泰國本次軍變與過去不同？高盛：企業盈餘已遭衝擊

精實新聞 2014-05-26 記者 郭妍希 報導

20140526_286_0.jpg -->泰國軍方政變讓喜歡逢低搶進的股市投資人磨刀霍霍、準備危機入市，不過，高盛(Goldman Sachs)卻要大家再等等，因為本次的政治紛擾與過去不一樣、已經對企業獲利展望產生實質性的負面衝擊。

CNBC報導，高盛25日發表研究報告指出，雖然過去泰國政局多次動盪、已經不是什麼新鮮事，但這次軍方政變卻可能是這十年來，首度對企業獲利展望產生負面衝擊的政治事件。高盛警告，泰國股市本益比不再具有吸引力、近來也享有高股價評比(multiple expansion)，也許會更加容易受到盈餘壓力的影響。高盛將泰國股市的投資評等維持在「減碼」。

高盛指出，雖然前幾次軍方政變後，泰股都能穩健反彈，但這次政變卻讓市場在過去兩個月將企業的盈餘預估值下修約10%，與過去動亂時市場對盈餘仍深具信心的狀況完全不同。根據報告，過去泰國發生政變時，當地股市的本益比大約僅7-8倍，但目前卻已來到12倍，顯示泰股還未完全反映政治利空。

高盛表示，過去10年來，只有全球爆發金融海嘯時，泰國企業盈餘預估值的下修幅度才高於現在。該證券認為，每股盈餘的下修惡火很可能會繼續延燒。

高盛將今(2014)年、明年泰國企業的每股盈餘成長率預估值分別下修至5%、9%，遠低於市場普遍預估的10-12%，理由是今年泰國國內生產毛額(GDP)恐怕會萎縮0.5%、明年GDP則僅將成長3.8%。該證券甚至認為，泰國企業盈餘要等到2016年才能明顯復甦。

報告顯示，自去年初至今年3月中旬為止，外資總計賣超近70億美元的泰股，超過2009-2013年的累計買超額。

Thomson Reuters 5月19日報導，泰國2014年第1季GDP年減0.6%(季減2.1%)、遜於經濟學家原先預期的年增0.1%(季減1.6%)。泰國國家經濟社會發展局(NESDB)19日同時將2013年第4季GDP季增率自0.6%下修至0.1%。此外，NESDB還將2014年GDP預估區間自3.0-4.0%大幅下修至1.5-2.5%。

彭博社報導，這是4個季度以來泰國經濟首度呈現萎縮，主要是政局動盪衝擊當地內需以及觀光業。包括星展集團、瑞穗銀行都預估泰國經濟將會連續兩季呈現萎縮。外資去(2013)年賣超泰國股市、金額高達62億美元，創1999年彭博社開始統計以來新高。

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