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阿爾法介紹
阿爾法介紹：
任何一個股票組合的收益都包括兩部分，一部分是由股市整體走勢驅動帶來的收益，即貝塔收益，這部分收益與股指高度相關，且波動較大；另一部分來自組合自身因素帶來的收益，即阿爾法收益，這部分與股指相關度低，且波動較小。阿爾法規則即是通過做空股指期貨，將組合貝塔部分全部對沖，獲取剩余的阿爾法收益。由於與股指高度相關且波動巨大的貝塔部分被對沖，因此阿爾法規則具有低波動、股市中性的特點。並能真正實現牛市、熊市都能獲利的絕對收益目標。當然，風險與收益是對等的，阿爾法規則的低風險特性決定其收益水平不高。
股票池：全部a股
阿爾法因子：個股動量 、dde、流動性 與滬深300指數相關性
6月10日推薦個股回顧總結
美的集團：料將增厚業績
計劃要約收購小天鵝20%股權，預計將增厚歸母業績公司計劃要約收購小天鵝（000418.sz）20%股權，收購價10.75元/股a股和10.43港元/股b股，相對小天鵝停牌前加權平均溢價15%。美的現已是小天鵝控股股東（合計持有40.08%股權），我們認為本次收購不會影響公司營收，但會降低少數股東權益和損益占比，測算增厚公司今年業績約1億元。
體現公司對洗衣機業務的信心，預計盈利能力將改善在2010年美的把自身的洗衣機業務注入到小天鵝后，小天鵝成了美的集團所有洗衣機資產的平臺。2011年底戰略轉型后，小天鵝收入、利潤和市占率在出現一定程度下滑后均開始回升，轉型效果初步體現。我們認為本次要約收購體現了美的對自身洗衣機業務未來發展的信心，收購完成后將可更好發揮各個產品間的協同性，提升該業務的盈利能力。
各項業務維持快速增長，並預計將體現到凈利潤上今年以來公司空調、廚衛家電、生活家電等各項業務保持較快增長，一季度收入增長超越同行。我們預計在戰略轉型順利提升產品力后，公司良好的增勢可望保持。且產品均價提升后，公司毛利率和凈利率均有望顯著提高。
估值：上調盈利預測和目標價，重申“買入”評級我們判斷美的集團達成此次收購意愿可能性較大，公司各項業務有望維持較快增長，上調2014-16年eps預測至2.35/2.85/3.32元（原預測2.24/2.67/3.11元），基於瑞銀vcam現金流貼現模型(wacc9.8%)，上調目標價至25.50元（原24.80元），對應2014年11xpe，重申“買入”評級。（瑞銀證券）
金風科技(002202,股吧)：風電運營價值幾何
投資要點：
針對投資者關心的關於金風科技的幾個重要問題，我們將以系列報告的形式進行解答，本文是第三篇，從財務報表深度解讀公司風電場業務的轉型、現金流的匹配研究風電場運營規模的擴張、探討風電運營業務屬性及價值報告摘要：
從財務報表解讀風電場業務及轉型。公司2007年開始涉足風電場開發業務，最初的業務模式是開發和銷售，目標延伸價值鏈。2012年開始，公司提出更具發展增值空間的成熟風電價值鏈滲透，風電場的銷售不再被重點提出來，風電運營正式成為公司的重要業務板塊之一。2014年並表范圍內的風電場運營規模正式開始爆發增長。
風運營業務享受估值溢價。風電運營裝機規模正處在快速增長時期，並且風電場隨著棄風率的下降、輸電頻道的建設、並網環境的改善，具有自我增值的特性。外延和內生兩方面的增長因素來看，風電場運營處在投資黃金期，二級市場將給予估值溢價。
金風科技風電場投資能力測算。金風科技依靠制造業務的經營性現金流和已經初具規模的風電場運營現金流入，我們測算公司未來三年投資風電場規模可分別達到800mw、1200mw和1600mw左右。我們預測公司並表范圍內風電場運營年內平均規模2014～2016年分別為1.1gw、2.1gw和3.5gw左右，風電運營貢獻凈利潤分別達到4.7億元、9億元和15.7億元。金風科技財務穩健，既有投資能力，又有融資能力，風電場運營業務規模的發展速度可以更快！盈利預測與投資評級。到2016年末，公司並表范圍內風電場將達到5gw，屆時風電運營年凈利潤貢獻將超過20億元，市場對公司風電運營業務的發展前景、成長性、盈利空間還存在很大的預期不足！預測2014-2016年eps分別為0.49、0.78和1.09元，重申買入評級！（宏源證券(000562,股吧)）
信立泰(002294,股吧)：估值有望逐步回升
核心品種“泰嘉”的招標情況，為股價最大影響因素我們認為公司核心品種“泰嘉”在各省的招標情況，是現階段公司股價最大的影響因素。受低價導向的招標政策影響，“泰嘉”在廣東、山東兩省基藥招標/采購中未能中標，引發投資者對“泰嘉”在各省新一輪招標能否順利中標的擔心，股價由此受到壓制。
從全國來看，招標壓力可能並沒有那么大近期安徽、甘肅、湖北等省份公布招標方案，相比廣東“唯低價是取”的方向明顯不同，表現為：1）采用雙信封制，結合技術部、商務標二者進行綜合評審；2）質量分層逐漸優化，質量優先原則得到更充分體現。我們認為，各省招標政策的實踐可能最終證明，“質量優先”仍是許多省份招標堅持的方針。
這也意味著，作為高質量仿制藥的代表，從全國來看，信立泰的招標壓力可能並沒有部分投資者所擔心的那么大。
產品線逐漸豐富，業績、估值有望提升我們認為公司深耕“泰嘉”10余年，已經形成了國內最好的心血管專科平臺，隨著公司產品線逐漸豐富，眾多心血管產品有望迅速放量。公司產品線不斷豐富，高血壓用藥阿利沙坦已經獲批，心臟支架有望於明年推出。我們認為隨著產品線逐漸豐富，公司業績、估值均有望快速提升。
估值：目標價50元，維持“買入”評級鑒於各省招標節奏偏慢，公司新品種放量可能略慢於預期，我們下調公司2014-16年eps至1.65/2.09/2.40元（原為1.72/2.09/2.40元），根據瑞銀vcam貼現現金流估值模型（wacc8.0%）小幅下調目標價至50元，維持“買入”評級。（瑞銀證券）
保利地產(600048,股吧)：銷售超預期 加大海西版面
銷售超預期，優於整體市場。
公司5月份實現簽約面積97.92萬方，同比增長2.95%，同比數據下降3個月來首次正增長，環比大增47%，增幅較4月份數據顯著擴大；簽約銷售金額122.21億元，同比增長9.69%，為近5個月來首次呈現正增長，環比增長46.8%。至14年5月，公司本年累計實現簽約面積382.23萬方，同比下降16.98%；簽約銷售金額486.18億元，同比下降5.29%。前5月平均銷售均價12720元，與13年同期相比上升14.1%。在經歷了連續3個月銷售面積與銷售金額雙雙下降之后，公司5月份首次轉跌為升，出現正增長，在市場整體表現較差的情況下，公司銷售情況相對較好，略超預期。
土地投資——加大海西地區版面
公司5月份新增2個項目儲備，總地面積23.51，建筑面積89.96萬方，總地價43.23億元，公司權益建筑面積68.91萬方，權益地價34.33億元。其中福州市地塊公司擁有100%權益，石家莊市地塊以合作方式取得，公司擁有65%權益。本月公司拿地樓面均價為4806元/平方米，較前幾個月有所增加，主要是因為本月獲取的兩個項目均位於二線城市內較好的地段。
預計公司14、15年eps分別為1.24、1.53元，維持“買入”評級。
在市場整體依然疲弱的情況下，公司實現銷售的正增長，預計公司下半年銷售將會改善。本月公司土地拓展方面版面了海西經濟圈的福州與京津冀地區的石家莊，拿地規模進一步上升。我們相信公司優秀的管理能力，將會有能力保障銷售規模穩定的增長，繼續領先於市場。
風險提示
房地產市場波動影響公司銷售。（廣發證券(000776,股吧)）
上汽集團(600104,股吧)：大眾依然靚麗
事件公司公布5月銷量5月，上海大眾、上海通用、上汽乘用車、上汽通用五菱、南京依維柯分別銷14.53、13.96、1.74、13.86、1萬輛，同比24.8%、13.7%、-4.5%、5.4%、-16.7%，環比-2%、5%、6%、-5%、-16%。
集團合計銷45.49萬輛，同比12.4%，環比-1%，累計銷243.9萬輛，同比13%。
簡評上海大眾：銷量表現依然靚麗，增速明顯高於行業結構上，5月預計朗逸銷3萬+，帕薩特、途觀均銷約2萬輛，途觀同比增速達30%+，目前其為合資緊湊型suv中唯一加價售車的車型。
上海通用：新車型帶動5月增速抬升本月同比為年內最高，環比也實現了5%的增長，5月新車型創酷約銷5300臺，是銷量增速提高的主要原因，今年上海通用還將有多款新車投放市場，預計新品投放力度增強將持續推動其銷量及業績增速上升。
自主乘用車：平淡，環比略改善，累計銷量同比持平5月，榮威350約銷1萬輛，同比增16%。今年自主轎車競爭激烈程度加大，上汽乘用車面臨壓力較大。
繼續強烈建議買入，目標價21元5月大眾、通用銷量好於市場預期；6月公司將完成董事長、總裁換屆，通用、大眾今、明年分別進入新品上升周期，未來兩年體制機制變革及業績增長值得期待；持續高分紅提升投資價值。
維持2014-2016年eps2.50、2.87、3.30元預測，強烈建議買入，目標價21元。（中信建投）
恒瑞醫藥(600276,股吧)：阿帕替尼可申請現場檢查
恒瑞醫藥公告：2014年6月4日,公司收到國家食品藥品監督管理總局藥審中心通知，公司可以向國家局申請阿帕替尼生產現場檢查。公司將及時申請並做好有關準備工作。
恒瑞是創新藥物的標桿企業。公司研發與營銷均很優秀，過去3年由於老品種面臨較大的降價壓力而新品種遲遲未能獲批，業績增速減緩。隨著阿帕替尼的上市，公司迎來創新藥物和仿制藥物的雙豐收，制劑出口和專利授權還有望使得業績超預期。
推薦理由一：創新藥物14年將步入收獲期。1.1類新藥阿帕替尼6月4日收到可以申請現場檢查的通知。在6月2日全球腫瘤界盛會美國臨床腫瘤學會年會（asco）上，“阿帕替尼治療晚期胃癌的隨機、雙盲、安慰劑平行對照、多中心iii期臨床研究”入選口頭報告和優秀論文阿帕替尼的上市將重新點燃市場對創新藥物的熱情。肝癌的臨床試驗正在不斷推進。法米替尼、瑞格列汀等創新藥物也有望在14年獲得臨床實驗的突破。多年的努力之后，公司將迎來創新藥的收獲期。且創新藥物不需要復雜的招標等流程，上市之后有望陸續放量貢獻業績。
推薦理由二：大批仿制藥也將於14年開始發力；14年仿制藥方面還有治療痛風的非布司他片、腫瘤的卡培他濱、抗真菌的卡泊芬凈、抗凝血的磺達肝癸鈉、抗血栓的氯吡格雷等有望獲批。這些品種目前的市場競爭並不激烈，添加到恒瑞強勢的銷售隊伍中是有效的補充。新產品的不斷上市也將對公司估值水平構成實質支撐。
推薦理由三：制劑出口和專利授權有望使得公司業績超預期。恒瑞是目前中國唯一通過fda注射劑評審的中國制劑公司，11-13年伊立替康注射劑、來曲唑片通過fda認證，12年注射用奧沙利鉑歐盟上市。預期加巴噴丁膠囊、多西他賽注射劑、七氟烷吸入劑等有望陸續通過fda認證，不僅提供業績支撐，也為國內價格維護打下基礎。另外，伴隨著公司專利藥的進展，海外專利授權也將為公司提供長期的業績彈性。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2014-2015的eps分別為0.98元、1.21元，同比增長19%、23%。考慮到公司創新藥物獲批估值先於業績提升成為市場熱點，我們認為可給予2015年35倍pe，目標價為42.35元，“買入”評級。
不確定因素。腫瘤藥降價壓力大，各地招標若中標價持續走低拖累業績；藥監局審評新藥進展可能不達預期。（海通證券(600837,股吧)）
金地集團(600383,股吧)：銷售環比回升
銷售環比有所回升，但仍面臨考驗2014年前5個月，公司累計銷售面積95.6萬平米、累計銷售金額126.6億，同比分別下降13%、11%，單月環比則有所回升。公司未來兩個月的有新推或加推盤計劃的項目合計27個，其中，6月份新推貨值預計約為50億，相對較高。今年推盤量飽滿，不過受到行業整體波動的影響，銷售仍面臨考驗。今年以來公司的銷售均價較為平穩，不過，因為6月推盤銷售項目的區域分布變化，銷售均價可能小幅下降。
投資審慎，有所側重2014年5月，公司新增杭州金渡北路和沈陽市寶馬西項目2個項目，合計建筑面積36萬平米，合計總地價9億，與同期銷售金額之比約34%。
公司繼續推進長三角地區的項目獲取，同時，公司繼續在沈陽深耕，在建項目和在售項目中沈陽占到11個。公司今年繼續深耕熟悉的城市和區域，並穩步加大長三角地區的拿地力度，投資審慎的同時亦有所側重。
房地產基金業務穩定推進2014年6月，全資子公司穩盛天津通過其全資子公司上海穩裕在嘉興發起設立了基金並擬投資於公司住宅開發項目。公司房地產基金業務穩步推進，2013年末公司出資設立的穩盛投資總資產管理規模已達105億元。
預計公司14、15年eps分別為0.95、1.16元，維持“買入”評級公司今年推盤力度較大，年初存貨加年內計劃推盤貨值合計達到千億，不過，行業當前面臨較大波動，公司銷售也受到一定影響，需要繼續觀察公司未來的應對之策。
風險提示公司銷售受行業波動影響不達預期。（廣發證券）
中國國航(601111,股吧)：靜待時機
受制於行業景氣度下行，公司業績反轉仍待時日，但低運力投放，深化國際線版面以及核心市場維護是公司未來的取勝之道。
整體供需相對平衡，但行業景氣度下行導致有效需求仍不足。公司2013年和今年1季度供需差分別為0.5%和0％，供需狀況相對平衡。但行業自去年開始客座率呈下滑態勢，即使有春運刺激短期需求，但客座率的提升幅度仍然非常有限，並且春運后需求增速大幅下滑，這顯示短期旅遊需求來去匆匆后有效需求仍不足。
分化明顯，國際線強化運營仍是對國內線下滑的有效對沖。經濟仍疲弱疊加限制三公消費，以及航空出行結構性分化，國內線運營難有起色。1q14公司國際線供需分別增18.8%和18.9%，同期國內線僅增長9%。作為國際線占比最高的承運人，公司深化國際線版面，同時，隨著釣魚島爭端的漸漸平復，日韓線今年運營有望好轉，加上歐美經濟復甦，公司國際線的運營仍是對國內線下滑的有效對沖。
成也匯兌，敗也匯兌。票價持續下滑，航空公司主營利潤率很低，因此公司利潤受非主營因素影響較大，其中，匯兌損益成為最主要因素。從去年的大幅升值到今年迄今為止的大幅貶值，公司業績出現大幅波動。
低運力投放以及核心市場掌控有助公司率先實現早周期復甦。公司近幾年始終采取保守的運力投放規則，同時加大寬體機投放力度來減少單位運營成本，這對維護運營效率的作用是積極的，有助於公司的客座率和客公里收益水平仍居行業領先。
此外，樞紐機場的運營優勢以及持續不斷的常旅客維護也助於公司在行業需求開始轉暖時能夠實現相比競爭對手更快的早周期復甦。
維持“增持”投資評級。預計公司2014-15年eps分別為0.19元和0.37元。公司目前2014年pb0.8倍，在歷史低位。盡管橫向對比看，4家航空公司pb估值差不多，但國航依舊是行業盈利最強的公司，中長期運營效率和投資價值仍然明顯，維持對公司“增持”的評級，目標價4.5元，對應今年pb約為1倍。
不確定性因素。運營狀況不達預期，航油價格波動對於公司營業成本增加的潛在影響。（海通證券）
上海醫藥(601607,股吧)：營銷改革初見成效 優質品種潛力可期
近日，我們調研了上海醫藥廈門中藥廠，與公司管理層進行了交流，總體來說，我們認為公司作為國內醫藥行業的龍頭企業之一行業地位穩固，旗下不乏具有潛力的醫藥工業品種，營銷改革之下有望逐步釋放增長潛力，其醫藥商業在行業龍頭市占率提升、醫藥改革的過程中也將受益。
階段性因素逐步消除，工業業務穩步向好：公司一季度工業業務實現銷售收入28.17 億元，同比增長0.29%，相比去年同期基本持平，增長階段性減緩。主要受公司64 個重點品種銷售下滑影響，報告期內，公司重點品種實現銷售收入16.15 億元，同比下降2.65%。具體到產品線，我們認為培菲康由於生產車間改造影響發貨，本季度銷售額下滑較多；青島國風藥業由於代理商渠道進行調整，需要消化此前一級經銷商的庫存，導致相關產品的增速下滑；常州制藥廠他汀類原料在銷量穩定的情況下，由於原研產品專利到期及化工企業紛紛投產中間體產品，導致出口價格下滑至原先的約三分之一，進而出現經營業績下滑；正大青春寶也受到廣東招標和渠道返利政策調整的影響。目前來看，部分影響公司大品種銷售的因素已經逐步改善，其中，我們預期隨著培菲康車間改造的結束，該品種近期銷售會有明顯起色。青島國風藥業營銷渠道調整后跳過了過去的一級經銷商，由公司直接對接500 多家經銷商，減少了中間環節增加了管理人員數量，我們預計全部庫存將在年底消化完畢；同時，盡管消化庫存導致出廠端增速減緩，但集中營銷之后終端推廣力度提升，我們預計其出庫速度同比仍將實現穩定增長，此外中間環節的減少也將顯著的改善青島國風的現金流。不利因素逐步改善之外，包括羥氯喹、阿曲庫銨、丹參酮2a、安宮牛黃丸等公司表現較好的重點品種仍將延續快速增長。整體上，我們認為公司工業業務此前增速減緩，特別是重點品種銷售收入的下滑是階段性的，隨著一些因素的消失或改善，公司工業業務經營會重新恢復穩定增長。
營銷改革穩步推進，步步為營初見成效：公司自2013 年啟動集團營銷模式改革，著力打造終端自營、精細化代理和otc 三個銷售模塊，目前三個營銷分部人員已經到位。其中，營銷一部主要以中西立體銷售人員為班底組建，銷售公司已經更名為上海醫藥藥品銷售有限公司，目前人員規模已經超過500人，圍繞精神、麻醉、風濕、心血管4 個領域打造隊伍，未來還將進一步打造腫瘤條線的隊伍。營銷二部以信宜為班底，實行精細化招商模式，三部otc板塊已經處於前期籌備中，未來可能將以中華制藥廠為班底組建。公司營銷改革持續推進之下已經初現成效，其中營銷一部目前有23 個重點品種在此分部銷售，我們預計其上半年能夠實現兩位數的增長，其中羥氯喹、銀杏酮酯、阿立哌唑、度洛西汀、阿曲庫銨、丹參酮2a 等產品都將保持快速增長。營銷二部有34 個重點品種在此分部銷售，我們預計上半年該分部整體仍將保持較快增長，其中環磷腺苷鈣、瓜蔞皮、尪痹片等品種增速將較為突出。此外，針對目前推行中的低價藥政策，公司也在積極應對，在所涉及的300 個品種之中已經梳理出胃復春等10 幾個品種，專門成立相關部門梳理和制定未來的營銷規則。在商業戰略性收購的基礎上，公司也在北京、廣東、湖南、福建等7 個地區設立了專門的政府事務部門，配合當地的醫藥商業公司做好政府事務工作。
公司優質品種眾多，八寶丹等產品具挖潛空間：公司及旗下企業具有多個優質品種，在實行營銷改革品種挖潛的規劃中，旗下廈門中藥廠的優秀品種成為了重要的改革抓手。廈門中藥廠成立於1965 年，目前的主要品種是新癀片和八寶丹。其中，新癀片是公司與上世紀70 年代在八寶丹的基礎上經過處方調整研制而成，目前為公司第一大品種。八寶丹是國家中藥保密品種，清利濕熱、活血解毒、去黃止痛，主治肝膽系統、泌尿系統感染等疾病，我們測算該品種2013 年銷售收入占到廈門中藥廠總收入的近30%。公司的八寶丹產品分為錠劑和膠囊劑，錠劑采用天然麝香配方，主供零售市場；膠囊劑采用人工麝香配方，主供醫院市場。產能方面，公司在一期規劃中計劃實現錠劑60 萬錠/年，膠囊劑100 萬盒/年的產能規模，我們預計該產能能夠支援八寶丹在2014 年至2016 年實現年均接近50%的銷售規模增速。在營銷方面，公司也將采取醫院、零售、線上相結合的方式。在醫院端，通過臨床研究項目的開展，獲取主流醫學專家認可的醫學證據，增加臨床適應症，拓展醫院覆蓋范圍（目前公司已覆蓋125 家三級醫院，計劃2014-2016 年間新增覆蓋300家三甲醫院），目前公司正在進行增加適應症（中晚期肝癌）的臨床研究，以無進展生存期為指標，由於試驗難度相對較大（療效好病人好轉后選擇化療導致脫落，病情較重死亡后脫落等因素影響下整體脫落率較高），預計2 年后有望完成臨床試驗。零售端，公司將通過多種方式進行具有針對性、系統性、持續性的品牌宣傳和產品教育，第一批計劃覆蓋福建、上海、廣東、北京等8 個區域通過自建隊伍進行終端維護。傳統零售門店之外，公司也會通過線下線上結合的方式，進一步擴大覆蓋面。而在八寶丹、新癀片之外，廈門中藥廠其他產品如調經補血丸、芪骨膠囊等都具有良好的增長潛力。
商業持續戰略性拓展，研發穩步推進：公司在商業方面的戰略性版面仍在推進，在空白市場的拓展仍在積極進行，如東北、西北等地區。在藥房托管方面，鑒於商業企業市場份額及工業品配套的考慮，公司也在積極爭取更多的托管機會，擴大市場占有率。在醫藥電子商務方面，公司也在積極觀察、探討，由於該領域一旦涉足投入較大，集團層面也會比較慎重，未來不排除將其上升為集團戰略而大規模投入的可能。研發方面，公司近期也有一定進展，其中和復旦張江合作的重組人腫瘤壞死因子受體突變體－fc 融合蛋白注射液已取得臨床批件，重組抗cd20 人源化單克隆抗體注射液臨床申請已獲受理，復方her-2 抗體獲得國家新藥創制專項經費資助。新藥研發之外，公司也在積極進行現有工業產品，特別是中藥產品的二次研發，計劃將雷允上原有的中藥研究所納入到公司的研究院中，聘請中藥領域的專家院士擔任理事，充分挖掘傳統中藥新的價值。
盈利預測：我們認為公司作為國內醫藥行業的龍頭企業之一行業地位穩固，旗下不乏具有潛力的醫藥工業品種，營銷改革之下有望逐步釋放增長潛力，其醫藥商業在行業龍頭市占率提升、醫藥改革的過程中也將受益，暫不考慮外延式擴張的情況下，我們預計公司2014-2016 年eps 分別為0.92、1.03、1.19 元，對應動態市盈率分別為13、12 和10 倍，公司目前的估值較低，繼續維持對其的“增持”評級。
風險提示：營銷改革進度低於預期，經營業績低於預期，激勵改革低於預期。（興業證券(601377,股吧)）
中國南車(601766,股吧)：景氣回升 訂單兌現 公司業績快速改善
•事件描述
中國南車集中公告近期簽訂的若干項重大合同，總金額約168.8 億元，約占13年營業收入的17.2%， 其中機車、客車訂單分布占比68%、31%。
•事件評論
鐵路改革理順及鐵路車輛購置資金到位，機車更新換代加快步伐。
1) 大功率電力機車仍有超過1 萬輛的替換需求空間。2012 年末中國鐵路系統機車保有量1.96 萬輛，其中大功率電力機車約6000 臺；而2013 年南北車共交付大功率機車920 臺左右，未來大功率機車仍有超過1 萬輛的替換需求空間。
2) 在穩定經濟和鐵路改革完成第一階段的背景下，鐵路建設投資不斷上調，資金逐步到位，為鐵路系統機車更新換代提供了良好環境。
3) 2014 年初至今，中國鐵投網站公布若干批次機車招標公告，合計包括420 臺貨運電力機車和651 臺客運電力機車。其中南車共計獲得497 臺機車。
•動車組在手訂單飽滿，為南車14-15 年業績快速回升提供堅實基礎。年初南車動車組在手訂單約160-190 列，訂單金額約288-342 億元，絕大部分將於14 年內交付完畢。16 年后，中西部鐵路建設、城際鐵路及動車組加密將帶動軌交設備產業鏈持續旺盛需求。
•供需雙向發力，軌交設備出口業務將逐步成長為公司新的增長極。
1) 伴隨中東、南非、南美等眾多新興市場國家鐵路建設逐步興起，海外對軌交設備需求步入快速增長期。
2) 高鐵外交逐步取得成果。受益於中國鐵路建設的成功經驗以及中國鐵路車輛產品高性價比，海外市場對中國鐵路車輛產品認可度逐步提升；另外，國家領導人積極推進“高鐵外交”也有助於公司產品出海。
•業績預測及投資建議：預計公司2014-16 年eps 分別約為0.39 元、0.47元、0.52 元，維持“推薦”評級。（長江證券(000783,股吧)）
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