朗科智能IPO:客戶資源相對集中 公司存毛利率下降風險

6月13日晚，證監會公布了第39批11家企業預披露和預披露更新資訊，其中，3家在上交所上市，2家在深交所中小板上市，6家在深交所創業板上市。加上此前38批披露的480家，目前已有491家企業發布了預披露或預披露更新資訊。深圳市朗科智慧電氣股份有限公司（簡稱：朗科智慧），本次發行不超過1，500 萬股，發行量不低於總股本25%。

根據深圳市朗科智慧電氣股份有限公司招股說明書顯示，其風險因素主要體現在：

一、客戶相對集中的風險

2011 年、2012 年和2013 年，公司前5 大客戶的銷售額合計占比分別為74.63%、76.97%和78.52%。其中，對九陽股份(行情,問診)的各年銷售額占比分別為49.58%、35.14%、31.77%，對TTI 的各年銷售額占比分別為13.03%、28.90%、32.49%。電子智慧控制器行業的下游行業內多為大型品牌廠商，因此公司的客戶集中度較高。大型品牌廠商在產業鏈中處於主導地位，若公司主要客戶如九陽股份、TTI 大幅降低對公司產品的采購數量，將給公司業務經營帶來顯著不利影響，可能導致公司業績大幅下滑。

二、市場競爭加劇導致毛利率下降風險

公司目前的產品主要包括小家電、電動工具電子智慧控制器等傳統產品和新型智慧電源及控制器產品，其中傳統產品的毛利率水平較低。目前，傳統產品對應著下游成熟的市場環境，毛利率基本維持在12%-15%。公司進入智慧電源及控制器產品市場時間較早，積累了一定的技術優勢和一批優質客戶，因此公司該類產品毛利率水平較高，報告期各年均超過20%。智慧電源及控制器產品2013年占公司銷售收入超過30%，隨著未來更多的廠商參與到智慧電源及控制器產品的市場競爭中，公司很有可能面臨此類產品毛利率下降的風險。

三、管理風險

公司目前的核心優勢包括對客戶需求的迅速反應以及對采購成本、期間費用的精細控制，例如公司管理費用率及銷售費用率均低於同行業上市公司。隨著公司規模不斷壯大，尤其是本次發行募集資金投資項目實施后，公司的資產、人員規模將大幅增長，有可能導致公司內部管理層級增加、管理半徑擴大，組織管理效率降低，相應的成本和費用上升。盡管公司現有管理團隊均具有豐富的行業管理經驗和高效的企業管理能力，但仍可能無法適應公司規模快速擴張對市場開拓、營運管理、財務管理、內部控制等多方面的更高要求，影響公司的經營和發展，從而對公司的經營業績產生不利影響。

四、產品質量控制風險

本公司產品有非標準化、客製化的特點，產品型號眾多，因此產品質量控制一直是公司的工作難點和重點。如果公司產品出現不符合客戶質量及設計要求或者其他質量問題，會面臨客戶要求產品回收返工、賠償甚至取消訂單及合格供應商資格等追責風險。這不僅增加了公司的成本，還會對公司與客戶的合作關係以及今後業務的拓展造成負面影響。

五、公司新業務拓展風險

作為電子智慧控制器生產廠商，公司掌握了下游成品核心零配件的生產技術和工藝。公司以此為基礎，正在積極向下游拓展新的業務方向，從單純生產控制器組件擴展成為同時具有整機組裝加工能力的生產廠商。除此以外，公司也在積極拓寬產品種類，開發如空氣凈化器等新產品。新業務的拓展意味著公司資金及人力的投入，如果該類新業務拓展沒有達到預期效果，將會給公司的盈利情況帶來負面影響。

六、不能適應技術變化的風險

電子智慧控制器行業呈現技術創新快速產業化、各種控制技術整合化等趨勢。隨著智慧家居、物聯網等新興行業的發展，公司專注的下游產品領域對電子智慧控制器產品的需求更加個性化和多樣化。如果公司的技術創新不足，在技術積累、產品研發等方面不能及時跟上智慧控制技術的變化趨勢和下遊客戶的需求，不能適應市場環境的快速變化，將影響公司的競爭優勢。

七、募集資金投資項目風險

本次發行募集資金投資項目達產后，公司產能將在現有基礎上大幅提升。公司對本次發行募集資金投資項目的可行性研究是在目前客戶需求、市場環境和公司技術能力等基礎上進行的，若上述因素發生重大不利變化，則公司有可能無法按原計劃順利實施該等募集資金投資項目，或該等項目的新增產能將無法有效消化。此外，募集資金投資項目投資完成后，預計每年固定資產折舊增加約730.52萬元，若市場環境發生重大變化，投資項目的預期收益不能實現，固定資產折舊和運營費用會對公司的盈利能力帶來不利影響。

八、稅收優惠和政府補貼政策變化風險

公司具有“國家級高新技術企業”資格。依據相關政策規定，2012 年-2014年公司享受15%的企業所得稅。2011-2013 年，公司享受的稅收優惠總金額分別為16.43 萬元、293.82 萬元和445.91 萬元，占當期利潤總額的0.96%、8.18%和8.87%。此外，公司在2011-2013 年每年從各級政府得到補貼金額分別為10.62萬元、5.92 萬元和138.40 萬元。如果國家產業政策、稅收政策或政府補貼政策未來發生變化，導致公司不能繼續享受上述稅收優惠和財政補貼，將會在一定程度上影響公司的盈利水平。

九、工資上漲、規範用工導致用工成本上升的風險

公司近幾年員工人數增長較快，2011 年至2013 年，公司平均員工人數分別為670 人、897 人和1085 人，直接人工金額分別為2，033.47 萬元、2，779.28萬元、4，430.32 萬元，占公司生產成本8%-10%左右。目前公司用工情況有生產員工流動性較高、用工季節性緊張（如春節前后）等特點。公司“五險一金”繳納情況在報告期內逐步規範，存在被主管部門追繳的風險。子公司杭州朗能存在使用部分勞務派遣員工的情況，今後降低勞務派遣工使用比例可能導致用工成本上升。隨著公司逐步規範用工情況以及未來工資水平的持續上升，公司用工成本可能繼續增加。若公司利潤增長不足以抵消公司用工成本的上升，則對公司經營業績有不利影響。

十、原材料質量缺陷及延遲交付的風險

本公司的主要原材料包括PCB、IC、IGBT、MCU、MOS 管等，相關原材料所處行業均為充分競爭行業，一般而言不存在供應不足情形，價格也相對穩定。如果原材料供應商出現產品質量問題以及產品交付不及時的情況，會對公司生產經營效率造成不利影響，進而影響公司與客戶的合作關係，對公司業績及新客戶開拓帶來負面影響。

十一、廠房物業租賃風險

公司目前在深圳和杭州的生產基地均為租賃物業，深圳廠區的建筑物出租方並未有取得相關權屬檔案。為確保產能供應的穩定性，公司計劃構建自有生產基地。公司已於2013 年6 月在廣東東莞購買土地用於新建廠房，該新生產基地預計於2014 年底投產。新廠房投入使用后，公司擬通過搬遷方式逐步轉移並擴大產能。如果在公司新建生產基地建成之前，現有廠房不能繼續使用，將導致公司需要臨時尋找新的生產場所並搬遷，會對公司的生產經營造成不利影響。