機構強烈看好 6股可閉眼買入(7月11日)

特銳德(行情,問診):下游復甦，業績有望持續增長

公司預計 2014 年上半年實現營業收入約7.3 億元-7.35 億元，同比增長55.73%- 56.79%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7000 萬元-7500 萬元，同比增長40.64%–50.69%；折合基本EPS 0.17-0.19 元。

公司凈利潤較快增長的原因：1）報告期內公司財務報表合並范圍擴大，新增合並山西晉能等公司；2）報告期內電力、鐵路等行業的訂單持續增加，同時部分2013 年的訂單延期至本報告期交貨，促使公司收入、利潤出現大幅增長。

下游景氣度復甦，訂單有望持續增加。2014 年鐵路投資目標已增至8000億以上，公司作為鐵路箱變第一品牌將充分受益，預計2014 年下半年公司跟蹤的多個鐵路項目有望進入收獲期。另一方面，電網審計的影響有望逐漸減小，我們判斷2014 年下半年配網建設投資將加速，公司配網設備有望獲得新的國網招標訂單。

擴大產能來應對不斷加大的訂單規模。公司所建“特銳德（膠州）工業園”的部分車間預計於2014 年10 月前完成設備安裝調試逐步投入使用，具有大型高壓箱變、開關柜各10 億元年產值的生產能力和向其他電力設備核心部件的產能拓展能力。同時公司擬投資10000 萬元（后續最高追加投資至21000 萬元）建設“特銳德（奇臺）工業園”項目，主要生產以新能源和電氣產品為主導的高壓變配電設備，以抓住新疆煤炭、電力、鐵路、石油及新能源市場大發展的機遇，提高服務客戶的能力。

仍存超常規發展可能。公司通過商業模式創新實現了超常規發展：1）公司開展“電力設備租賃”業務，使用融資租賃等方式加大對電力設備租賃業務的支援力度，打造公司新的利潤增長點。2）完成參股遼寧電能的投資，未來仍有通過兼並、收購和戰略合作等方式快速提升公司整體規模、盈利能力的可能性。

盈利預測及評級：預計公司2014-2016 年EPS 為0.40、0.55 元、0.69 元，當前股價13.58 元，對應PE 為34、25X、20X，維持公司“增持”評級。

風險提示：市場競爭加劇風險毛利率進一步下滑；鐵路投資不及預期；國網配網投資建設規模不及預期；應收賬款減值風險；整合風險。

（西南證券(行情,問診) 趙曦，劉正，文雪穎 ）

銀河電子(行情,問診):下半年業績將回升 軍工和智慧槍柜各有看點

2013 年我國有線數字電視用戶增量為2325.7 萬臺，同比2013 年減少232.2 萬臺，截止2013 年底，我國有線數字電視用戶數量為1.61 億戶，有線電視數字化率為71.89%，未來幾年有線電視機頂盒行業總體需求增速將持續下降。上半年機頂盒行業同樣面臨下滑的壓力，預計1-6 月份，公司凈利潤增速和一季度基本持平上下。5 月下旬，公司和吉視傳媒(行情,問診)簽署高清機頂盒采購合同，總金額為6180 萬元（2013 年對吉視傳媒銷售5006 萬元），同時公司中標新疆廣電總局戶戶通工程項目總金額3634 萬元，以上兩個合同收入大部分將在下半年確認，另一方面根據公司之前股權激勵方案，2014 年凈利潤增速要求達到約12%，我們預計下半年公司傳統機頂盒業務下半年將逐步回升。

收購重組穩步推進 智慧槍械柜未來兩年可能爆發

公司收購重組穩步推進，5 月初公司資產重組方案獲得證監會申請受理，目前公司停牌，正在接受證監會審核。由於同智機電之前為其下遊客戶，公司前身又是軍工企業，收購同智機電將能夠大幅改善公司盈利能力，並且公司也將可以利用之前的客戶關係幫助同智機電開拓業務，如果重組順利完成，軍工業務將成為公司未來增長主要看點。

根據相關要求，2015 年底我國公安部門將統一使用智慧槍柜系統，加強公務用槍安全性、規範性，公司是我國智慧槍柜標準起草單位之一，隨著民警配槍的逐步普及以及省級招標的開啟，公司本身資訊結構件衍生業務智慧槍械柜將成未來兩年業績爆發點之一。

盈利預測及估值

在不考慮智慧槍柜貢獻利潤的情況下，如果按照2014 年完全合並同智機電財務報表，我們預計公司2014 年、2.15 年的EPS 分別為0.76、0.96 元，對應的動態市盈率分別為29 倍、23 倍，維持公司“增持”評級。

（ 浙商證券 劉遲到 ）

天馬精化(行情,問診)：保健品業務蓄勢待發

國內保健品行業總量持續擴張，格局尚未固化

受益於人均可支配收入持續提升，以及民眾自我保健意識增強，預計未來 3-5年保健品市場規模增速有望保持在 20%以上，2016 年超過 3000 億元。國內保健品前十大企業市場份額不到 40%，行業集中度較低，格局尚未固化，近年來湯臣倍健(行情,問診)等公司高速增長，顯示保健品行業后起之秀仍然有跨越式發展機遇；

天馬精化轉型保健品，蓄勢待發

天馬精化與韓國星宇合資成立天森保健品有限公司，將產業鏈延伸至高附加值領域，積極推動公司由傳統化工企業轉型醫藥保健品公司。通過研究保健品行業格局和優秀企業成長路徑，我們認為，天馬精化未來 2-3 年有望通過產品儲備、渠道擴張、品牌運營來做大做強保健品業務。2014 年 6 月公司已經成功參股鐵皮石斛企業神元生物，預計公司仍將需要通過並購持續擴張產品儲備，為后續渠道擴張打下基礎，快速推進保健品業務。如果未來 2-3 年公司轉型成功，醫藥保健品業務收入占總收入 1/2 左右，其中保健品業務有望貢獻收入 4 億元，凈利潤 1 億元左右，公司業績和估值都將大幅提升；

傳統業務整合效果逐步體現，支撐當前市值

公司傳統業務整合效果將逐步顯現。造紙化學品 AKD 市場份額已達到 50%以上，2013 年公司已經成功遏制競爭對手產能擴張，今年以來隨著公司銷售規則調整，產品價格逐步回升，同時光氣自產比例提高也降低生產成本；2013 年以來已有 6 個特色原料藥品種獲得 GMP 認證，今年開始逐步放量。我們預計公司傳統業務 2015-2016 年凈利潤有望達到 1.08、1.50 億元；

盈利預測及估值

預計公司 2014-2016 年 eps 分別為 0.14、 0.28、 0.44 元，動態 PE 分別為 46、 23、15 倍。公司傳統業務業績反轉，保健品業務蓄勢待發，大幅提升公司業績和估值。首次覆蓋，給與“買入”評級。

（ 浙商證券 龔超 ）

深圳燃氣(行情,問診):營業外收入減少致使上半年業績下降

公司發布 2014 年半年度業績快報。2014 年上半年，公司實現營業收入 46.24 億元，較上年同期增長 13.59%；歸屬於上市公司股東的凈利潤 4.43 億元，較上年同期下降 11.88%；扣非后歸屬於上市公司股東的凈利潤為 4.41 億元，較上年同期增長 8.82%； 基本每股收益為0.22 元，稀釋每股收益 0.20 元。

主要觀點

收入增長源於天然氣銷售量增長

2014 年上半年，公司天然氣銷售量為 7.19 億立方米，較上年同期 6.68 億立方米增長 7.63%，其中電廠天然氣銷售量為 1.75 億立方米，較上年同期 1.62 億立方米增長 8.02%。

公司實現營業收入為 46.24 億元，較上年同期增長 13.59%，主要原因是天然氣和液化石油氣批發業務量增加所致，其中天然氣銷售收入為 23.88 億元，較上年同期 21.99 億元增長 8.61%；液化石油氣批發銷售收入為 14.04 億元，較上年同期 11.23 億元增長 24.99%。營業外收入減少使得凈利潤下降

上半年，公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 4.43 億元，較上年同期下降 11.88%，主要原因是上年同期公司確認處置房產收益9，255 萬元，而 2014 年上半年無此類收益，使得凈利潤下降。扣非后歸屬於上市公司股東的凈利潤為 4.41 億元，較上年同期增長 8.82%。

未來六個月內，維持“謹慎增持”評級。

我們預測 2014-2015 年公司營業收入增長分別為 10.70%和 8.52%，歸於母公司的凈利潤將實現年遞增 7.16%和 11.91%，相應的稀釋后每股收益為 0.38 元和 0.43 元，對應的動態市盈率為 17.62 倍和 15.74 倍，公司估值略低於行業平均水平。我們認為， 深圳地區天然氣需求將較快發展，公司異地市場增長快速，維持公司“謹慎增持”評級。

（上海證券 冀麗俊 ）

隆基股份(行情,問診):融資擴產，目標25%全球單晶矽片市場份額

（一）國內外單晶組件占比均漸升

分散式光伏可利用屋頂等非地面面積，節省接入投資，無消納問題，是未來發展的必然趨勢。在面積有限的情況下，組件轉換效率越高，單位面積發電量越高，系統盈利空間最高。高效電池技術得到推廣。晶澳 Cypress 系列高效電池， P 型單晶電池效率達 19.7%，多晶高效電池效率達 18.2%。隨著分散式光伏占比的提升和高效單晶電池技術的發展，根據 SEMI 預測，到 2018 年全球單晶市場份額有望從目前的 37%左右提高到 45%。

（二）融資擴產，為需求大發展做準備

2012 年末，公司已具備 1.4GW 單晶硅棒和 1GW 切片產能，成為全球最大的單晶矽片供應商。公司募投項目銀川隆基 500MW 單晶硅棒計劃於 2014 年建設完工、無錫隆基 500MW 切片項目已於 2013 年10 月建設完工。經歷一輪洗牌后，矽片行業集中度明顯提升。單晶矽片實現專業化分工，國內主要剩下公司、中環股份(行情,問診)、卡姆丹克、陽光能源、晶龍集團五大企業，約占全球單晶矽片產量的 63%。公司這一輪融資擴產建設 2GW 單晶硅棒、切片項目，將進一步凸顯公司生產管理優勢，助力公司完成 2016 年全球單晶矽片 25%的市場份額。

投資建議

公司成本優勢明顯，單晶矽片市場占有率不斷提升。我們預測2014-2015 年公司 EPS 分別為 0.52、1.08 元，維持“推薦”評級。

風險提示

新工藝倒入低於預期。 多晶硅料價格變動的負面因素大於單晶矽片價格變動的正面因素。

（銀河證券 張玲，鄒序元 ）

海格通信(行情,問診)5500萬收購三元達(行情,問診)旗下通訊技術公司

7月9日晚間，海格通信、三元達分別公告，海格通信控股子公司陜西海通天線有限責任公司擬以5，500萬元，收購三元達全資子公司西安三元達通訊技術研發有限公司。

西安三元達通訊技術研發有限公司注冊資本5000萬元，經營范圍包括通信、電子資訊、自動化技術及產品的開發、研制、技術服務、銷售；貨物與技術的進出口經營。西安三元達成立至今尚未形成收入。

據公告，西安三元達合法擁有128多探頭電掃描球面近場天線立體輻射成像全息測試系統及相關配套設備，主要用途為基站天線的測量。該多探頭測試系統由三大部件組成，分別為吸波暗室、測試系統、終端數據處理系統。

海格通信目前已形成無線通信及導航、模擬模擬、資訊服務三大產業，構筑了短波/超短波、北斗導航、衛星通信、數字集群、頻譜管理、雷達六大業務板塊。該公司表示，通過收購西安三元達，構筑天線測試能力，在滿足公司自身發展的同時，將大力拓展天線測試業務，為公司開拓新的業務增長點。此外，可進一步提升海通天線的綜合研發實力，緊跟北斗市場尤其是民用北斗市場需求，及時研發、生產出船用導航、汽車導航、個人終端導航用天線產品。

三元達則表示，此次轉讓，有利於公司盤活現有資金，優化公司資產結構，提高公司資金利用率，改善公司經營業績。