流行美產品無技術含量 營收90%靠加盟埋藏隱患

和訊網訊息 近日，廣州流行美時尚商業股份有限公司（以下簡稱流行美）公布招股書，擬上海證券交易所上市,本次發行不超過2250萬股，占發行后總股本的25%。保薦機構為招商證券(600999,股吧)，擬募資4.2億元。

和訊網通過仔細查閱招股書發現，流行美主要通過“產品+服務”的經營方式，而產品主要是以時尚飾品，占公司主營收近70%。同時公司無自有工廠，所有生產均通過外協生產，銷售收入的90%依靠加盟商來實現。

主打產品無技術含量 生產外包易山寨

據流行美招股書資料顯示，公司是經營時尚飾品和化妝品的品牌連鎖企業。主要通過“產品+服務”的經營方式，公司產品包括時尚飾品和化妝品，其中以時尚飾品為主。

通過翻閱招股書，發現流行美在201 年、2012年和2013年間，時尚飾品銷售收入占產品銷售收入比重分別為77.73%、72.55%和69.51%；化妝品銷售收入占產品銷售總收入比重分別為22.27%、27.45%和30.49%。時尚飾品目前仍是公司主打產品，而時尚飾品在國內由於生產工藝簡單，毫無技術含量，僅是依靠設計吸引客戶，極其容易被山寨。

而通過調查發現，目前國內時尚飾品行業品牌數量較多，市場較為分散，行業也不斷細分。且存著數量較多的中小企業，未來將會出現競爭加劇的局面，這將會對公司的發展產生一定的影響。

另一方面，據流行美招股書披露，公司主要采用外協生產方式，報告期內公司外協生產比例為90%以上。公司將資源集中於設計開發、渠道和品牌建設，而將生產環節或部分工序外包給專業廠商的運作形式。這種模式固然有利於公司節省成本，但是由於流行美主打產品生產技術較為簡單，主要是依靠產品設計與質量吸引客戶，因此過度依賴外協生產非常容易造成產品設計泄露，而大量山寨產品將在品牌與質量上對公司形象形成極其不利影響。

銷售90%依賴加盟 持續營收埋隱患

據流行美招股書資料顯示，公司以特許加盟連鎖方式為主，截至2013年底，公司加盟店3304家，占銷售終端數的比例為95.94%。2011年、2012年及2013年，公司對加盟商實現的營業收入分別為25880.66萬元、30452.20萬元和39752.26萬元，分別占同期主營業務收入的92.64%、89.13%和90.09%。

在2011年、2012年產品銷售前五大加盟商中劉曉東由於個人原因於2013年下半年開始逐步退出經營流行美品牌產品及服務，雖然同期公司主營產品收入與凈利均保持增長，但是毛利率由60.65%下降至59.80%。

盡管目前該重要加盟商的退出對公司的經營未造成重大影響，但是未來如果公司產品質量或設計出現問題，將很有可能出現加盟商大量退出情況，進而可能對公司經營造成較大影響。