漢堡王為何願意付給巴菲特9%的高息

新浪財經訊 北京時間9月4日上午消息，據《華爾街日報》，市場不是充斥廉價資金嗎，為何要求助巴菲特，並付給其高達9%的利息？

但漢堡王及其控股股東3G Capital Management就這這麼做的，他們尋求為110億美元收購Tim Hortons提供資金。巴菲特旗下伯克希爾將以優先股的形式為交易提供30億美元，年息為9% 。

除了巴菲特的30億美元，3G還將支付12億美元，摩根大通和富國銀行承諾幫助公司在債務市場融資95億美元。

但當前公司垃圾債的收益率不過5.27%左右，似乎3G能找到比伯克希爾更便宜的融資來源。

但為完成收購交易，再考慮到3G為公司增添的債務，巴菲特是最終的最佳選擇。

過去15年裏，漢堡王被買賣過多次，公司高度負債，資負債表上的債務高達30億美元，公司為其近13億美元債務支付的利率為9.875%至11%之間。

因此，9%對公司來很劃算。

漢堡王債務當前評級為投資級別，公司當然不想被降級。通過以優先股的形式引入巴菲特的投資，漢堡王避免了給資負債表增添30億美元債務。這意味新公司的債務負擔約為盈利的5倍，如果借入純債務，這一比率將為七倍左右。

盡管穆迪稱正在審議公司的新結構，可能下調其評級。分析師認為，以收購協議的資本結構來看，新公司漢堡王-Tim Hortons將能保住投資級評級。

漢堡王轉向優先股來為交易融資還有另外一個原因，如果槓桿率升逾六倍，沒有哪家銀行願意為交易提供資金。監管機構一直在嚴格限制銀行為高槓桿收購提供資金。巴菲特的資金能夠讓併購后的公司債務負擔在監管方眼中更為友好。

通過股權融資30億美元也有其問題。盡管市場看上去充斥流動性，很難找到有能力購買30億美元優先股的投資者。組織數家對沖基金或其他出資者來完成如此規模的交易也很困難，因為能夠拿得出10億美元的機構就不多。

一旦巴菲特願意為交易出資，實施交易就容易多了，他一方就可拿出30億美元。

律所Paul Hastings合伙人法雷稱：“與伯克希爾做交易時，執行的容易性無人能敵，你能夠快速實施交易，也能夠保密。在大型併購交易中，你希望不確定的部分越少越好。”

巴菲特為其現金收取溢價是有原因的，除了其支票，巴菲特的認同即意味伯克希爾對收購交易的認同。彭博社萊文評價稱：“誰不願意購買在資本結構上優先於巴菲特的債務呢？”

因此，漢堡王不僅為30億美元支付9%的利率，還授予巴菲特將優先股轉為公司1.75%股權的權力。

據《華爾街日報》，這也將是伯克希爾哈撒韋與漢堡王控股股東3G Capital Management攜手合作的又一個例子。2013年，巴菲特曾攜手3G Capital斥資230億美元收購亨氏(H.J. Heinz Co。)。伯克希爾哈撒韋出資約一半，其中80億美元用來購入年息高達9%的亨氏優先股，40多億美元用來購入亨氏一半數量的普通股。亨氏的經營控制權則交給3G Capital。

巴菲特告訴他的投資者，他認為該結構將成為一個“模板”，伯克希爾哈撒韋未來的收購可能會套用這個模板。他還稱讚了3G Capital管理層以及其提高利潤率、削減成本的能力。巴菲特表示，願意在大型交易方面與3G Capital再度合作。(谷雲)