高善文：目前市場上漲因風險偏好提高 不具持續性

市場的上漲已經讓位於風險偏好的增強，這本身不具有可持續性。

9月19日訊息，安信證券周五下午的宏觀電話視頻會議上，首席經濟學家高善文表示，安信證券將維持“三級火箭”的市場預測框架，並隨著數據的變化就市場的漲幅、國內需求超預期下降的時間點以及經濟短期底部等問題做了適當調整。

具體而言，高善文認為，當前“一級火箭”的推升作用已經結束，市場的上漲已經讓位於風險偏好的增強，這本身不具有可持續性；其次，在供應收縮和全球經濟恢復的背景下，“二級火箭”的點火比較確定。但由於國內需求超預期的下降，其發生時間比之前預期的可能更晚；此外，“三級火箭”的點火在時間和進度上具有更多的不確定性。

高善文在會議上表示將繼續密切關注房地產市場銷售交易的趨勢，以識別經濟的短期底部，並確認“二級火箭”是否成功點火。

而在一些市場普遍關注的宏觀經濟問題上，高善文認為，8月經濟失速和房地產基建的關聯似乎不大。私人投資加速下降和中下游行業廣泛的存貨調整可能是主要原因，其誘發因素很不清楚，也許包括反腐深化和上半年的信貸緊縮。此外，存貨調整的拖累不會持續太久，大約1-2個季度就會消失；但私人投資的加速下降趨勢值得擔憂。

此外，因為經濟大幅下滑和政策轉向寬鬆，銀行間無風險利率在未來一段時間內將趨勢下行。

據悉，8月初，高善文提出了“三級火箭”理論。具體而言，市場要進入真正有量級的牛市需要像火箭發射一樣經過三次接力式助推。當時，高善文判斷市場應該處於第一級助推過程中，但是完全依靠第一級火箭的力量擺脫市場過去兩年以來的箱體走勢，似乎並不太現實。第二級火箭尚未點燃，第三級火箭還是“遙遠的傳說”。