近幾年的經濟成長疲弱，而且購債不僅沒有多大的成效，還有很多的風險。費城 Fed 總裁 Charles Plosser 和李奇蒙 Fed 總裁 Jeffrey Lacker 憂心，央行若再印更多的鈔票，則當經濟復甦加速時會導致嚴重的通膨或資產泡沫，將導致金融不穩定和潛在的新危機。儘管如此，反對者的聲音並未受到重視。

整體而言，聯準會已將印鈔票視為好用、成效立即的工具。每次央行印鈔票撒錢，就會激勵股市上漲，即使整體基本面並不佳，投資人仍樂於接受央行的好意。在其他財經政策無法配合的情況下，央行仍會繼續保留 QE 政策工具。即使 QE3 結束，但 Fed 整體而言對 QE 的概念仍未完全撤除。