皮海洲：百家發行計劃利于減緩ipo恐懼癥

5月19日，證監會召開會議，研究部署學習貫徹《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（即“新國九條”）的相關工作。在這次會議上，證監會主席肖鋼就當前資本市場改革發展提出了十一條要求。其中明確表示，從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右，並按月大體均衡發行上市。

就新股發行計劃作出披露，這是19日證監會工作會議的一大亮點。很顯然這個100家發行計劃的披露是有利於減緩當前市場的ipo恐懼症的。

進入2014年，ipo得以重啟。在1、2月份的新股發行過程中，在大約一個月左右的時間內，a股市場就發行新股48家。這種密集的新股發行讓市場為之談虎色變。也正是在這種情況下，今年4月19日凌晨，證監會又以“半夜雞叫”的方式拉開了ipo預披露的序幕。一時間ipo預披露鋪天蓋地地向投資者襲來。至5月19日傍晚，證監會已安排了21批共計358家ipo公司的預披露。而伴隨著預披露的推進，股指也節節敗退，上證指數2000點也搖搖欲墜。市場明顯表現出對ipo的恐懼感。

而100家發行計劃的出臺顯然是有利於消除ipo恐懼症的。一方面是100家發行計劃給了市場一個明確的預期，消除了ipo的不確定性帶給市場的負面影響。另一方面100家發行計劃也是考慮了市場的承受能力的，較之於今年1、2月份間的新股密集發行，其帶給市場的壓力要減輕很多，只是相當於每周3~4只新股發行，這甚至比1、2月份一天的新股發行數量還要低。

不過，盡管100家新股發行計劃有利於消除ipo恐懼症，但要提振當前低迷的a股市場，僅僅依靠100家發行計劃的出臺是不夠的。畢竟100家發行計劃的出臺只是減輕了ipo對市場的抽血，但實際上股市再融資與大小非對市場的抽血始終都保持著高強度。而且抽血功能更加強大的優先股發行也已拉開序幕。而市場資金供應卻明顯不足。在這種市場供給遠大於市場需求的情況下，要提振a股市場顯然不是一件輕而易舉的事情，這也正是5月20日在證監會100家新股發行計劃出臺的背景下，a股市場仍然欲振乏力的原因。

不僅如此，就100家新股發行計劃來說，同樣還存在著一些操作細節中的問題。100家新股計劃只是在發行數量上予以了明確，但在發行額度上是有很大彈性的。如果發行人大量超募或安排大量老股轉讓，或者安排較多的大盤股發行或超級大盤股發行，那么，這100家的新股發行數量也許就相當於200家甚至更多家新股發行的數量。而且從新股發行的具體安排來說，如果在行情低迷時安排大盤股甚至是超級大盤股發行，這對市場同樣也會構成較大的沖擊。因此對於這些發行細節問題，市場同樣充滿了擔心。

但盡管如此，證監會推出100家新股發行計劃，對於減緩ipo恐懼症的積極意義還是值得肯定的。只不過要把好事辦好，要提振a股市場，管理層還有更多的事情要辦，在這個問題上，顯然不能急於求成。（博客：皮海洲）