王家春：家庭理財現階段應注意投資房地產的風險

中國人保資產管理股份公司首席經濟學家 王家春

【本期導讀】當今世界正處於深刻變化之中，國際格局面臨新的調整，不確定不穩定因素增多，而中國經濟也似乎來到了一個關鍵的拐點時刻，經濟增速放緩，房地產市場前景不明；股市經歷了長達6年的漫漫熊市路，在焦慮中等待著IPO重啟是否能帶來熊轉牛的希望；在宏觀和市場層面危機和風險四伏的現狀下，中國居民在投資理財方面又能有哪些機會？本期《金融街(行情,問診)會客廳》特別請到業內權威的保險機構資產管理專家——中國人保資產管理股份公司首席經濟學家王家春，為我們解惑中國經濟的風險和前景。

【嘉賓介紹】王家春，中國首家保險資產管理公司——中國人保資產管理股份公司首席經濟學家。1995年在廈門大學財政金融系獲經濟學博士學位，此后在財政部綜合司等政府機構工作12年．2007年10月進入中國人保資產管理股份公司。

金融界：您剛剛提到了影響A股行情的各種因素，在這樣的一種環境下，您覺得居民投資應該警惕什么？或者說怎么樣的投資規則是能夠最大限度的規避風險？能夠獲得比較好的收益？

王家春：中國現在中產階層已經形成了，這些家庭還是非常重視理財的。但是現在來看，中國的資產管理行業對廣大居民的理財服務能力其實還是比較弱的。一些機構現在爭搶著把居民儲蓄搞到手，但沒有真正建設性的、善意的，從各個家庭的特點出發，對其提供“量身訂做”的理財引導。這個方面，我覺得整個資產行業還是做得很不夠的。這就迫使每個家庭依靠自己的思考做出資產設定的決定。我覺得，從未來長期趨勢來看，如果家里的資產過多地集中在房子上面是不可取的，自住的房子是另外一個問題，如果囤積了好幾套、十幾套房子，指望房價永遠上漲帶來財富增值，我覺得從五到十年的視角來看是比較危險的。我前面談過中國房價有較高的長期風險，未來兩三年內會形成一個大拐點，先是去泡沫，然后要經受人口結構的壓制，它可能長期爬不起來。

另一個是關於股市。個人投資者做A股的話，其實是很難的，因為這里面各種各樣的“概念”和“主題”，陷阱比較多，不好做。你去買公募基金的話，它們大部分都是“單邊做多”，如果股市漲公募基金會有比較好的表現，但如果股市跌，大部分公募基金不會有好的表現。實際上中國缺一樣東西，就是對沖基金。因為只有對沖基金才能夠大概率地保證在市場整體下跌的情況下，你依然有一個可觀的絕對回報。但是，中國現在能夠給家庭提供這種對沖式的股市投資產品的機構還是很少的。

有些家庭自己的專業能力很強，想在股市淘金，如果心態是非常淡定的話，我建議到我前面談的防御性板塊淘金，因為防御性板塊長期來看它是穩定向上的，同時它有比較厚的紅利基礎。如果風險偏好更高的話，可以到醫藥行業淘金，因為醫藥行業我覺得這里面淘金的機會還是存在的。對股市階段性波動的把握能力比較強的話，可以等待經濟形勢的重大變化給周期性板塊帶來的反彈的機會。

對於固定收益類投資，我覺得這一塊要小心，因為存在信用風險。普通家庭對各種信托和理財產品的信用風險的識別能力是有限的，不能把大把的錢投到這些產品上去。如果“剛性兌付”不能夠兌現，你的許多財富就損失了。總之，我覺得家庭投資的話，一個是要防房地產長期下跌的風險，二是要防各種理財產品它背后的信用風險。但是這兩點可能不少家庭的重視程度還是不夠的。