美股評論：動能策略等待上路

導讀：MarketWatch專欄作家波頓(Jonathan Burton)撰文指出，如果能夠正確使用，動能投資策略對於投資組合將是一個非常有益的補充，而由於今年開年以來的行情波動不足，這種策略目前正處於一個沉澱期，為投資者提供了進行准備的時機。

以下即波頓的評論文章摘譯：

在年初的短暫上漲之后，動能投資搭乘的免費股市飛機已經降落在了地面上——至少是暫時降落了。

不過，既然市場行情總是周期性變化的，動能策略的好時光總會再次回歸。在這段休息期內，我們或許是時候思考一下哪些炙手可熱的股票適合我們的投資組合，而哪些我們必須敬而遠之，以免被其灼傷。

研究顯示，那些獲勝的股票之所以能夠在短期內獲得超越大盤的表現，與其是由於基本面的原因，還不如是因為投資者的熱情——有時候甚至是過度熱情——買進的結果。“動能可以成為投資組合的重大貢獻因素。”投資公司Gerstein Fisher就在成長型股票投資當中使用動能策略，公司首席投資官費舍爾(Gregg Fisher)強調，“過去的價格確實能夠影響未來的價格。”

S&P Capital IQ的ETF及共同基金研究主管羅森布魯斯(Todd Rosenbluth)表示：“趨勢是你的朋友；那些做出貢獻的股票還將繼續做出貢獻。”

當然，如果它們不能再做出貢獻，那又另當別論。

羅森布魯斯補充道：“那些顯示出強大動能的股票隨時可能迅速失去市場的歡心。”事實上，3月中旬，生物技術和社交媒體等領域的股票就出現了這種情況。

在今年這個缺乏波動的市場上，奉行動能策略的共同基金和ETF確實很糾結。比如，AQR Momentum(AMONX)和AQR Small Cap Momentum(ASMNX)今年迄今為止的表現都落后於相應的羅素指數基準指標，好在截至6月30日的一年中，其表現倒雙雙超越基準。AQR Capital Management LLC的這兩支基金都在最老的動能投資品之列，主要針對機構投資者和理財顧問，設立了100萬美元的投資門檻。

PowerShares DWA Momentum ETF(PDP)旗下資規模13億美元，是最大的動能ETF，近三年表現不及羅素1000指數，但近五年表現還是好於指標的。

動能基金品面前的挑戰，時機是很重大的一部分。一位動能投資者必須足夠敏捷，在股票正失去動能時賣出，去購買正處於潮流大勢中的股票。不過，交易成本是會累積起來的，因此，基金經理人和ETF提供商總會努力去控制周轉率，每季度甚至每半年重置一次。

結果就是，動能基金常常會被潮流拋在后面，在別人早已離開的時候還繼續持有昨天的獲勝股票。

動能基金經理人們強調，這也是不得已的事情，因為對於市場的任何風吹草動都立刻做出反應，結果只能更糟糕。他們解釋，相對較長的時間跨度有利於過濾掉各種極為短期的雜音和混亂。

貝萊德投資策略師卡佛爾(Mark Carver)指出：“擁有一個合理的(時間)跨度，你就可以保證在投資組合的周轉速度可以捕捉到預期的趨勢的同時，不會對行情反應過度。”

好消息是，研究顯示，投資者如果向價值型投資策略引入動能因素，來代替更傳統的成長型與價值型並行的策略，是可以獲得更好的表現的。

價值和動能作為投資策略，兩者之間呈現出負關聯，即一個策略表現較好的時候，另外一個就沒有那麼出色。2013年，AQR的阿斯內斯(Cliff Asness)、芝加哥大學教授莫斯科維茨(Tobias Moskowitz)和紐約大學教授佩德森(Lasse Pedersen)聯手進行過一次研究，其結果顯示，價值策略和動能策略一半對一半建立起來的投資組合確實有助於提升根據風險調整之后的回報率數字。

動能策略並非適合所有人的投資策略，但是如果你覺得採用它，應該，ETF所提供的選擇要比共同基金更加多樣。

有些動能ETF還會針對專門的領域，比如科技板塊、醫療衛生板塊或者能源板塊，而更多的則還是針對更廣闊的市場。

當動能策略行之有效的時候，這些品就有很大的機會獲得超越基準指標的表現，只是今年迄今為止的情況並非如此。(子衿)