三季報歷年是10月之重 6股業績大翻身

多家公司預計前三季業績倍增

隨著三季報發布啟幕，三季報業績有望大增的公司備受市場關注。

今日，上海佳豪(行情,問診)披露，預計1-9月公司凈利潤為3390萬元至3664萬元，同比增長270%-300%。公司稱，業績增長系因海洋工程設計、EPC兩大業務收入大幅增長以及今年並購沃金天然氣利用公司所增加的天然氣業務收入所致。

無獨有偶，中通客車(行情,問診)今日也公告，預計公司前三季凈利潤為2.75億至2.79億元，同比增長221%-226%，而今年第三季度凈利潤則為100萬至7400萬元，同比增長75%-83%。公司稱，業績大增主要因出售孫公司新疆中通房產開發有限公司全部股權資產以及7-9月業務相對集中所致。

公布前三季度業績預告且實現倍增的企業還有永貴電器(行情,問診)，預計1-9月實現凈利7328.98萬元至8428.33萬元，同比增長100%至130%；中水漁業(行情,問診)預計前三季度凈利潤為1657萬元，上年同期為419萬元，同比增長295%；川投能源(行情,問診)前三季度凈利潤同比增長120%左右。

此外，還有多家公司業績實現扭虧為盈。如智慧家居概念企業英唐智控(行情,問診)，公司預計1-9月實現凈利1300萬元至1800萬元，同比扭虧為盈。去年同期公司虧損3469.47萬元。業績增長主要因公司加強訂單管理，深化實施產品差異化戰略，毛利率同比上升。同時通過加強費用管控，費用同比減少。此外，前三季度處置子公司實現投資收益使得公司業績好轉。今日公告前三季度實現扭虧的企業還有*ST海化(行情,問診)、華新創業、科新機電(行情,問診)等。

上海佳豪:簽署大額天然氣合同，拓展能源分銷市場

300008[上海佳豪] 交運設備行業

研究機構：長江證券(行情,問診)分析師： 劉軍 撰寫日期：2014年09月22日

近日，上海佳豪公告稱全資子公司沃金天然氣與福建寧德利拓能源有限公司簽訂了《天然氣購銷合同》，合同約定天然氣銷售總量為20 萬噸，按目前市場價計算，合同總價值約為10 億元。

事件評論

天然氣銷售業務拓展加速，切入能源分銷市場。本次天然氣銷售合同價值10億，是2013 年營收4 倍，期限四年，主要給寧德一工業園供氣，需求穩定10萬方/天以上，毛利率約20%，估算新增利潤約3000 萬元/年。除此次合同外，上半年公司已經切入多個工業能源需求市場，預計未來天然氣市場拓展將顯著提速。

看好上海佳豪發展前景，已形成能源分銷、船舶海工和LNG 動力內河船舶三大核心增長極。具體分析如下: 能源分銷業務發展迅速，關聯公司直接進口海外LNG 保證低價氣源供應。

目前主要是兩部分業務:加氣站以及工業氣體銷售，未來或利用集團實力進一步拓展。a）加氣站建設迅速鋪開並向上海以外區域發展，加氣對象正由單一出租車延伸至船舶、公交車、重卡；b）工業氣體合同能源管理滲透率提高。c）關聯公司持續參與海外低價LNG 進口，毛利率有望顯著提升。

船舶海工業務在手訂單充足。設計和EPC 業務在手訂單超過17 億元，凈利率約5%，將顯著增厚業績。目前業務模式是上市公司承接EPC 業務並承擔設計業務，大津重工負責實際具體制造，協同效益突出。

LNG 動力內河船舶業務加速拓展。草根調研了解，財政部鼓勵政策於5月出臺后，刺激各路資本（發動機企業、政府、造船企業等）進入該行業，未來幾年內河船舶將大發展。公司目前主要通過兩途徑參與:1）參股公司綠色動力承接EPC 業務和船舶運營等業務；2）參股公司大連玉柴承接LNG 發動機制造業務。明年或貢獻顯著收益。

業績預測及投資建議:考慮此次合同以及綠動調整，上調業績，預計2014-16年EPS 分別為0.28、0.70、0.97 元/股，對應PE 分別為55、22、16 倍。維持“推薦”評級。

中通客車:新能源客車放量和國企改革可期

000957[中通客車] 交運設備行業

研究機構：國泰君安證券 分析師： 王炎學，... 撰寫日期：2014年08月21日

維持“增持”評級。公司上半年實現營收16億元，同比持平，受益轉讓新疆中通房產開發有限公司股權，實現凈利潤2.05億元，同比增長354%，扣非歸母凈利潤1272萬，同比下降70%。維持2014-15年EPS分別為1.15元、0.71元的預測，維持“增持”評級，看好公司在新能源和國企改革方面的潛力和彈性，考慮到新能源汽車行業估值整體提升，將目標價上調2元到18元（原16元），增幅為12.5%，對應2014年PE為16倍。

公司營收規模較小，盈利波動大，上半年受新能源客車補貼降低影響毛利率下滑明顯，但毛利率上升趨勢在二季度得以確認，預計下半年繼續上行。受益二季度營業收入和毛利率的反轉提升，二季度扣非凈利潤加速上漲。

下半年新能源客車放量和出口訂單放量是盈利上升的關鍵。公司上半年銷售客車6，013輛，同比減少3%，低於行業（7%）。公司7月份實現銷售1，608輛，環比增長6%。據互動易平臺，公司確認中標沙特出口校車大單，下半年銷量增速提升。公司上半年完成3款新純電動客車開發，作為區域性新能源龍頭有望充分受益國家和地方新能源客車推廣加速。

山東地區混合所有制改革的進度緩慢，市場對此預期充分，下半年改革加速將改善市場預期。中通集團占上市公司股比較低（21%）是最大看點，同時公司資產負債率（72%）高位預計融資需求較高。

永貴電器:版面通訊連接器業務，多元化發展進程加速

300351[永貴電器] 交運設備行業

研究機構：廣發證券(行情,問診)分析師： 羅立波，... 撰寫日期：2014年09月09日

9 月6 日，公司公告擬使用5，100 萬元超募資金與自然人趙強、熊威、武天祥等人共同出資對深圳永貴盟立科技有限公司（以下簡稱“永貴盟立”）進行增資擴股，增資后公司將持有永貴盟立56.35%的股份。根據公告，永貴盟立預計2014 年收入8，000 萬元，凈利潤600 萬元左右，15~17 年收入復合增長47.8%，凈利潤復合增長58.5%。

版面通訊連接器業務，外延發展路徑明確:永貴盟立公司經營范圍為電子接插件、連接器的生產與銷售，公司通過此次增資將正式涉足通訊類連接器市場。此前，公司剛剛收購北京博得，進入軌道交通門系統領域；至此，公司已經形成軌道交通產業內和連接器業務領域內的雙軌延伸發展路徑。

我們認為業務的延伸打破了原軌道交通連接器的業務局限性，為公司成長打開更為廣闊的空間。

進軍通訊領域對公司意義重大:通訊連接器是連接器領域里的主流產品，每年市場空間在百億元規模，進入通訊領域對公司來說意義重大。此次增資，永貴盟立將獲得原股東向華為提供連接器、電纜組件的供應商資格，直接切入華為的一級供應商名單，而華為目前已經成為全球通信設備制造商之首（2013年連接器及線纜采購額高達120多億），我們判斷此項業務發展具有良好成長性，實現業績經營規劃可能性很高。

盈利預測和投資建議:我們預計公司2014-2016 年分別實現營業收入322、445 和596 百萬元， EPS 分別為0.62、0.80 和0.99 元（尚未考慮博得並表后帶來的業績和股本影響，按收購公告預計，博得並表將增厚2014 年EPS0.10 元）。公司受益於軌道交通建設的蓬勃發展和國產化推進，同時也在不斷推進外延式發展，我們繼續給予公司“買入”的投資評級。

風險提示:軌道交通行業波動風險；產品新領域市場開拓不達預期風險；重組進度低於預期風險。

郭廣昌押寶中水漁業 兩家機構投提前版面獲利頗豐

8月15日，中水漁業公布的重大資產重組方案顯示，中水漁業將獲得大股東中國農業發展集團有限公司（以下簡稱“中農發集團”）旗下中漁環球約24億元優質資產注入。而此番重組最大的看點是，民資大佬郭廣昌通過其控制的“復星系”公司押寶中水漁業。

盡管交易方中農發子公司中國水產有限公司（以下簡稱“中國水產”）對於重組注入的資產2014年~2016年連續三年內每年度的經營業績進行了承諾。不過，有業內人士向記者分析指出，獲得優質資產注入的中水漁業未來仍面臨諸多挑戰。

[NT:PAGE=$] “復星系”押寶

8月14日晚，中水漁業披露了重大資產重組方案，公司擬以發行股份加支付現金的方式收購中國水產所有的中漁環球100%股權，預估值達24.04億元。其中85%的股權通過以6.46元/股的價格，發行約3.16億股進行對價支付，剩余15%以現金支付。增資后，中漁環球資本公積高達15億元。

預案顯示，本次注入的中漁環球100%股權包括中國水產增資計劃完成后全部資產。在增資過程中，中國水產將其直接運營的11個遠洋漁業項目、其持有的華都船務有限公司100%股權等諸多資產注入中漁環球。增資前，中漁環球總資產和凈資產分別為1.66億元和1.59億元。增資后，總資產和凈資產分別為19.46億元和17.25億元。由於注冊資本為1億元不變，為此中漁環球增加資本公積15.66億元。

據預案顯示，以今年3月31日為評估基準日，中漁環球所有者權益賬面價值為17.22億元，在收益法下評估結果為24.04億元，評估增值6.82億元，評估增值率39.61%。在向中國水產發行約3.16億股的同時，中水漁業將向戰略投資者復星產業、復星創富、復星創泓和復星惟實發行約1.05億股。該部分股票在上市之日起36個月內，均不能轉讓。

此前的2013年底，中水漁業就開始剝離房地產等副業，提高集中主業，當時僅轉讓房地產公司就獲得9000余萬元。也就是說，此前剝離副業都是為此番重組，購買大股東的漁業資產做準備。此番購買大股東24億元漁業遠洋資產后，其將成為名副其實的中國遠洋(行情,問診)漁業第一股。

值得關注的是，本次資產重組通過引入復星產業、復星創富、復星創泓和復星惟實四家“復星系”戰略投資者，募集6.81億元戰略投資。交易完成后，“復星系”將成為中水漁業第二大股東，占發行完成后中水漁業總股本的14.23%，在中漁環球的持股比例更是高達25%。

上述“復星系”公司均為民資大佬郭廣昌旗下公司，由於郭廣昌的押寶，也給資本市場以鼓舞。中水漁業股票自8月15日復牌起，截止到8月20日，4個交易日均漲停。

民營資本“復星系”介入此次中水漁業的重組，也使得本次重組成為又一新的混合所有制改革案例。此外，由於本次重組交易對方中國水產為央企中農發集團旗下全資子公司，因此將中漁環球這一優質資產注入上市公司，還使得本次重組沾上了央企混合所有制改革的味道。由此，西安私募人士理解認為，引發市場資金的追捧也在情理之中。

機構提前介入

在重組之前，中水漁業主營遠洋水產品的捕撈、儲運、銷售和進出口等。近兩年，因漁業資源、魚價等多方面出現不利因素，公司主業陷入困境。2012年，公司實現凈利潤5827.86萬元，同比減5.69%，但扣非后凈利潤為虧損3517.71萬元，同比大減637.54%。2013年公司實現營收2.96億元，但主營利潤虧損3371萬元，今年上半年實現營業利潤為虧損358萬元。可以說，中水漁業重組獲得24億元注資，也是為了挽救眼下連續虧損的狀況。

盡管此次注入的遠洋漁業資產被外界解讀為優質資產，但是遠洋捕撈的風險以及成本逐年加大，中水漁業雖解決了與大股東的同業競爭問題，但是業績進一步增厚也存在挑戰。

中水漁業認為，通過本次交易，中農發集團所屬遠洋漁業核心資產基本實現上市。交易完成后，該公司擁有的捕撈資源和生產能力均將得到大幅提高，有利於公司形成較為完整的遠洋漁業產業鏈，通過重新梳理產業鏈條，合理安排經營，優化業務結構，可實現資源優化設定，降低運營成本，獲得規模化經營的優勢，提高整體盈利能力。

另外，在預案中，中國水產承諾對2014年~2016年連續三年內每年度的經營業績進行承諾。若未達承諾值，中國水產將以本次交易取得的股份進行補償。股份補償仍不足的，再以現金進行補償。

然而，研究遠洋漁業的上海學者孫深指出，遠洋漁業是風險較大的行業。眼下風險最大的是成本上升帶來的運營壓力。有統計顯示，遠洋漁業三成成本為大宗物資消耗，燃料成本持續上升給捕撈帶來的成本壓力較大。另外，市場營銷部分的海外銷售目前也面臨一定的風險。前述私募人士理解也指出，遠洋捕撈從來就不是一個具備較大爆發力的行業，即使有優質的捕撈資產注入，中水漁業未來的業績爆發性增長的可能性也較小。中水漁業董秘辦人士也稱，目前公司看好重組注入的資產，但這個行業現在仍面臨一定的風險。

盡管其未來仍存不確定性，但是比郭廣昌還早進入的兩家機構投資者已經賺得盆滿缽滿。公開資料顯示，今年一季度，云南國際信托有限公司-云信成長2013-5號集合資金信托計劃介入中水漁業，持股445.44萬股，持股成本每股6元左右。截止到8月20日，短短半年已經盈利58%，浮盈近1.6億元。

而另一家介入中水漁業的汕頭市偉益貿易有限公司，去年四季度持股63萬股，到今年又加倉10股，總計持股73萬股。另外，一批堪稱股神的自然人投資者，也於今年一季度介入該股，分別是劉素梅持股122.28 萬股；陳居森持股65.09 萬股 ；劉小琳持股64.03 萬股。上述這些新介入押寶中水漁業重組的投資者，目前都獲益不少。

川投能源:3季度高增長預期有望逐步兌現

600674[川投能源] 電力、煤氣及水等公用事業

研究機構：瑞銀證券 分析師： 徐穎真，... 撰寫日期：2014年10月10日

雅礱江3 季度高增長預期有望逐步兌現

雅礱江錦官電源組7 月完成電量64.7 億千瓦時 ，機組負荷率90%以上。8月錦屏一級平均入庫流量3180 立方米/秒，比多年平均偏豐22%，8 月錦官電源組完成電量70.7 億千瓦時，整月滿發。錦一大壩8 月已經蓄滿，我們預計9 月繼續滿發可能較高。我們上調雅礱江Q3 的電量預測至266 億千瓦時，並上調Q3 雅礱江利潤預測至40.2 億元（原35.1 億元），同比增長193%。

上調14/15/16 年EPS 預測至1.54/1.62/1.49 元

我們上調雅礱江14/15/16 年盈利預測至67.8/70.5/64.1 億元（ 舊62.2/64.6/58.8 億元） ， 並相應上調公司14/15/16 年EPS 預測至1.54/1.62/1.49 元（舊1.41/1.50/1.37 元），綜合考慮了1）上調雅礱江14年發電量假設、2）下調錦屏一級、二級電站的造價假設，相應減少折舊和財務費用、3）錦屏一級大壩蓄滿對明年一季度電量的補償作用、4）16 年起增值稅和所得稅優惠幅度減弱。

近期股價大幅上漲反映市場對3 季度的樂觀預期

公司股價自8 月下旬以來股價累計漲幅超過40%，我們認為股價反映了市場對三季度高增長的預期。分季度看我們認為公司在Q414 和Q115 仍有望保持較快的增速，但今年3 季度的增長很難被復刻。我們的盈利預測對應2014/15 年11.6/11.0 倍PE，對於水電公司來說雖不算高，但綜合比較市盈率、市凈率和股息收益率等指標，我們推薦更具備估值優勢的國投電力(行情,問診)。

估值:上調目標價至18.8 元，下調評級至“中性”（原“買入”）

我們用DCF 法（WACC7.3%）和成本法對雅礱江下游和中游電站估值，認為不考慮中上游開發權的情況下雅礱江的合理價值是756 億元（公司持股48%），同樣用DCF 法（WACC8.2%）得到雅礱江外資產24 億元估值。兩者相加得到公司股權估值387 億元，新目標價18.8 元（原16.02 元）。

華星創業(行情,問診)前三季度業績預計增長1196% 1311%扭虧為盈

華星創業（300025）10月10日晚間公告，2014 年1 月1 日至2014 年9 月30 日期間，公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3800 萬元–4200 萬元，預計比上年同期上升：1195.64% - 1310.97%。

公司稱業績變動原因為：本報告期，預計實現歸屬於上市公司股東凈利潤較上年同期增長1195.64%至1310.97%。歸屬於上市公司股東凈利潤增長的原因主要系：

（1）公司完成向特定對象發行股票購買資產並募集配套資金事項，新增鑫眾通信、明訊網絡各39%股份、遠利網訊99%股份，按新增股份比例計算的歸屬於上市公司凈利潤納入合並報表。

（2）運營商網絡建設不斷推進，通信網絡技術服務市場保持穩步增長。

（3）由於上年同期歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損346.83 萬元，基數較低，故本報告期歸屬於上市公司股東凈利潤較上年同期大幅增長。