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中報行情 高送轉打響第一槍
中報行情拉開帷幕經過近半年的起起伏伏，如今滬指再度面臨2000點考驗。縱觀今年上半年走勢，高送轉行情成為貫穿期間最大的熱點之一。從年初安科瑞(行情,問診)、佐力藥業(行情,問診)等高送轉預期股的瘋狂躁動，到營口港(行情,問診)、夢潔家紡(行情,問診)等高送轉明星股的強勢表現，以及中國軟件(行情,問診)等政策受益股悄然啟動填權行情，今年以來高送轉概念為我們上演了一次又一次的精彩演出，也為市場帶來一次又一次的驚喜。
高送轉概念股反復活躍，與上市公司今年特別豐厚的權益分配方案有著密切關係。而隨著營口港等一批年報高送轉明星股的除權除息，市場已經將更多的注意力轉向風頭正盛的中報高含權預期股。
中報高送轉預期股三個主要特征：
首先是次新股居多。今年年初首批上市的新股普遍具有高成長性的特點，而相對較高的股價以及較小的流通股股本，使其具備高送轉的潛在需求。
其次是年報未轉增股本的高送轉預期股。比較典型的是云意電氣(行情,問診)，早在去年四季度，該股便由於高送轉預期受到市場追捧，期間累計漲幅一度接近150%。而公司每10股派現2元的年報分紅方案，顯然不能使市場"解渴"。上周五的強勢漲停，亦體現出市場對於該股中報高送轉的期待。
最後，上述高送轉預期股中，有四只來自汽車行業，亦成為一大亮點。
關注短線方向日前盤面上次新股、煤炭、石油、半導體等板塊漲勢居前，而養老概念、文化振興、石墨烯、博彩概念等近期強勢板塊出現回調，市場資金趨於謹慎。
從技術面看，大盤仍處空頭趨勢中。上證指數繼續維持在2000點附近震盪，創業板、中小板成為回流資金的首選。但是低迷的成交水平，也從一個側面反映出目前很難出現大的跌幅。需要注意的是，本周大盤將迎來一個旗形整體形態下的尾聲階段。這個尾聲后，是選擇方向后進入新的區域震盪，還是會形成階段性趨勢，需要進一步等待和觀察。在其他絕大部分板塊均有所表現的情況下，權重板塊如金融、地產的走勢，將直接決定大盤短線的方向。
短線上，熱點將切換到中報行情和新股炒作上來。從盤面上看，中報高送轉行情已經開始，持續受到游資的追捧，投資者可結合資本運作、中報業績 、利好刺激等要素進行發掘。而對於走勢弱於大盤、或跟隨大勢隨波逐流的邊緣化個股 、跟風股，宜堅決回避。中長期規則上，建議投資者繼續把握受政策重點扶持的行業。
高送轉題材升溫
"高送轉"主題升溫多家機構近日發布規則報告，指出"高送轉"的公司在發布公告前后，往往具有良好的市場表現機會，中報"高送轉"主題炒作或會在近期展開。
實際上，A股從6月初已經有先知先覺的資金開始介入潛在中報高送轉的個股。而從一些高送轉股固有的特征來推測，絕大多數高送轉股票都具有股本小、股價高、成長性高、業績增速快等特點。
"高送轉"效應顯著存在於A股市場，從歷史表現來看，"高送轉"的公司在發布公告的前后往往都具有良好的市場表現機會。但相對於年報"高送轉"行情持續期較長的特點，中報"高送轉"行情持續時間一般相對較短，主題炒作的時間段不宜太長。從持續性的角度來看，高送轉行情或能截止到中報公布的前期。
關注相關板塊前期上證指數弱勢反彈，沖擊2100點受阻，市場連續下跌屬於正常調整。目前受制於30日均線壓制，后市若不能快速放量收復2050點，市場將延續弱勢震盪格局。另外，新股登陸鑒於其具備一定估值優勢，市場炒新或將重現。藍籌股盡管處於底部，但對場外資金吸引力不強，市場風格預計將以中報行情和新股炒作為主。
中報高送轉、中報業績板塊、次新板塊應關注。對於有中報高送轉預期的個股多留意。另外中報業績方面也要多留意，一些公司因業績預增有強勢表現，后市多去挖掘這類品種。
明牌珠寶(行情,問診):業績符合預期，金價下跌導致利潤增速放緩
明牌珠寶 002574
研究機構：中銀國際證券 分析師：唐佳睿，梁江澤 撰寫日期：2014-04-02
明牌珠寶發布年報:2013年公司實現營業收入85.58億元，同比增長28.57%；歸屬母公司凈利潤8344萬元，折合EPS0.35元，同比增長13.05%。公司業績基本略高於之前業績快報的0.34元，符合我們預期。公司扣非后凈利潤為6383.79萬元，同比下滑1.57%。我們預計公司2014-16年每股收益分別為0.80、0.96、1.15元，以2013年為基期未來三年復合增長率 48.8%，認為公司合理價值為25.6元，對應14年32倍市盈率。2014年1季度以來黃金珠寶行業銷售呈現增速下降趨勢，但考慮到公司2013年業績基數較低，同時公司2014年解禁釋放業績動力較強，維持謹慎買入評級。
支撐評級的要點
金價震盪下滑，有效提升黃金銷售業務:2013年黃金價格整體大幅震盪下滑，尤其是第二季度的黃金搶購潮，有效提升了公司的黃金銷售業務，2013年黃金飾品銷售量同比2012年增長54.25%；但鉑金飾品和鑲嵌飾品經營有所回落，銷售量分別同比2012年下降了19.41%和9.23%。報告期內，公司黃金飾品/鉑金飾品/鑲嵌飾品收入增速分別為33.87%/-13.16%/-5.49%。
金價下跌致資產減值損失1.04億元，黃金租賃業務約獲利1.26億元:報告期內，公司資產減值損失達1.04億元，主要是由於金價下跌計提存貨跌價準備所致。而同時，公司收益於金價下跌，報告期內黃金租賃業務收益較大，公允價值變動損益和投資收益合計達1.26億，較2012年同比增長1.44億元。
四季度收入增速放緩，利潤大幅下滑:從單季度拆分看，4Q2013公司營業收入11.38億元，同比降低4.40%，增速低於3Q2013的64.31%；歸屬於母公司的凈利潤686萬元，同比降低61.78%，增速低於3Q2013的-32.18%。扣非后凈利潤239萬元，同比降低81.28%，增速低於3Q2013的-78.66%。
毛利率同比大幅下降0.65個百分點，期間費用率同比增加0.11個百分點:毛利率方面，2013年公司綜合毛利率為5.55%，較去年同期同比下降0.65個百分點，主要為金價下跌所致。期間費用率方面，2013年公司期間費用率同比增加0.11個百分點至4.03%，其中銷售/管理/財務費用率同比分別變化0.21/-0.03/-0.07百分點至2.50%/0.72%/0.81%。報告期內，公司銷售費用較2012年同比大幅增長6134萬元，增速為40.11%，主要系專柜費及專柜人員勞務費增加所致。
評級面臨的主要風險
黃金價格大幅下滑導致大額存貨跌價準備。
估值
我們預計公司2014-16年每股收益分別為0.80、0.96、1.15元，以2013年為基期未來三年復合增長率 48.8%，認為公司合理價值為25.6元，對應14年32倍市盈率，維持謹慎買入評級。
海亮股份(行情,問診):多領域開花，業績大幅增長
海亮股份 002203
研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：鐘奇，施毅，劉博 撰寫日期：2014-04-29
事件:公司4月28日公布年報，2013年實現銷售收入130.95億元，同比增加26.52%，利潤總額3.19億元，同比增加29.00%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤2.89億元，同比增加23.55%。
點評:
主營銅加工銷售增加，提升營業收入:公司2013年實現營業收入130.95億元，同比增長26.52%，這主要是由於2013年公司實現銅加工產品銷量20.16萬噸，同比增長19.43% 。分產品看，公司銅管實現營業收入87.07億元，同比增加12.62%；銅棒實現營業收入8.45億元，同比增加15.10%。
收購增資提高長期股權投資，投資收益大幅增加:報告期內，公司收購海博小額貸款股份有限公司30%股權並增資海亮集團財務有限責任公司，使長期股權投資達23.77億元，較期初增加41.72%。2013年，公司實現投資收益1.46億元，同比大幅增加69.97%。其中，海博和海亮財務的報告期損益分別為3774萬元，1207萬元。
三費率集體下降，財務費用同比大幅減少:2013年公司有效控制費用，三費費用率均有所下降。銷售費用同比上漲8.12%，費用率下降0.2個百分點。管理費用同比上漲17.38%，費用率下降0.13個百分點。財務費用同比大幅下降85.65%，費用率下降0.88個百分點，主要系報告期內人民幣升值，公司匯兌凈收益較上年同期增加7793萬元，降低財務費用所致。
瞄準“三個方向”，加強產業鏈建設:公司2013年繼續瞄準“三個方向”，向上發展剛果項目與銅加工產業對接，向下對現有銅加工產品發展深加工、提升產品附加值，向外利用品牌、技術等優勢開拓外部市場。目前，剛果（金）銅鈷礦勘探項目穩步進行，已發現了一批有前景的物化探異常靶區。2014年，公司將在勘探成果基礎上，選擇若干重點靶區，繼續進行鉆探驗證，爭取礦產勘探取得實質性進展。
海水淡化產業拉動銅管需求，成為公司未來增長動力:公司與法國SIDEM公司簽訂了海水淡化合金管供貨合同，履行期為2014年3月至11月，屆時公司將提供4468350只銅合金管，折合重量7663噸。另外，“十二五”期間我國海水淡化產業的發展目標明確:即2015年海水淡化能力達到220-260萬立方米/日，預計2015年海水淡化領域全球銅合金管材的應用量將增加5萬噸，這成為刺激公司未來產品擴張的新動力。
關注產品研發，申請專利數量不斷提高:公司2013年研發投入總額為2.42億元，同比增長16.86%。報告期內，公司申請專利19項，其中發明專利1項；取得專利證書26項，其中發明專利1項；主持起草國家標準《銅加工安全生產規範-管材》和《銅加工生產企業安全應急預案》；共完成了5項升級新產品試制計劃，並通過了省科技廳組織的專家鑒定。2014年，公司將繼續以“全球領先的銅加工系統服務供應商”為目標，通過產業鏈延伸和產業擴展推進科研進步。
投資建議:公司特點:公司主營穩健增長，一方面源於公司優化自身產品結構，同時拓展銷售渠道。此外多點投資都獲得較大成果支援業績大幅增長，金融投資收益大幅增長、海外礦山有望取得較大進展。14-16 年EPS預計為0.60元 、0.78元和1.02元。給予公司2014 年動態30倍PE，6個月目標價18.00元。給予買入評級。
風險提示:公司主要風險源於鋅合金處於技術攻關階段，如果出現較大問題，則可能會導致放量受限，且產品用途過於低階從而使盈利水平顯著下降。同時，如果銅合金板帶無法順利提高加工費，則盈利水平可能受限。
西泵股份(行情,問診)財報點評:增壓發動機流行為公司打開成長空間
西泵股份 002536
研究機構：東興證券 分析師：張洪磊 撰寫日期：2014-04-29
事件:
公司2013年實現營業收入12.44億元，同比增長43.10%；實現利潤總額2，857萬元，同比減少22.55%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤2，530萬元，同比減少27.39%（扣非后同比增長3，387%）；實現基本每股收益0.26元。2014年1季度實現營業收入3.70億元，同比增長40.93%；實現利潤總額1，435萬元，同比增長1.21%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤1，333萬元，同比增長9.38%（扣非后同比增長38.75%）。
觀點:
2014年毛利率率有望保持穩定，期間費用率可持續回落。2013年公司綜合毛利率為21.75%，同比下降0.55個百分點，其中四季度毛利率為22.52%，同比上升1.15個百分點，環比提升2.42個百分點，主要是由於4季度是公司的傳統旺季產能利用率提升且原材料價格走低，預計2014年原材料價格將較為平穩，在OEM市場降價壓力增大和渦輪增壓排氣歧管良品率提升、銷量快速增長的共同作用下公司2014年公司毛利率可保持穩定，2014年1季度公司綜合毛利率為20.98%，同比下降1.96個百分點，主要受渦輪增壓發動機排氣歧管良品率仍在爬坡前期微虧所致。2013年，公司期間費用率為19.93%，同比下降2.03個百分點，在未來公司收入持續快速增長的背景下期間費用率有望持續回落。
節能環保大趨勢下，增壓發動機的配套量可持續快速增長，打開公司的長期成長空間。過去兩年國內設定增壓發動機的乘用車銷量同比增速在50%以上，而且根據博格華納的采購計劃，未來5年增壓發動機的配套量仍可持續快速增長，到2018年國內增壓發動機的配套量有望達到1，000萬臺，未來公司可利用價格優勢逐漸實現替代臺資和日資企業的相關產品，公司增壓發動機排氣歧管將面臨供不應求的局面，公司增壓發動機排氣歧管的定價已經是傳統產品的7倍以上，並且未來新訂單將有大幅提價空間，通用和三菱重工等也有望開始采購公司的增壓發動機排氣歧管。另外，為了適應節能環保的需求，水泵產品現在也開啟了智慧化潮流，公司給大眾EA211平臺配套的水泵就是帶節溫器的水泵，可根據發動機的溫度自動調節水泵的轉速，節油率可達到2%以上。通用也開始采用類似的設計，通過增加智慧開關的方式控制水泵的運轉，帶智慧控制的水泵價格將達到傳統水泵的2倍左右。綜合來看，順應節能環保的大潮流，未來公司的主營收入規模可做到50億元左右。
2014年大眾、通用和福特的訂單仍然持續快速增長。目前公司接到的2014年大眾、通用和福特的生產訂單均已過億，其中通用可同比增加1億多元，南北大眾的可同比增加5，000萬元左右，福特可同比增加4，000萬元左右，並且還有一些新產品正在開發有望下半年開始供貨。從2015年開始公司有望開始向美國通用批次供貨，2016年有望開始向美國福特和大眾全球平臺批次供貨，這三大客戶仍可保障公司未來收入的持續快速增長。
產品結構持續提升，毛利率在未來三年將持續回升。公司目前已確定通過提升客戶結構和產品結構不斷提升盈利能力的戰略，公司將逐漸減少某些低階國內自主品牌客戶的配套量，同時將把產能主要運用於智慧溫度控制水泵和增壓發動機排氣歧管等高階產品的生產，未來三年公司毛利率將有持續回升的過程。
出口收入占比持續提升，也將拉動毛利率向上。目前公司的出口收入占比將近20%，以低階排氣歧管為主，隨著公司向大眾、通用、福特、康明斯和戴姆勒奔馳等高階客戶全球平臺供應水泵和高階排氣歧管產品的逐年增加，未來出口收入占比和毛利率都將持續提升，收入占比有望提升到40%以上，出口毛利率也有望達到20%以上。
結論:
由於公司對外擁有明顯價格優勢、對內擁有絕對技術和品質優勢，已經建立穩固競爭優勢，市場份額可持續快速提升，預計公司2015年銷售收入規模有望超過20億元。預計公司2014-2016年EPS分別為0.49、0.83和1.38元，對應PE分別為39.46、23.15和13.93倍，考慮到公司的長期成長空間仍然較大，維持公司“強烈推薦”評級。
三六五網(行情,問診):加盟開拓地域廣度，電商提升價值高度
三六五網 300295
研究機構：廣證恒生咨詢 分析師：王聰 撰寫日期：2014-04-16
事件:
公司於4月11日發布一季度報告:報告期內公司實現營業收入和歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為1.04億元、4469萬元，同比增速分別為71.57%、213%。
點評:
Q1業績高速增長，費用控制凸顯成效。公司2014年Q1利潤高速增長，同比達213%；主要系營業收入增長、費用控制所致。報告期內房地產市場延續2013年末市場旺勢，新房電商業務已全面展開，且有部分預收款在Q1內確認收入，推動業務收入較上年同期有較大增長。此外，公司加強了費用控制，三費總額為4684萬，期間費用率為45.09%（去年同期為71.28%）。
加盟開拓地域廣度，電商提升價值高度。公司2013年在地域、業務2維度均體現出了擴展的新變化。1、加盟驅動地域擴張:公司以自營方式經營核心城市（重慶、沈陽、西安），以加盟方式推動公司地域覆蓋的快速擴張。自營城市能夠深耕核心城市，形成以點帶面的標桿效用；加盟城市能快速跑馬圈地，提升公司品牌、產品的變現價值。2、電商類互聯網金融業務快速成長:房地產家居電商類業務快速發展，公司在13年推出“安家福貸”業務，其365金融超市將陸續推出多種貸款服務產品；電商類業務收入在新房業務收入的比重提高了約10個百分點，而去年同期僅在部分分站試點。房地產與金融有著天然的協同性，公司電商類業務有望進入快速發展階段。
互聯網金融空間廣闊，業務有望加速成長。公司14年預計將進入快速增長階段，主要推動要素包括:1、電商類業務高增長。新房電商類服務已推廣到在所有分站開展，13年在新房業務收入的比重提高了約10個百分點；預計在14年仍將保持高速增長態勢。2、加盟站點業績貢獻。公司14年開始采用加盟的方式加快地域覆蓋，即可收取加盟費，還可拓寬業務的覆蓋。3、西安、重慶、沈陽3城減虧。13年3城給上市公司造成的虧損超千萬，隨著3地的業務拓展和市場培育，預計14年虧損將大幅降低。
后續催化劑:覆蓋城市快速推廣；互聯網金融業務。
盈利預測與估值:預計2014-2016年歸屬母公司的凈利潤分別為1.65億元2.32億元和3.15億元，EPS分別為3.09元、4.36元和5.90元，對應PE分別為32、22和17。鑒於互聯網房產營銷與金融業務結合的廣闊前景，以及公司在地域、業務擴張上的向好趨勢，首次給予公司“強烈推薦”的評級，目標價139.5元。
風險提示:新站點盈利低於預期。
克明面業(行情,問診):產能擴張為市占率提升奠定基礎
克明面業 002661
研究機構：安信證券 分析師：蘇青青 撰寫日期：2014-06-12
事件:公司變更募集資金用途，擬將“遂平日處理小麥600噸面粉生產線項目”變更為“遂平生產基地年產7.5萬噸掛面生產線項目”。同時，擴建募投項目，擬將“延津生產基地年產3.6萬噸掛面生產線項目”變更為“延津生產基地年產10萬噸掛面生產線項目”。
對此，我們點評如下:
加大掛面生產線項目建設，產能擴張為市占率提升奠定基礎:公司作為國內掛面龍頭企業，近三年由於產能的受限市占率一直徘徊在19%左右。預計14 年、15 年，募投的長沙和遂平掛面生產線項目將先后達產，均新增產能3.6 萬噸。此次公告的遂平、延津兩個掛面生產線項目預計將在15 年、16 年達產，分別新增產能7.5 萬噸和10 萬噸。14-16 年合計將新增產能24.7 萬噸，較公司目前24.7 萬噸的年產能相仿。為公司未來3-4 年實現收入翻倍和提高市占率奠定基礎。
提高市占率仍是公司未來3-5 年的主旋律:公司持續發力營銷和渠道建設，對華東市場的渠道精耕已取得效果，並在今年初開始京津冀和東北地區的戰略版面。隨著擴張戰略的不斷推進，廣告、市場推廣等費用占比將不斷提高，近幾年會對公司盈利能力產生一定的影響。
此次公告的遂平、延津兩個項目公司測算的凈利率分別在4.5%和4.9%，較公司2013 年7.1%的凈利率水平低了2.6PCT 和2.2PCT。
投資建議:維持公司盈利預測，預計2014 年-2016 年的收入增速分別為24.4%、24.7%、25.1%，凈利潤增速分別為16.5%、15.9%、15.8%，EPS 分別為1.22 元、1.42 元和1.64 元；維持增持-A 的投資評級，6個月目標價為36.6 元，對應30X14PE。
風險提示:食品安全，市場推廣費用投放超預期。
哈爾斯(行情,問診):品牌建設成效逐步顯現，上調至增持評級
哈爾斯 002615
研究機構：國泰君安證券 分析師：郭睿哲，范楊 撰寫日期：2014-06-26
上調評級至“增持”，上調目標價至27元
維持2014年盈利預測至0.90元，看好公司長期成長性，渠道拓展進程以及出場價格提升速度有望超出此前預期，上調2015-2016年盈利預測至1.14/1.49元（+0.02/+0.11元），未來三年凈利潤復合增速32.3%。綜合考慮公司業績增長與長期成長空間，對比行業平均估值給予一定溢價，給予目標價27元，對應2014年30xPE，PEG0.9，上調至“增持”評級。
品牌建設成效有望在三季度集中體現
公司品牌建設厚積薄發，在保溫杯細分市場成為國內優勢龍頭品牌，多方面因素協同作用將助公司前期投入成效集中在三季度體現:1）募投項目產能二至三季度釋放，滿足前期訂單需求提升市場份額；2）公司進入三年提價周期，三季度所有產品提價8-10%；3）2014年公司新增戶外渠道和嬰童渠道，通過和中高階品牌合作將提升公司產品形象，合作也有望在三季度取得實質進展。
行業仍處成長階段，新增需求潛力巨大
保溫杯環保、健康、時尚的特性符合中國消費發展趨勢。除了保有量提升帶來銷量增長之外，來自老齡化、戶外活動/旅遊增加、食品安全重視程度提高、戶外親子活動頻率提高，都將催生保溫杯新增需求。中國保溫杯市場仍有非常廣闊的發展空間，而人們對健康、飲水安全的重視將加速催化需求的增長。
催化劑:產品出廠價提價順利；母嬰與戶外渠道合作落地
風險:品牌建設效果低於預期；行業競爭環境惡化
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