政策資金博弈 期指方向尚不明朗

周四(5月22日)公布的數據顯示，中國5月匯豐pmi初值創5個月新高，其中產出分項創4個月新高，顯示微刺激和低利率環境讓5月制造業活動開始企穩。中國5月匯豐制造業pmi初值49.7，創5個月新高，預期48.3，前值48.1。與此同時，產出分項指數初值50.3，創4個月新高，前值47.9。5月匯豐pmi創5個月新高，表明微刺激政策已取得一定成效。此外，國統局公布的數據顯示，中國4月規模以上工業增加值同比增長8.7%，意味著第一產業仍然是帶動中國經濟加速增長的部門。

雖然監管層不斷釋放利好護盤維穩，但ipo擴容、超500家ipo排隊企業以及潛在的排隊企業"堰塞湖"壓力依舊沉重。上期開戶數僅為7.2萬戶，投資者整體入場意愿仍然低迷。上周保證金余額減少205億，兩融凈額小幅下滑15.7億，顯示資金流出股市的趨勢仍在延續。在市場資金供求失衡的關係未改變的情況下，限量發行等利好並不能從根本上扭轉投資者的悲觀預期，也難以激發增量資金的入市意愿，短期看不到指數上行的動力和空間。

面對當前較大的經濟下行壓力，管理層在4月20日至5月20日這一個月的時間里，先后推出了包含金融服務“三農”、資本市場“新國九條”、加快發展生產性服務業、穩外貿“國16條”在內的等10項重大政策。。在管理層表態認為“經濟下行壓力仍然較大，政策工具要適時適度預調微調”的大背景下，預計未來將有更多的微刺激政策出臺，以對沖經濟下行風險，且不排除會有較大動作，比如降準的可能。

展望后市，在市場政策面與資金面的博弈仍將延續，以目前的點位繼續做空將面臨較大的政策風險，但資金面堪憂又使得做多的邏輯也不成立。操作上，方向不明朗的情況下建議以日內交易為主，主力if1406合約核心波動區間2100-2200點。

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