就業數據佳 債市走跌多元布局

美國6月就業數據超乎預期，在經濟成長預期轉強下，美債殖利率向上彈升，使得債券普遍走跌，僅有與股市連動度強的可轉債一枝獨秀走揚。德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔指出，觀察上周新興市場主權債與公司債利差小幅收斂，緩衝殖利率走升影響，表現相對抗跌，整體來看，包括新興債與高收益債等信用債券在當前環境下容易有所表現，由於在不同景氣循環下債券都能找到相對應有表現的券種，此時債市仍不宜偏廢，最好廣納多元券種、採取多元策略的方式爭取收益。

蔡明潔指出，雖然就業數據佳，緩步推高整體美債殖利率曲線，不過由於美國聯準會Fed持續較長時間的寬鬆態度明確，市場對升息時程的預期並未出現明顯變動，短天期公債殖利率上揚幅度有限，在當前環境下債市仍可適度布局，建議目前主要布局標的以信用債為主，公債方面，看好部分歐洲主權債，因相對美國利率風險較低，同時布局非機構不動產抵押債（MBS）及歐洲混合債，兩者殖利率相對一般投資等級企業高。新興市場債券由於年初以來漲勢已高，短線漲勢略為趨緩，但在許多新興國家基本面好轉下，長線持續看好新興債。

觀察資金流向，雖然美國上周遭逢國慶日假期，不過若以歐洲零售銷售通路來看，投資級債、高收益債與新興市場債三大信用債均呈現資金淨流入，且債券基金流入金額普遍高於股票基金，其中，新興債是連續第十四周吸金，而投資級債流入金額仍最高，已經連續28周吸金，且連續五周吸金金額超過10億美元。

蔡明潔認為，全球資金目前傾向布局信用債為主搭配部分公債部位平衡波動度，投資級債持續獲資金擁抱，不過，對投資級公司債最大的隱憂來自於「多頭共識高」，若資金未能持續力挺，可能使得利差迅速擴張，後續要密切留意資金續航力，同時採取多元找收益的方式取代重押單一券種的作法為宜。

高收益債方面，由於惠譽及標普分別公布高收益債違約狀況，惠譽5月高收益債違約率由上個月的2.8%下滑至2.6%，而標普則公布6月的違約率由上個月的1.8%下滑至1.6%，蔡明潔認為，高收益債仍是目前市場受歡迎之標的，投資人布局債券時可能面臨的風險目前主要為利率風險以及信用風險，然而就目前來看，選擇承擔信用風險相對而言仍較有利，因企業的違約率仍維持於低檔，包括今年來表現頗佳的新興債後市仍看好。

德盛安聯投信獨立經營管理|本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。本基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金進行配息前，未先扣除行政管理相關費用。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券，境內基金(境外基金總金額不得超過基金淨資產價值10%)投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。