4月IPO預披露開啟中概股愛康國賓獲6輪融資

2014年4月，已經停擺近一年半的IPO企業預披露18日晚間重啟，據清科研究中心觀察：從4月18日開始，證監會網站就陸續出現了預披露企業的身影，截至目前，已有156家企業發布了招股說明書，詳細情況如表1所示。同時，根據證監會公告，會稽山、康新設計工程、依頓電子、康尼機電等4家公司的首發申請將於4月30上會，並接受證監會發審委的審核，4家公司擬上市地為上海證券交易所。據清科旗下私募通統計：4月中概股進入密集發行期，達內科技、愛康國賓、新浪微博、樂居均在美國上市，百奧家庭互動和宏太控股登陸港交所，6家上市企業合計融資約為8.95億美元，與3月相比，融資額環比下降58.2％，主要原因為6家上市公司融資規模較小，平均融資額僅為1.49億美元。

表1 2014年4月中國企業IPO預披露情況統計

來源：私募通 2014.4

圖1 中國企業IPO數量及融資額月度比較（2013.4-2014.4）

表2 2014年4月中國企業IPO情況統計

來源：私募通 2014.4

境內156家首發企業預披露境外4家中概股密集發行

境內方面，據清科研究中心觀察：4月18日至30日，證監會分8次發布預披露企業名單，共有156家首發企業預披露，較預披露的集中發布，4月30日僅有4家企業通過發審會，預披露和發審會召開節奏並不一致，清科研究中心認為：從IPO審核流程來看，首次公開發行股票審核工作流程包括受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核准發行等主要環節。預披露在發行監管部在正式受理后進行，然后經過反饋會，如果企業按照反饋意見的要求回復，並且財務資料在有效期內，加之相關政府部門沒有異議，即可以安排預披露更新。而這些預披露企業還要經過見面會和初審會才能到達發審會階段，其中會有大部分企業被淘汰，同時，鑒於發審會有客觀節奏，發審會和預披露節奏並不一致，也就不會出現600多家排隊企業一年內上市的情況。

境外方面，4月中概股進入密集發行期，達內科技4月3日登陸納斯達克證券交易所，愛康國賓4月9日緊隨其后登陸納斯達克證券交易所，4月17日新浪微博和樂居在美上市，其中微博首日大漲19％，上市后第二天在美股周一早盤最高漲到11.82％，兩天的累計漲幅超過30％。雖然科技公司在美國資本市場正經歷低潮期，但微博上市卻給市場注入強心劑。微博此次共發行了1680萬美國存托股（ADS），定價為17美元/ADS。每ADS代表1股微博的普通股。微博的ADS於4月17日在納斯達克全球精選市場開始交易，代碼為WB。高盛集團（亞洲）公司和瑞士信貸證券（美國）公司是本次IPO的聯席主承銷商。據請客研究中心觀察，從啟動新浪微博上市開始，新浪股價即接連下跌，微博的分拆上市起了副作用。

圖2 境內資本市場IPO市場IPO數量比較（2013.4-2014.4）

圖3 中國企業境外主要\市場IPO數量比較（2013.4-2014.4）

愛康國賓獲6輪融資挑4月IPO退出“大梁”

根據清科私募通統計，愛康國賓上市之前共獲得6輪投資，背靠12家VC/PE機構，分別為今日投資、清科創投、經緯中國、美林集團、高盛、新加坡政府投資公司、中投公司、上海創投、美國壹普蘭、新程投資、華登太平洋、美國中經合集團。其中上海創投、華登太平洋、美國壹普蘭、清科創投、美國中經合集團中途以股權轉讓方式部分退出。愛康國賓共創造8筆IPO退出和8筆股權轉讓退出，2011年4月，新程投資和華登太平洋參與對愛康國賓的第4輪投資，隨后，新程投資分別在2013年9月和2014年3月以股權轉讓方式部分退出。愛康國賓此次成功上市為其背后投資者帶來較穩定的投資回報，並成為“國內體檢第一股”，相比於愛康國賓的順利上市，同為體檢行業慈銘體檢的上市之路則較為曲折，慈銘體檢從籌備上市到通過發審會，共用了4年，從過會到拿到批文，慈銘體檢又耗費了將近一年半時間，1月12日晚間，慈銘體檢終於等到路演發行了，卻在幾個小時前被臨時叫停，時至今日，已經過去3個多月時間，上市進程仍毫無進展。其中一個較為普遍的判斷是，慈銘體檢需要不斷將巨額資金投入高階化經營中，短期內又難以爭取到穩定客戶，惡性循環加劇了資金鏈的緊張。

4月共有IPO退出17筆，退出個數較3月略有回升，由於預披露節奏的加快和發審會的開始審核，IPO有望在5月重啟。

為何在市場環境仍舊不樂觀的條件下重啟IPO，主要原因可能有三：

1、迅速完善資本產業鏈結構，讓作為市場晴雨表的股市能體現各行各業的動向，讓股市變得更具代表性；為作為行業指引和資源設定的市場效應逐漸顯現出來；2、加快調整市場結構，讓更多的投資機構參與進來，完善投資結構多元化，分散未來風險；3、擴充市場容量，建立從無到有，從慢到快，從無序到有序的市場開放機制，並嘗試建立IPO動態化機制，作為未來動態化市場的一個重要環節和手段。

表3 2014年4月VC/PE支援的IPO企業