抓住第4季投資機會 聚焦「4R」關鍵點

時序即將進入第四季，不過金融市場表現卻有些讓人摸不著頭緒，不少商品看似表現良好，同時卻又擔心將達到高點並反轉向下。施羅德投信表示，在現在的情況下，想要尋找投資機會，可以利用4R當作參考關鍵，分別是Recovery(復甦)、Reform(改革)以及Reflation(再通膨)、Rate normalization(利率正常化)，以及Risk(風險)。

施羅德投信多元資產團隊莊志祥協理認為，影響未來3-6個月全球股、債市表現的因素，分別可用4個R來代表。投資人不妨透過這幾個因素，來尋找投資機會，以及作好風險趨避的動作。

景氣復甦 美國、亞洲最看好

首先在Recovery(復甦)的部分，全球經濟復甦的步伐不變，尤其是全球火車頭的美國，在經濟穩健擴張，不僅有利美國股市，也將帶動出口導向的新興亞洲國家經濟回春，而中國經濟軟著陸，也讓國際資金重新回流亞洲，所以看好新興亞洲第四季的股市表現。

在歐洲部分，莊志祥認為，整體歐元區就業市場恢復的速度仍然緩慢，但服務業擴張情況出乎意外地好，而歐元區經濟在經歷過上半年的低潮之後，下半年可望逐漸升溫。

多國邁入改革年 有利股市表現

第二個R，代表的分別是Reform(改革)以及Reflation(再通膨)，施羅德投信預期歐洲及日本有可能進一步推出量化寬鬆政策，而量化寬鬆所釋放出大量的流動資金，對歐洲以及日本股市將有提振效果。另外，改革的題材不僅止於歐洲及日本，亞洲國家例如印度以及印尼等，在大選過後也有一番新的氣象；中國經濟改革以及金融的改革，對基本面與投資氣氛皆有提振的效果，對亞洲股市也有相當的助力，莊志祥因此看好歐洲、日本、以及亞洲股市的表現。

亞洲股市即使在日前的強勢表現之後，評價面還是相對便宜。亞洲的股價淨值比相對於已開發國家股市還是在近十年來的低檔區，本益比也只有13-14倍，大幅低於美股的16-17倍，所以今年第四季亞洲仍有相當空間可以期待。

美國升息 資金由債券轉往股市

第三個R，代表的是Rate normalization，指的是國際利率的正常化。施羅德投信多元資產團隊預測美國聯準會可能開始升息的時間點，將落在2015年的下半年，從此展開利率正常化的循環。根據歷史經驗，在利率上揚時期，股市長線的表現優於債市，這也可以解釋今年以來國際資金持續流出債市、並轉進股市。

莊志祥分析，尤其今年7月及8月，高收益債券市場出現有史以來第二大量的資金外逃風潮，雖然9月以來這樣的資金流出雖然有止血跡象，但這可能宣告了債券市場的多頭將暫時告一段落。

風險趨避為上 資金避風港有機會

莊志祥解釋第四個R，也就是Risk，指的是地緣政治風險，例如俄烏的後續發展以及中東地區的衝突等，若狀況惡化，不排除再度引發金融市場的修正。另一方面，莊志祥指出在俄烏情勢發展反覆不定時，國際資金尋求風險影響較低的市場，因此8月亞股累計流入超過80億美元的資金；而受惠於資金流入，亞洲今年以來整體表現甚至比美股還亮眼。

莊志祥建議投資人，在經濟復甦以及國際利率的正常化的預期中，第四季可以全球型的多元資產基金為投資的核心，搭配全球、亞洲的高股利股票基金作為戰略部位。多元資產基金除了有股票與債券外，更納入投資風格獨特且與大多數風險性資產連動性相對較低的絕對報酬投資策略，來降低投資組合受到市場震盪的影響，並兼顧此類資產的長期成長機會；全球或亞洲的高股利股票基金，不但具有股票成長的潛力，也可選擇固定收息的類股。