中投顧問：湘鄂情轉型棄餐飲 后續發展堪憂

自4月16日停牌的湘鄂情(002306,股吧)5月11日晚間公告定向增發方案，擬以6.00元/股的價格向包括董事長孟凱在內的9名特定對象發行不超過6億股股票，募集資金總額不超過36億元。其中，孟凱出資9.6億元認購1.6億股。湘鄂情表示，本次發行完成后，公司主營業務將轉型為新媒體、大數據、環保的主業結構，逐步將餐飲業剝離。

湘鄂情此次36億元的募集資金中，2億元用於償還銀行貸款，4.8億元備付公司債券回售，29.2億元用於補充流動資金。資金安排主要是為公司拓展互聯網業務，以盡快扭轉公司經營不利的局面，同時避免如發生債券違約對社會公眾產生不良影響。湘鄂情具體的互聯網投向有兩個主攻點：一是分散式網絡數據中心，二是網絡視頻搜尋。

中投顧問產業與政策研究中心主任扈志亮表示，目前湘鄂情向風險投資者轉型的傾向明顯，自去年其涉足環保領域嘗到甜頭后，就更加堅定風險投資的方向。誠然，在其主營業務衰退之際，環保業務是為其帶來了較強業績支撐和股價支撐，成功使其2014年第一季度業績扭虧為盈。然而不容忽視的是如果投資涉及的范圍過廣將分散企業精力，不利於湘鄂情的后續發展。畢竟湘鄂情以餐飲起家，對其他行業的了解較淺，進行風險投資的后勁不足。

事實上，湘鄂情的風險投資隱患已經暴露。以湘鄂情去年意向收購的中昱環保為例可見公司的收購水平還有待提升。其實中昱環保是一家並不從事具體經營活動的公司，作為一家投資企業，其在宜興當地無實體廠房，並且2009年至2011年的營收均為零。這樣的“空殼”公司價值本來極低，但是湘鄂情卻較為樂衷。當時湘鄂情與中昱環保達成業績承諾，中昱環保2014年至2016年將分別實現凈利潤0.77億元、1.02億元、1.33億元。這起收購案還讓湘鄂情的股價獲得連續兩日的“一”字漲停。

很顯然收購中昱環保純屬概念炒作，當收購中昱環保的利好已經釋放殆盡，湘鄂情轉而又提出終止收購。理由是發現目標公司存在股權的歷史沿革、財務核算和資質等多方面的問題，目標公司未能就前述問題提出有效和可行的解決方案，本次股權收購存在較大的法律、財務和經營等風險。其實這些理由在湘鄂情收購中昱環保之前就已經了然於心，但當時其還是毅然收購。終止收購后公司還需付出一定代價，之前繳納的5000萬元意向金難以要回，而且還可能賠償公司相應的違約金。在連續多季虧損之后，湘鄂情在今年一季度剛扭虧為盈，預計盈利3000萬至4000萬元，此次意向金若無法收回，將對公司業績造成較大負面影響。試想，在湘鄂情如此密集的並購情況下，還有多少類似中昱環保的例子。投資者不應不這一系列概念收購迷惑住了，需要理性看待湘鄂情的未來發展。

湘鄂情的投資規則非常明顯，哪些行業熱門就往哪鉆。從環保、影視到互聯網，都是資本市場炙手可熱的領域。然而這類行業均有一個共同特點，“技術為王”、“內容為王”。環保行業目前尚處於萌芽階段，行業技術尚不成熟；影視則已經進入成長期，行業集中度逐漸提高，競爭非常激烈；而互聯網行業已經進入寡頭壟斷時期。湘鄂情作為一家餐飲企業在這三個行業中根本無競爭優勢可言，即便收購一些公司，但是往往規模較小，難以產生大氣候。湘鄂情欲搭乘這三個業務的“順風車”難度有點大。

湘鄂情變身風險投資者過於草率，其將投資做為副業也還可以理解。在三公消費受到嚴格控制，而且宏觀經濟形勢尚未好轉的形勢下，做一些主營業務之外的投資無可厚非，一方面可以拉升股價，另一方面能為企業帶來新增利潤增長點。然而剝離主業將使企業的核心競爭力喪失，不利於於今後長遠發展。（中投顧問產業與政策研究中心主任）