美經濟報喜+烏俄停火協議 上週三大信用債吸金

美國ISM製造業採購經理人數據報喜，加上烏俄傳出停火協議，使得市場避險需求降低，美國與德國公債殖利率雙雙走揚，對公債殖利率敏感度高的全球通膨連結債、投資級公司債與全球政府債券跌幅相對較大。不過根據EPFR統計，三大信用債仍續吸金，顯示債券投資仍有其需求，然而高收益債資金動能有轉弱跡象。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理蔡明潔指出，就風險性債券來看，新興市場主權債受惠於利差持續收斂，上周表現抗跌，其中，印尼、菲律賓等國因經濟展望樂觀，利差持續收斂，此外，阿根廷債務違約紛擾暫歇，利差亦回落逾100點，新興市場債仍不乏值得投資的標的。

蔡明潔指出，美國ISM製造業採購經理人指數攀高至59，創下近三年半來新高，經濟數據推升美債殖利率走高，另一方面，德債殖利率也從低點回升，但由於美國經濟表現強勁，美債相對於G7國家之利差，達到2007年以來新高，預期在經濟狀況與貨幣政策分歧下，兩者利差仍可能持續擴張。

觀察觀察債券資金流向，根據美銀美林引述EPFR資料，截至9月3日當周，投資級公司債再淨流入16.4億美元，統計過去九周已吸引180億美元流入，高收益債券也從之前的巨量流出中逐漸回復生機，上周為連續第四周淨流入，但金額縮小至1.3億美元，新興市場債則連續兩周吸金，上周淨流入1.7億美元。

展望高收益債後市，蔡明潔認為高收益債基本面仍相對強勁，包括違約率目前不到歷史均值的一半，仍位於低檔，特別是許多高收益債企業財務重整，預期未來一段時間高收益債違約率可保持相對穩定的低水準，特別是在經歷前一波修正後，包括退休、壽險相關的全球機構法人逢低布局相對高收益資產，使得高收益債市短期變得較之前相對穩定。

不過蔡明潔也提醒，近期要留意高收益債資金動能有轉疲跡象，且高收益債前一波巨量流失、大幅修正的經驗也提醒投資人，目前投資債券不宜重押單一債券種類，以免陷入較高波動的風險中，今年建議採行「多元找收益」的方式，在投資級債、高收益債與新興市場債均保持彈性且能依市場變化靈活配置，除了掌握更全面的收益之外，也能爭取在相對單一券種較低的波動中找到更全面的收益機會。