信托8月報：基建類領跑市場 整體收益上行

發行概況：成立數量規模略降

根據格上理財統計，2014年8月，共53家信托公司參與發行，成立346只固定收益類信托產品，納入統計的259只產品總規模為369.7億元。產品數量環比下降2.8%，同比上升23.13%；產品規模環比下降9.25%，同比下降6.26%。8月集合信托成立數量規模較7月略降。

與上月相比，本月信托發行市場數量規模均出現小幅下降的情況。隨著中國經濟增速趨緩，資管行業競爭加劇，以及房地產、基礎設施等領域業務開展風控趨嚴，信托業資產規模出現環比下降的態勢，這從某種程度上說明信托業正回歸正常，過去信托公司粗放式的、以渠道資源推動業績增長的時代終將落幕，信托公司的主動管理能力、客戶吸附及維護能力和資產管理規模，都將直接體現信托公司的專業性與資管實力。信托產品發行排名前兩位的分別是中融、中鐵和中航信托。

資金投向：基礎產業類領跑市場 房地產類持續火熱

從資金投向來看，基礎產業類共成立了78只，占比32.23%；房地產類緊隨其后，共成立了72只，占比29.75%；工商企業領域占比11.57%，金融市場占比3.72%。

當前基礎產業類信托進入不斷調整和完善的過程中，本月基礎產業類產品發行數量持續上升，總的說來，一方面受地方政府融資需求旺盛的影響較大，另一方面不排除是由於部分信托公司信托產品的分期募集，即同一產品分多期募集。由於今年下半年房地產信托面臨較大的兌付規模，尤其近期樓市成交低迷，庫存高企等情況開始蔓延，房地產信托風險著實引發市場擔憂。但由於信托業抵御風險的能力正在增強，房地產市場整體風險可控，一二線城市房產市場持續火熱。

收益率統計：整體收益水平上行

從產品收益水平來看，本月發行的產品存續期從1年到10年不等，預期年化收益率從6%到10.8%不等，整體平均收益率為8.94%，較上月小幅上升。

從資金投向上來看，房地產業類信托平均收益最高，達9.45%，基礎產業類與工商企業類緊隨其后，分別是9.24%，9.21%。

本月房地產信托收益攀新高，主要由於房地產信托產品的兌付壓力伴隨著系統性風險的日益顯現，監管層對信托的監管越來越嚴格，房地產項目長期受控，信托公司在房地產業務上尤為謹慎，因而不斷提高融資門檻和融資規模，房地產業自身的特殊性使其能承受相對較高的融資成本。

產品流動性：整體流動性下降

從產品流動性來看，本月期限為1年或1年以內的短期產品占比28.70%；1-2年的占10.00%；2年的占51.30%，占比5成；2年以上的占10%。總平均期限為21.8個月，較7月（20.8個月）小幅上升，整體流動性下降。本月產品期限最長的是北京信托-盈通寶2號，存續期長達10年。

行業熱點事件

2014年2季度中國信托業發展評析

2014年2季度末，信托業管理的信托資產總規模為12.48萬億元，再創歷史新高。較1季度環比增長6.40%，較去年末增長14.40%，但較上月下降了0.24萬億元，首次出現月度負增長。其中，基礎產業類規模2.72萬億元，占比23.10%，較去年同比下降2.15個百分點。房地產類規模1.26萬億元，占比10.72%，同比小幅上升0.69個百分點。

信托業結束了自2008年以來信托資產高達50%以上年復合增長率的高速增長階段，自2013年起增速開始放緩，2014年二季度增速繼續放緩。這主要是由於經濟下行增加了信托業經營的宏觀風險、“泛資產管理”加劇了信托業的競爭、金融自由化萎縮了傳統融資信托的市場空間、金融機構同業業務的規範減少了簡單頻道業務的市場機會。但另一方面，信托資產規模負增長說明了信托新增規模首次低於清算結束的項目規模，在外部發展環境受經濟下行及競爭加劇的影響下，這可以使信托公司能有效控制風險，將更多的精力用在調整優化信托產品的結構上；而基礎產業的下降是信托公司順應市場變化，審慎應對基礎產業過度投資風險顯現的結果；房地產類的小幅上升與今年以來房地產行業的平穩發展有關，隨著今年2季度開始暴露的房地產行業風險，資金信托投向房地產領域將趨向謹慎。

華融訴浦發“監守自盜”不成 信托賬戶糾紛升級

2013年，華融信托與浙江賽日新材料簽訂信托貸款合同，先后向賽日新材料發放信托貸款3億元和1億元。同時華融信托與浦發銀行寧波余姚支行、賽日新材料簽訂《用款賬戶監管協議》，約定賽日新材料在浦發銀行的94xxx17號賬戶為監管賬戶。今年7月，由於賽日新材料在浦發銀行貸款到期，浦發銀行向法院申請凍結賽日新材料94xxx17號賬戶中1680萬元資金，當地法院於2014年7月1日作出執行裁定書，並扣劃94xxx17號賬戶中的銀行存款1665萬元。對此，華融信托提出異議，認為信托資金雖已進入監管賬戶，但賽日新材料尚未按照信托貸款合同申請使用資金，該監管賬戶內的資金從性質上說仍是信托財產，法院劃扣不合規定。但浦發銀行寧波余姚支行卻認為，94xxx17號賬戶系企業賬戶並非信托專用賬戶，該賬戶中的資金應為賽日新材料企業的財產，並非所謂的信托資金，可以由法院強制執行。法院審查后的結論是，94xxx17的賬號存款人確為賽日新材料，而非華融信托。

信托計劃存續期間，信托公司應當選擇經營穩健的商業銀行擔任保管人。信托公司依信托計劃檔案約定需要運用信托資金時，應當向保管人書面提供信托合同復印件及資金用途說明。同時，信托公司前期盡調時需要充分了解融資企業的整體負債情況，對於融資企業資金監管賬戶托管銀行的選擇也應充分考量，最好不選擇與融資方存在債務關係的銀行。更重要的是，當信托資金已劃撥至融資方的企業賬戶后，應當開設獨立的監管賬戶，以符合信托財產專戶的要求，更為了實時監管融資企業對撥付資金的實際用途。

近期優選產品

方正信托-鐵牛集團信托貸款集合資金信托計劃（24個月，11%/年）

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該項目為優質工商企業項目，上市公司融資，同時是浙江省汽車和汽車零部件生產重點骨干企業，資產實力雄厚，總資產為167.63億元。擔保方總資產達到75億元。還款來源為融資方和擔保方兩大集團的現金流，還款充裕有保障。

四川信托-匯鑫6號集合資金信托計劃（24個月，11.4%/年）

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該項目是以權益類投資、股權投資、債權投資等方式組合運用的主動管理型項目，項目投資領域安全性高，主要投資於實業和金融產品中安全性較高的項目和產品，而不投資於股票及不符合國家產業政策和宏觀調控政策的項目，同時組合投資，分散風險。管理者為四川信托，其控股股東四川宏達（集團）有限公司系我國大型民營企業，擁有近300億元總資產。截至2013年底，四川信托受托管理的信托資產規模為2186.76億元，凈利潤11.64億元。

華富資產-大港股份應收款債權投資專項資產管理計劃（12個月，10%/年）

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該項目為江蘇穩健基建類項目，位於長三角最優越區位的鎮江，是全國聞名的江南漁米之鄉和商埠重鎮。上市公司融資，AA級發債主體回購和擔保，回購方總資產達677億元。市政府實力雄厚，地區生產總值高達2950億元，財政總收入達631.2億元。項目為一年期短期項目，流動性強。