中金公司何偉：繼續看好空調和廚衛

行業近況

家電行業數據監測。

評論

2014 年上半年我們認為家電行業空調和廚衛電器風景獨好，目前觀點不變。但一些新情況值得注意：1）中怡康月度監測（主要監測家電連鎖渠道）的廚衛電器4 月零售出現下滑，其中油煙機和燃氣灶當月零售額分別下滑10%和11%。部分投資者猜測是房地產銷量下滑的影響，但我們認為這是市場擾動。從企業反映的情況，4 月下旬市場需求出現下滑，但到了五一就比較正常。中國房地產銷售主要是期房，期房的交房周期在1 年以上，因此房地產影響不會這么快出現。同時國家統計局4 月油煙機行業產量還有16%的同比增長。2）5 月下旬空調零售受到天氣的正面影響，草根調研終端反饋普遍不錯。但也受高基數的負面影響（2013 年5月底節能補貼退出前的促銷），AVC 周度監測（主要監測家電連鎖渠道），市場需求五月下旬出現大幅下滑。我們判斷今年天氣有利於空調銷售，基數問題是暫時的。

冰箱和洗衣機需求較為一般。彩電國內需求出現大幅下滑，市場競爭激烈。彩電出口需求增長強勁，主要受益於世界杯以及平板電視在發展中國家的普及。但對彩電企業而言，彩電出口的增長無法彌補國內需求的下滑。預計彩電需求到6 月份后同比基礎有明顯降低，需求下滑的局面會緩解。

各品牌表現方面，美的各品類的零售監測和出貨情況都表現出市場份額提升的強勁趨勢。格力空調出貨情況與行業一致，中央空調繼續強勁增長。海爾和海信科龍(行情,問診)空調出貨情況好，但冰箱出貨情況受行業影響，並不理想。合肥三洋(行情,問診)洗衣機出貨情況也受到行業影響，並不理想。

智慧家居概念再次受到關注。受蘋果發布HomeKit 影響，智慧家居概念再次受到市場關注，但未能再次形成板塊趨勢。

估值與建議

A 股推薦美的集團(行情,問診)、格力電器(行情,問診)、老板電器(行情,問診)、華帝股份(行情,問診)、蘇泊爾(行情,問診)；H股推薦海爾電器、TCL 多媒體、雷士照明。