本週操盤筆記
美股雷達
美股在經歷自 4 月以來最大回檔後，本週反彈走穩，市場情緒隨美國聯準會 (Fed)12 月降息預期升溫而改善。然而，投資人警告，人工智慧(AI) 獲利前景與經濟數據的不確定性，將在接下來一週左右時間牽動股市走勢。本週操盤筆記 (1201-1205)關鍵美國數據來襲 將牽動 12 月利率決策走向接下來一週將公布多項牽動市場的重要數據，包括 ISM 製造業與服務業採購經理人指數 (PMI)、ADP 就業報告、個人消費支出(PCE) 物價指數等。
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本週重點國際財經大事包括：科技股命運週來臨，人工智慧 (AI) 晶片巨擘輝達 (NVDA-US) 將公布最新財報，美國零售巨擘也同時揭曉最新業績；聯準會 (Fed) 會議記錄將出爐、全球採購經理人指數 (PMI) 初值也將登場。本週操盤筆記 (1117-1121)1. 輝達財報在人工智慧 (AI) 晶片需求帶動下，輝達已成為推動科技股與資料中心建設的關鍵指標。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/10/29）野村腳勤觀點：外資回流台灣的結構性趨勢自 4 月解放日以來，外資買超台股已逾 6,000 億新台幣，推升台股屢創新高。若進一步觀察外資淨匯入金額，自 2023 年以來已累積超過 3 兆元，顯示外資對台灣市場的信心持續提升。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/10/22）野村腳勤觀點 :No data, No Problem儘管美國政府關門導致通膨與就業數據的公布延遲，使政策制定面臨更高不確定性，但從過去 CPI 與 PCE 的表現來看，通膨受控的趨勢已相當明確，相較之下，勞動力市場的變化才是影響政策走向的關鍵。
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本週重點國際財經大事雲集，美國總統川普第二個任期首次「川習會」可望登場。本週也是「超級央行周」與「超級財報周」：美國聯準會 (Fed)、日本央行 (日銀，BOJ)、歐洲央行(ECB)、加拿大央行(BOC) 將召開貨幣決策會議，而「科技七巨頭」(Mag 7) 中的五檔——Meta Platforms(META-US)、微軟 (MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜(AMZN-US) 和蘋果(AAPL-US)——將公布財報。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/10/15）野村腳勤觀點：稀土議題升溫，供應鏈具韌性過去一週，美中貿易緊張再度升溫，稀土議題重新成為市場焦點。誠然，稀土對美國科技產業至關重要，從半導體上游材料到晶圓製造，供應鏈多個環節都可能受到影響。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/10/08）野村腳勤觀點：美國 AI 國家隊成形？台灣供應鏈持續受惠黃仁勳曾說：「除了輝達，其他 AI 晶片就算免費也不值得使用」(意指效率遠不及輝達)。但如今 OpenAI 宣布以入股方式投資 AMD，更加證明了 AI 的藍海有多大，不只是訓練晶片，還有更廣泛、需求量更大的推理晶片市場，商機不會只被輝達一家獨佔。
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展望未來一週，隨著美國政府關門導致經濟數據發布受阻，投資人將把目光轉向即將公布的銀行財報，以評估美國經濟健康狀況。標普 500 指數雖本週走勢震盪，但仍維持在歷史高位附近，今年以來已累計上漲逾 14%，即將迎來當前牛市的三週年。本週操盤筆記 (1013-1017)銀行財報成市場焦點美股估值處於近五年高點，科技與人工智慧 (AI) 熱潮更引發市場是否過熱的討論。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/10/01）野村腳勤觀點：一台 Rubin 伺服器撐台灣輝達新一代 Rubin 系列 AI 晶片預計於今年 10 月進行試產，並於 2026 年第二季正式量產。相較現行的 Blackwell 系列，Rubin 在效能與功耗方面皆有顯著提升，其中功耗由 1800W 提升至 2300-2500W 最為明顯，意味著整體功率損失也額外增加近 40%，對資料中心的電力供應與散熱設計提出更高挑戰。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/09/24）野村腳勤觀點：「ONO」聯盟點燃 AI 投資新熱潮年初時市場曾質疑「AI 投資是否放緩」，但隨著輝達、甲骨文、OpenAI 組成的「ONO 聯盟」正式登場，這個疑慮已被徹底打破。
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美國最新公布 GDP 增速優於預期，加上初領失業金人數下降，增添未來降息不確性，美股四大指數收跌。台股加權指數 9/26 開低震盪，市場持反應鮑爾談及估值過高及暗示後續並非必要降息之訊號，加上本周末前將有 8 月 PCE 數據公布，市場觀望情緒升溫。
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聯準會這次如市場預期降息 1 碼，將基準利率調降至 4.00 ~ 4.25% 區間，同時上修 2025 及 2026 年經濟成長及下修 2026 年失業率，整體反映出對經濟信心的提升。另外點陣圖顯示今年底之前可望再降息兩碼、明後年可能各降息一碼，雖然降息的幅度沒有市場原先預期多，但這是當前「最理想的情境」，代表目前經濟狀況穩健，並不需要過度寬鬆貨幣政策來支撐，也破除市場對於景氣衰退的疑慮，搭配寬鬆的利率環境為股市評價提供支撐，反而更有利於接下來風險性資產表現，為股市提供支撐力道。
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本週重點國際財經大事包括：美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾將自上周決策會議以來首次公開發表談話，多名決策官員也將演說，美國還將公布包括房市、通膨在內的經濟數據。企業財報方面，近來強漲的美光 (MU-US) 將揭曉財報和財測。本週操盤筆記 (0922-0927)1. 鮑爾與 Fed 官員演說Fed 上週啟動今年來首次降息，並表示將進一步降息，但聯邦公開市場委員會 (FOMC) 成員的利率展望看法分歧，讓投資人心存疑慮。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/09/17）野村腳勤觀點：Oracle 獲 3000 億大單，台股供應鏈蓄勢待發AI 投資究竟有沒有放緩？上週 Oracle 給了最有力的答案。該公司宣布獲得 OpenAI 超過 3000 億美元的訂單，要知道 OpenAI 在星際之門（Stargate）計畫的總預算也不過 5000 億美元，Oracle 一家公司就佔了六成，這筆天價金額不僅讓 Oracle 股價單日飆漲 3 成，也讓市場對 AI 投資的信心再度回升。
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美國 8 月份 CPI 達 2.9% 高於前值 (2.7%) 及聯準會目標 (2%)，仍符合經濟學家預期，通膨未失控，失業救濟金請領人數 26.3 萬，創下自 2021 年 10 月以來的最高紀錄。然而，美股未因就業數據疲弱而重挫，反而持續創新高，顯示市場押注寬鬆政策利多。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/09/10）野村腳勤觀點：●2026 年成長性更勝今年受到對等關稅與台幣匯率波動的影響，台股上市公司今年的 EPS 成長明顯放緩。根據野村內部股票池的估算，2024 年整體 EPS 成長達 38%，但今年預估僅有 5.3% 的成長。
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本週重點國際財經大事包括：蘋果 (AAPL-US) 秋季新品發表會、美國 8 月消費者物價指數 (CPI)、生產者物價指數(PPI) 報告、歐洲央行 (ECB) 公布最新利率決策，以及原油市場報告出爐。本週操盤筆記 (0908-0912)美股本週將迎來一連串通膨數據，投資人正權衡關稅不確定性與美債殖利率波動，而股市目前估值已處於高檔。
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台灣今年經濟表現亮眼，主計處最新預測今年經濟成長率至 4.45%，較 5 月預估大幅提升 1.35%，此外 1-7 月累計出口額達 3399.4 億美元，也創下歷史同期新高。野村投信表示，強勁成長的背後反映 AI 需求持續強勁，1-7 月 AI 相關的資通訊產品出口額達 1261 億美元，較去年同期暴增 5.3 倍，不僅超越電子零組件成為第一大出口產業，也抵銷非 AI 產業停滯的負面影響。
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市場關注 Jackson Hole 全球央行年會上美國聯準會主席鮑爾演說，在此之前，美股、台股短線拉回修正，台股下檔支撐點看季線 22813 點，建議持續留意 AI 相關概念股，8/20-8/23 台灣機器人與智慧自動化展，相關題材發酵，各家公司都展現 AI 應用產品，並聚焦在 AI 結合人型機器人交互作用，展覽議題使得相關概念股受度高度關注。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/08/20）野村腳勤觀點：關稅影響下需慎選產業台灣今年經濟表現火熱，1-7 月出口額年增率高達 28.3%，主計處也上修全年經濟成長率至 4.45%，顯示基本面強勁，股市上漲並非無本之木。