債務展期緩釋期限錯配矛盾

2014年6月17日，北京—受中國宏觀經濟增速放緩、地方財政增速回落以及土地和房地產市場調整跡象日趨明顯等因素影響，地方政府債務問題日趨嚴峻。在此背景下，中誠信國際與穆迪今日在北京聯合舉行的信用風險會議中探討了地方政府債務風險演化、市政債發展等議題。中誠信國際認為，監管機構近期針對地方政府舉債陸續出臺一系列政策措施，通過規範融資平臺舉債、允許債務展期、試點推行地方債以及創新融資工具等舉措，有利於降低地方政府債務再融資的風險。同時，債務展期也化解了債務期限結構錯配矛盾，並在一定程度上緩釋了地方政府債務風險。

綜合當前市場和政策因素，中誠信國際判斷，未來地方政府債務融資將呈現以下五個趨勢：間接融資向直接融資過渡；非標產品向標準化產品過渡；國家信用兜底向地方政府信用過渡；政府隱性擔保向風險自擔發行品種過渡；融資平臺債務在未來相當長的一段時期內仍將是地方政府最主要的融資方式。

中誠信國際認為，在地方政府債務新的融資趨勢下，未來地方政府債務風險將由現有的三大錯配風險演化為以下三大風險：房地產市場調整風險將成為最主要風險；在風險上移以及國家信用兜底減弱兩端擠壓下地方（局部）風險放大；地方財政收入放緩、貸款和非標融資壓縮背景下，融資渠道切換導致的換擋風險。

總的來看，雖然剝離政府融資功能是融資平臺未來發展方向，但完全實現尚需時日，融資平臺仍是近中期最主要的舉債主體。但融資主體和融資方式逐步多元化；而地方債和項目收益債等將成為重要補充，也是建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制的實質性步驟。