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作者 景順全球市場策略師團隊市場對停滯性通膨的擔憂可能過度目前市場對停滯性通膨的擔憂可能過度，但經濟成長趨緩與物價上漲的雙重影響，所造成的結果可能比美國未大幅調升關稅的情況更為不利。市場焦點主要集中在經濟成長放緩，例如勞動市場數據疲弱導致股市走弱，就是明顯的例證。
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隨著 AI 算力持續進化，對電力的需求同步大幅提升。為了充分釋放算力潛能，輝達正從晶片層級到資料中心基礎建設，全面重塑其 GPU 架構所需的電力系統。輝達預期，兆瓦級高效能的 AI 工廠時代已然來臨，電力將成為推動算力擴張的核心資源。百達投顧指出，AI 帶動的能源需求已加速傳導至整個供應鏈，在電力基礎設施亟需升級的背景下，能源轉型正成為市場高度關注的長期投資主題。
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作者 景順亞太區環球市場策略師 趙耀庭如市場普遍預期，聯邦公開市場委員會（FOMC）在 7 月會議中維持政策利率不變。然而，決策並非一致通過，理事 Bowman 和 Waller 持反對意見，支持降息 1 碼。儘管聯準會仍認為勞動市場「穩健」、通膨「略高」，但語氣出現微妙轉變，聯準會現在形容 2025 年上半年經濟成長為「趨緩」。
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作者: 景順全球市場策略師團隊市場從以下發展中得到鼓舞首先，4 月初圍繞貿易的最壞擔憂並未成真，且多項重要貿易協議已簽署。雖然關稅水準仍遠高於去年，但目前看來仍屬可控。我們認為，企業與消費者可能能夠共同承擔這些成本，而不會對經濟成長或通膨造成重大影響。
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AI 應用快速擴張，正推動半導體產業在設計、製造到供應鏈結構的深度重組。美國總統川普更於 23 日的 AI 峰會上公布「AI 行動計畫」，鬆綁一系列對 AI 的管制與資金運用，推動 AI 以及美製晶片發展。百達投顧表示，這波 AI 驅動不僅推升整體半導體技術門檻，也使產業價值鏈皆能受惠於全面擴張效應，建議投資人宜及早配置具跨區域布局與成長動能的核心半導體價值鏈、把握長線成長契機。
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Joseph V. Amato, 總裁暨股票投資長Keita Kubota, 日本股票團隊主管暨資深投資組合經理 Kei Okamura, 投資組合經理與美國達成貿易協議將進一步鞏固日本正在好轉的經濟基本面，支持我們看好日股的看法。而近期的政局發展和公債市場波動性，不太可能改變我們長期以來對日本抱持的正面展望。
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進入七月中下旬，美國與各國的關稅談判逐漸明朗化、多數股市已收復第二季以來的跌幅，投資人心態也想「放暑假」，開始觀望是否該調整投資部位、重新加碼。不過，正如邁入夏季的典型氣候特徵 – 表面陽光普照，但下一個颱風也可能悄然生成，午後雷陣雨也說來就來。
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Ashok Bhatia, 固定收益投資長 Robert Dishner, 董事總經理暨全球債券投資組合共同經理，多元固定收益團隊資深投資組合經理 Paul Grainger, 董事總經理暨固定收益資深投資組合經理 Yanick Loirat, 資深副總裁暨歐洲主權投資資深投資組合經理溫和的通膨、鴿派的央行以及穩健的殖利率，提升了歐洲政府債券和信用債市場在全球的吸引力。
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作者 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭日本執政聯盟如今已失去參議院多數席次，延續了先前在眾議院的敗選，反應日本政局出現重大轉變。隨著政治不確定性升高，首相更替或聯盟重組的風險上升，這可能會為市場帶來波動。政治局勢的不穩定將使政策制定環境更加複雜，進一步削弱投資人信心。
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隨著川普關稅戰進入最後倒數階段，距離 8 月 1 日的新期限僅剩不到兩週，景順投信指出，這正是一個重新檢視投資組合的良機，尤其在新的全球經濟秩序下，投資人應思考手中的資產配置是否足以因應未來變局，建議可考慮具備靈活配置能力的全球型基金，透過同時投資股票與債券，有效分散風險，降低對美國市場的過度依賴。
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回顧第二季，儘管美股於季初「解放日」經歷了市場大跌的震盪，隨後在季末迅速收復跌幅並再創新高。儘管市場重返高點，但投資者對美國市場的信心已不如以往。主因市場挑戰不減反增，包括關稅政策反覆、中東地緣政治升溫，以及美國國會致力推動的「大而美法案」恐怕對政府赤字與長天期公債前景造成影響。
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主動型投資策略日益受到青睞，因為主權投資者在保有基礎被動配置的同時，尋求更高的精準度與控制力。中國市場再次成為戰略重點，大部分投資組合預期將增加配置，以反映結構性增長趨勢及策略性多元化目標。 隨著對私募市場配置不斷增加，固定收益重新成為優先的動態投資組合工具，可用於流動性管理，亦可產生報酬。
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作者 Tim Murray, CFA® 多重資產部門資本市場策略師關鍵觀點■ 儘管對 2025 年美國經濟衰退的擔憂已經減輕，但對明年經濟成長的預期仍然保守。■ 由於市場對樂觀的獲利預測給予了極高的本益比估值，美國股票的上漲空間可能有限。■ 相較於美國股票，非投資等級債券目前提供具有吸引力的收益率。
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作者 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭最新的關稅延後為進一步談判打開了大門，美國要求貿易夥伴作出更多讓步。以下亞洲地區收到了新的關稅信：包括日本（25%）、韓國（25%）、馬來西亞（25%）、印尼（32%）、孟加拉（35%）和泰國（36%）等。
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整體基金市場表現概述2025 年上半年全球金融市場呈現大幅震盪走勢，包括美國總統川普上任後推動的對等關稅政策，以及以色列、伊朗之間爆發的軍事衝突，都為市場帶來新的衝擊與不確定風險。不過，儘管股債市一度因為投資人避險情緒升高而出現較大幅度的拉回，但隨著各項利空因素的影響逐漸淡化，市場很快恢復穩定並再度回升，整體而言，股、債市在 2025 年上半年的表現依舊不差。
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作者 景順全球市場策略師團隊五大趨勢觀察1. 市場引領經濟標普 500 指數自 2 月中旬至 4 月初下跌了 20%，這反映了美國經濟成長放緩，顯示價格壓力的出現 。2. 政策未來有機會更加明朗目前市場對川普政府貿易政策的預期似乎更加清晰，而且美國國會和美聯準會提供了一定支持。
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2025 年 6 月 25 日，輝達在美股盤中強勢攀升，收盤股價創新高，市值一舉突破微軟，再度登上全球市值第一寶座。當日稍早，執行長黃仁勳於年度股東大會表示，輝達不再只是晶片公司，更宣示將全面進軍「AI 基礎建設、人形機器人以及自駕車」三大應用場景。
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美國聯準會在 6 月的利率決策會議維持利率不變，主席鮑爾赴國會作證時重申，降息時點將取決於通膨、就業數據，目前尚未達到啟動寬鬆的條件。百達投顧建議，當前降息步伐未明環境下，應優先評估資產收益性與利率敏感度，可選擇具備較高息收且較短存續期的非投資等級債，打造具韌性的現金流配置。
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作者 David Eiswert 全球焦點成長股票策略基金經理人關鍵觀點— 政策變動、地緣政治擔憂，以及潛在的典範轉變都需要密切關注，以判斷哪些公司和地區可能會從潛在的重新調整中受益。— 這些基本面的變化將有利於採取主動式投資策略，以協助找到那些經濟報酬正在改善的優質公司。
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作者 景順全球市場策略師團隊中東緊張局勢影響石油與天然氣市場美元上周持穩，但值得注意的是，由於中東局勢依然緊張，美元沒有大幅上漲。石油和天然氣一直是對中東事件反應最強烈的資產類別。但在我們看來，大宗商品價格如果想保持在當前水準或進一步走高，則供應必須顯著且持續性地下降。