券商晚間絕密內參強烈推薦 10股大膽加倉

澳洋順昌(行情,問診):LED再造主業，金屬物流上臺階

LED業務正逢其時，再造主業。作為公司重點發展的第二主業，LED業務進展順利，截止到5月底，已經投產MOCVD設備15臺，預計6月底可達產18臺。預計3季度全部到貨，4季度30臺全部投產達產，2015年將形成180萬片、藍綠晶片115億粒的生產能力。公司預計達產后年銷售收入7.2億元，年稅后利潤16，861.94萬元。公司因此跨入國內LED晶片生產企業第一梯隊。根據公司發展戰略，在時機成熟時，公司將通過增加產能、尋求收購同業或者向產業鏈上下游延伸等方式，把LED業務做大做強。

金屬物流配送：穩定增長，高郵項目是新增亮點。1、傳統金屬配送行業穩定發展，鋁板加工需求上升，有利提升毛利率。2、做大委派物流配送業務，委派業務以上海基地為主，不承擔原材料價格波動，有利於穩定盈利，近些年委派規模在不斷增加。3、圍繞金屬配送主體，延展產業橫向發展。高郵項目計劃年加工配送金屬材料規模20萬噸，熱鍍鋅年產能為16萬噸；預計將有可能在今年3季度投產，2014年難貢獻利潤，有望盈虧平衡，2015年將成為利潤增長點。

小額貸款業務：穩健經營，維持規模。除自有資金3億元外，充分利用政策允許的融資額度，向銀行拆入資金余額1.5 億元，未來的增量資金來源主要是利潤分紅后的滾存收益。若要做大做強，需要自有資金規模的擴張，公司未來經營主要以加強風險控制與客戶管理，維持目前的良好表現態勢。期末貸款余額維持5-6億元的規模，每年貢獻歸母凈利潤約3100萬元。

盈利預測與投資評級：我們預測公司2014-2016年的最新股本攤薄EPS分別為0.28、0.52和0.60元，對應動態市盈率（股價9.21元）分別為32、17和15倍。由於LED業務2015年完全達產，基於2015年盈利，分部估值分別給予LED業務和金屬物流配送25倍PE、小額貸款10倍PE，綜合估值為11.95元/股（對應2015EPS為23倍PE），仍有30%預期漲幅。同時考慮LED行業的景氣將持續，以及公司做大做強該業務的戰略等，我們首次給予公司“買入”投資評級。

股價催化劑：LED業務超預期，晶片價格繼續漲；公司適時規模擴張；所得稅率獲得優惠。

風險因素：LED晶片價格下滑；鋼材鋁材價格短期劇烈波動；宏觀經濟不確定性等。

（信達證券 謝從軍，楊騰，鐘惠 ）

華策影視(行情,問診):積極投身電影產業 向全內容傳媒集團轉型

積極投身電影產業 成長空間再度打開

在並購克頓以后，華策+克頓的電視劇產出已接近全國15%的份額，后期產量將保持平穩增長。我們認為，公司未來的成長將更多來自於新的內容生產領域，電影將是最重要的陣地。

2014年1-5月全國電影票房已超107億，國產電影仍處在快速增長的過程中。與此同時，電影制作及發行領域的競爭依舊激烈，格局尚未定型，未來3年仍有望出現市場份額10%左右的新勢力。我們認為，華策此時提出以互聯網思維全面切入電影產業的時機恰到好處

成為市占率10%甚至更高的電影寡頭之一，需要內容制作與宣傳發行的雙輪驅動，內容制作主要依靠對核心IP 資源的持續開發和品牌運營。華策在電視劇制作上就以青春勵志和奇幻武俠類作品見長，目標觀眾群年輕化，對互聯網用戶喜好有一定的積累。

愛情公寓、小時代、封神榜、天涯明月刀等作品已具備強IP的開發價值，公司通過投資汪遠、郭敬明、王岳倫團隊進一步鎖定生產制造，以自產能力為目標票房打下基礎。

后期計劃制作的愛情公寓大電影、名將學院及郭敬明作品等都是基於互聯網思維的電影綜合服務，我們看好粉絲經濟帶來的商業模式重塑，植入、衍生及互動收入將成為電影收入的重要形式。

此外，公司引入原浙江衛視副總監，《我愛記歌詞》、《中國好聲音》制片人杜昉，意味著公司在綜藝節目制作領域已開始發力，向全內容生產商轉型。

盈利預測及估值

從電視劇到電影，華策的成長空間再次打開，我們看好公司轉型方向及超強的執行力，尚不考慮票房目標的實現，預計2014-2016年eps為0.83、1.12和1.40元，維持買入評級。

（浙商證券 黃薇 ）

平高電氣(行情,問診):特高壓產品確認增加 費用率壓縮

業績高增長主要源於特高壓GIS確認增加和費用率壓縮。上半年業績高增長主要來源於兩個方面：一是特高壓GIS交貨量增加，我們分析公司14年上半年特高壓GIS交貨比去年同期增加3個間隔，由此帶動凈利潤增加6000萬元左右；二是費用率的壓縮，預計14年上半年期間費率比去年降低2個百分點左右，由此帶動凈利潤增加3500萬元左右。

淮上線（北環）招標在即，增強全年業績高增長的確定性：預計淮上線（北環）將於6-7月開始設備招標，公司有可能中標14-16個GIS間隔，目前公司已經提前進行了設備預投，淮上線（北環）設備的及時招標將增強公司實現14年經營目標（收入56億元，凈利潤7.48億元）的確定性。

盈利預測及投資評級：預計公司14-16年EPS分別為0.68元、1.02元、1.39元，特高壓帶來公司今明兩年業績的爆發式增長，而天津中壓基地的順利投產和檢修服務業務的推廣為業績增長提供持續性，維持對公司的買入評級。

（宏源證券(行情,問診) 王靜，楊培龍，徐超，胡穎 ）

東方電熱(行情,問診):海工裝備業務開啟2倍市值空間

進入市場規模達1000億元的海工裝備市場，公司新業務有望在下半年爆發。近年來我國加大海洋油氣開發力度，資本投資持續提升，預計2015年我國海工裝備市場將達1000億元，占全球12%。行 業 總 體需求旺盛且客戶集中度高，所以獲得客戶認可是關鍵。公司通過收購瑞吉格泰進軍海工市場，其核心優勢在於油氣分離和天然氣凈化及加工技術，現已被國內外油氣生產企業使用。通過對其增資以及新項目投建，彌補了瑞吉格泰在資金和生產上的短板，其去年收入僅2000多萬元，預計今年將達到1億元（凈利率可達20%），隨著產能釋放，未來3年有望保持100%以上增速。長期來看，公司積極準備深水油氣開發的技術，契合我國海工發展大方向，潛力巨大。

公司原業務快速增長：民用電加熱器橫向延伸打開100億市場；工業電加熱器觸底回升。公司1Q14收入和凈利增速均超40%，主要靠加快拓展民用領域新品，在小家電、電熱水器、電動汽車PTC等多個領域取得進展等、，從市場空間來看，僅小家電對電加熱器的年需求就超100億元。另外工業電加熱器下游需求明顯回暖，對利潤彈性很大。因此公司一季度的高增長可持續。

盈利預測及投資建議。預計2014至2016年凈利潤增速為71.3%、35%和42.4%；EPS分別為0.79、1.06和1.51元。公司原業務既有大空間又有高增速，足以支撐現有市值。海工業務是最大看點，市場尚未認可是因其去年收入僅2000多萬元；今年上半年處於管理調整、增資、建產能的打基礎階段，下半年將迎來爆發，這將推動股價表現，一旦新項目達產，有望每年貢獻13億收入和2.6億凈利，僅此項目至少可給40億市值（15倍PE），考慮公司在海工其它業務的技術儲備，公司100億市值目標或可實現，建議“買入”，短期目標價22元。

（宏源證券 蔣毅，笪佳敏 ）

通鼎光電(行情,問診):入股迪威普加強協同效應，看好移動互聯網轉型

入股迪威普 35%股權，收購價格對應 13 年 8 倍 PE

公司以 8524 萬元入股迪威普 35%股權，其主要產品包括光纖熔接機等，2013 年迪威普凈利潤 3765 萬元，收購價格對應 13 年 8 倍 PE。

入股迪威普具有較強的協同效應

光纖熔接機主要用於光通信中光纜的施工和維護。主要是靠放出電弧將兩頭光纖熔化，同時運用準直原理平緩推進，以實現光纖線路的耦合。根據市場調研公司 ElectroniCast 發布報告顯示，全球光纖熔接機設備市場規模為 4.67 億美元，預計該市場未來 10%以上速度增長。

光纖熔接機存在一定的技術壁壘，國產光纖熔接機廠商主要包括中電 41 所、迪威普、南京吉隆、深圳瑞研等 4 家，因此具有較高的毛利率水平。

我們認為，公司入股迪威普具有較強的協同效應，雙方具有共同的客戶資源，在市場拓展、技術研發等方面可以形成互補。

流量掌廳有望成為下一個移動互聯網入口

目前流量掌廳 APP 僅在蘇州地區試用，用戶規模達到 25 萬，隨著下半年通過運營商預裝方式快速實現用戶積累，我們預計 2014-2016 年流量掌廳用戶規模分別達到 2000 萬、6000 萬和 1 億。

流量掌廳商業模式有兩種，一種是對通過客戶端買入的流量包收入進行分成，分成比例在 8%-15%；另一種是通過該 APP 進行內容分發，目前日分發量達到 1 萬。

我們認為， 流量掌廳憑借流量查詢精確、用戶活躍度高、支付便捷等三大優勢很有可能成為下一個移動互聯網入口。

維持“買入”評級，目標價 18.5 元

綜上所述，我們看好流量掌廳有望成為下一個移動互聯網入口級產品，上調公司 2014-2016 年 EPS 分別為 0.70 元、 0.85 元和 1.02 元，維持“買入”評級，目標價 18.5 元。

（光大證券(行情,問診) 顧建國，田明華）

眾和股份(行情,問診):擬定增15億元加碼鋰礦和鋰電材料開發力度

公司此次募集補充流動資金主要用於：（1）提升黨壩鄉鋰輝石礦山開采產能和進一步探礦，以提升資源配套保障能力；（2）控股子公司深圳天驕產品技術研發和推廣，深圳天驕是國內掌握鋰電池三元正極材料、鈦酸鋰負極材料等技術的核心企業，負責或參與制定鋰電池材料的多項行業標準，其動力電池正極材料鎳鈷錳酸鋰（PLB）被認定為國家重點新產品；（3）整合、優化完善公司鋰電產業鏈；（4）降低資產負債率，改善財務結構，提升融資能力。

2、大股東和核心技術人員參與認購體現了對公司發展的信心

此次認購對象中，控股股東及其一致行動人擬認購37，580 萬元，子公司深圳天驕技術帶頭人王偉東博士認購3180 萬元，既體現了大股東和公司核心技術帶頭人對公司發展的信心，同時也使得大股東與核心技術帶頭人的利益趨向一致。

3、終止年產1，320 萬米液氨潮交聯整理高檔面料建設項目，堅定轉型方向

公司主營中高檔棉休閑服裝面料的開發、生產和銷售，按照公司部署，穩步推進由紡織印染產業向新能源鋰電產業的轉型。公司對非印染核心業務進行了處理，轉讓或擬轉讓眾和服飾、浙江雷奇，集聚紡織印染產業核心優勢。此次公告終止實施“年產1，320 萬米液氨潮交聯整理高檔面料建設項目”，並將剩余募集資金9826.70 萬元永久性補充流動資金，也體現了公司也體現了公司堅定轉型的決心。另一方面，積極推進新能源鋰電產業各項工作。

4、廈門華印地塊有可能獲得補償

公司廈門華印地塊面積約150 畝，目前地塊規劃調整為商業、辦公用地，可以有自行改造、政府收儲、異地建設三種方案。公司將結合實際情況擇優選定方案，但具體方案還需政府審批確定。

結論：

考慮公司定增對財務費用的節省以及對股本的攤薄，我們預計公司2014-2016 年每股收益分別為0.11 元、0.15 元和0.18 元，對應PE58 倍、41 倍和34 倍。公司逐步加大對新能源鋰電材料板塊的投入，我們看好深圳天驕在動力鋰電池三元材料的技術優勢，考慮到鋰電材料將受益於新能源汽車的快速發展，維持公司“推薦”評級。

風險提示：新業務整合風險，采礦權、探礦權續期風險，環保風險等。

（東興證券 張方 ）

重慶百貨(行情,問診):具有國資改革預期的區域龍頭

重組后公司成為重慶地區的零售龍頭企業，經過兩年的內部整合，協同效應逐漸顯現。此外，公司控股集團重慶商社是重慶國資第一大零售平臺，作為商社集團旗下唯一的上市公司，重慶百貨具有較強的國企改革的預期。我們對其給予買入的首次評級，目標價格26.00 元/股。

支撐評級的要點

2012 年公司完成三大事業部的整合工作，確立了新的人事組織架構，整合財務及資訊系統，統一采購、物流及配送體系。經過2013 年一年的磨合，整合效應略有顯現，我們預計2014 年將迎來毛利率的拐點。

公司加快在渝內市場的多業態拓展，並開始輻射川東和貴鄂等周邊市場，以深耕主城市場為核心，以重慶區縣為補充，以區外市場為動力的網絡版面是正確的發展戰略。

公司控股集團重慶商社是重慶國資第一大零售平臺，作為商社旗下唯一的上市公司，重百具有較強的國資改革預期。

評級面臨的主要風險

整合效果低於預期。

展店步伐較快，多業態齊頭並進，經營效果低於預期，攤薄短期內利潤。

估值

公司加快了在渝內市場的擴張步伐，雖然短期內會制約公司業績的增長，但我們認為其深耕強勢市場、積極版面輻射區域市場的發展戰略有助於公司的長遠發展。從公司長遠發展考慮，我們認可公司的擴張戰略。預計2014-16 年扣非后全面攤薄每股收益為2.06、2.28和2.59 元/股，基於12.6 倍2014 年每股收益，給予目標價格為26.00元/股，給予公司首次買入評級。

（中銀國際 唐佳睿，林琳）

皇氏乳業(行情,問診):多元化版面影視 業績有望大跨越

（一）公司擬打造完整影視文化產業鏈

2014 年，公司跨界進入影視文化領域，先后對御嘉影視、盛世驕陽以及北廣高清發起收購。 我們認為， 這三家收購標的基本已涵蓋了影視行業內從上游發行制作，到中游版權所有及推廣銷售，直至下游終端播放平臺在內的全產業鏈領域。 預計未來這部分業務將成為公司利潤的重要來源。

目前公司對御嘉影視的收購確定性最高，並承諾御嘉影視 2014—2017 年歸屬母公司所有者凈利潤將分別不低於 6，500 萬元、 8，775萬元、11，846 萬元、15，992 萬元，僅此一項，按攤薄后股本計算可分別貢獻 EPS0.24、0.33、0.45、0.60 元。此外，我們尤其看好盛世驕陽這一擬收購標的的資質。 盛世驕陽現已與國內外近 200 家知名影視制作方締結合作關係，獨家擁有國內外影視劇超過 30，000 集，在新媒體市場的版權及渠道占有率高達 80%以上，在國內主流視頻網站的覆蓋率達 98%以上。我們認為，隨著目前國家對版權保護的執法力度越來越嚴格，未來部分地級電視臺、網絡視頻播放、手機客戶端等終端播放平臺對版權的需求量將越來越大。盛世驕陽作為在新媒體版權及渠道領域擁有極高市場份額的企業顯然已領先一步，未來發展潛力巨大。 進一步考慮到盛世驕陽所擁有的超過 3500萬客戶群體，結合北廣高清 6700 萬的客戶（與盛世驕陽未重疊） ，最終可達到超過 1 個億的終端客戶群。 我們判斷， 一旦未來收購能順利達成，這一上下游的整合效應將十分顯著。

（二）乳業今年仍在恢復增長階段

公司乳制品業務方面，因為此前在一線市場推廣摩拉菲爾遭遇激烈競爭失利，現公司正處於費用收縮與恢復性增長階段。 我們認為，公司在廣西省內大本營市場根基雄厚， 云南來思爾今年更有望達到同比 40%以上的收入增長，凈利潤更將大幅提升。 公司現階段仍十分看好城市奶未來的市場前景， 我們預計，皇氏將有望成為廣西及云南地區的乳制品龍頭企業。

（三）長期仍有待觀察公司收購方向

我們認為，公司短期的主要看點還是在於影視文化領域的收購進程。如果擬收購的三家公司最終都能順利並表，那么，對公司短期的業績增厚將十分顯著，長期發展則取決於公司未來多元化經營的發展方向。

投資建議

假設公司 2014 年能夠順利完成對御嘉影視的收購，僅考慮這一例收購事件，我們預計公司業績增長確定性較高，2014-15 年攤薄后 EPS 為 0.38/0.47 元，對應 PE 為 41/33 倍。

風險提示

文化傳媒領域收購進程未達預期；原奶價格大幅提升；食品安全問題等。

（銀河證券 李琰，董俊峰 ）

華聯股份(行情,問診):受益商圈漂移，社區購物中心龍頭有望困境反轉

1、大型 Mall 恐將過剩——中國購物中心行業大發展的核心驅動因素是城鎮化率提升、人均收入快速提高和消費觀念轉變，其中大中型購物中心行業整體競爭激烈，部分全國及區域領軍品牌如萬達已在各地主要商圈成功開拓，占據了顯著的先發優勢。與此同時，隨著大量新項目在綜合體開發熱潮中扎推入市，許多地區已出現大型 Mall 供需失衡局面。

2、社區 Mall 藍海競爭——社區購物中心因餐飲、娛樂等體驗式業態配比高，客流消費粘性強，受 B2C 電商沖擊相對較小。我們認為其最符合城市建成區面積擴大、遠離核心商圈居民聚居區日益增多的變化格局，暨商業資源結構性供需不匹配引發“商圈漂移”。社區 Mall 當前尚處“藍海”競爭階段，品牌集中度低，租金提升潛力大，在多種購物中心細分業態中具備更好的發展前景。

商圈漂移孕育空間，業績拐點即將出現

1、好機遇——公司 08 年之后經過三次定增，及時從傳統百貨轉型購物中心運營，其間公司緊緊抓住了商圈漂移帶來的社區 Mall 渠道紅利，在北京等重點區域的項目開發和儲備急速推進。

2、有壁壘——“BHG-Mall”品牌目前已建立起經驗（商業意識超前/人才儲備不懈）、物業（選址精準到位/開發形式領先）、資源（集團全力支援/長期自我積累）等系列競爭壁壘，足以保障未來外延擴張的持續。

3、 拐點期——考慮到 13-14 年為項目開業高峰期，收入成本錯配現象嚴重，公司的主營毛利率將短暫承壓；其后隨著新項目渡過培育期和運營規模效應顯現，公司的期間費用率和經營現金流將相繼迎來拐點。

4、大平臺——公司自我定位為商業資源整合平臺，擬從上下游、跨市場、全渠道等方向入手，不斷對購物中心主業的盈利模式進行創新。

盈利預測與評級

隨著行業空間、收入來源、費用枷鎖等核心驅動邏輯的理順，華聯股份將從過去數年的績差狀態中困境反轉，預計公司 14-16 年凈利潤分別為0.98 億、2.41 億和 3.46 億，同比增 48.6%、147.1%和 43.6%。

我們看好公司到 2020 年成長為“運營面積超 400 萬平/總營收達 50 億/總市值跨越 250 億”的優質商業轉型標的， 參照海外可比企業 CMA 和 SPG的估值體系並給予折價，年內目標價 3.86 元，對應未來三年平均收入的 4倍 PS，首次給予“買入”評級。

風險提示：

項目擴張進度低於預期，競爭加劇導致招商空置率上行。

（ 光大證券 李婕 ）

上汽集團(行情,問診):大眾、通用14年迎來更新潮

上汽集團前5月累計銷量達到243.90萬輛，YoY+13.04%，大眾、通用合資品牌新車按部就班推出，銷量增長理想，自主品牌亦不乏看點，預計14年集團銷量將達到572萬輛，YoY+12%。同時集團現金分紅股息率高，兼有上海國企改革概念，是優良的長期投資標的。

預計公司2014、15年EPS分別為2.651元和3.060元，YoY分別增長17.84%和15.41%。目前14、15年P/E為5.8倍和5.1倍，主業穩定、估值低且股息率高，維持買入投資建議，目標價為18元。？ 14年前5月銷量增長13%：達到243.9萬輛，其中上海大眾實現80.6萬輛銷售，YoY+23.76%，上海通用實現70.5萬輛，YoY+7.97%，上汽通用五菱YoY+11.4%至76.7萬輛，自主品牌銷售8.5萬輛，YoY-0.46%。整體上看上汽集團仍以乘用車見長，銷售體量巨大，而增長穩定。

上海大眾：14年將有重量級換代：上海大眾14年推出了全新斯柯達明銳，同時polo也於最近進行了大改款，愈發接近高爾夫；而14年下半年，中級車王者帕薩特將迎來換代，攜8速DSG、藍驅、全新外觀登場；同時基於MQB平臺的新一代途安MPV將上市，軸距加長更宜家用。新車方面，將有一款A+級轎車上市，介於朗逸與帕薩特之間，預計主要定價區間落在15~20萬之間，填補上海大眾目前的產品空當。？ 上海通用：雪佛蘭集中更新，凱迪拉克奮起：上海通用雪佛蘭推出全新小型SUV創酷（Trax），與別克昂柯拉同級別，深化年輕市場的開拓；新一代科魯茲計畫於7月上市，是以往暢銷車型的延續；改款的則有愛唯歐和邁銳寶，在車輛設定上都有了明顯的升級。同時通用凱迪拉克推出2014款XTS，配以促銷和實惠的定價，前5月實現了122%的YoY增長，預計14年通用豪車利潤將有明顯的增長。？ 自主品牌看點頗多：上汽榮威推出新一代榮威550，其中最大的亮點來自榮威550插電式混動汽車，消費者在獲得中央及上海市補貼后，以19萬左右的裸車價格夠得，並附帶一張價值7.4萬左右且有價無市的滬牌。MG方面將有一款新SUV CS上市，預計售價在12萬元起，從價格方面看還是有一定競爭力的。？ 現金股息率仍在8%：上汽集團近兩年來整體經營情況進入了平穩發展的節奏，考慮行業版面和產能投放目前已基本穩定，巨大的資本性開支有所減少，集團有意識地通過現金分紅回饋股東。11~13年，集團現金紅利分別達到了每股0.3、0.6元和1.2元（含稅），以最新收盤價計算的股息率（稅前）接近8%。我們認為隨著公司盈利平穩增長，未來現金分紅將繼續維持在高位。？ 盈利預期：預計公司2014、15年營收將分別達到6399.65億元和7169.10億元，YoY別增長13.11%和12.02%；實現凈利潤分別為292.28億元和337.33億元，YoY分別增長17.84%和15.41%；EPS分別為2.651元和3.060元。目前14、15年P/E為5.8倍和5.1倍，主業穩定、估值低且股息率高，維持買入投資建議，目標價為18元。

（ 群益證券 韓偉琪 ）