期指震蕩整固 后市繼續反彈

期貨市場：

今日期指加權震盪整固，收十字小陰線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約if1409上漲2.2點，漲幅0.09%，成交量比前一日減少31971手，持倉較前一日減少3450手。

現貨市場：

現貨指數滬深300繼續反彈，收光頭小陽線，成交量有所放大。截至收盤，滬深300上漲17.03點，漲幅0.73%，全天共成交733.6 億元，比前一交易日增加150.0億元。

訊息面：

1、中國經濟復甦仍在繼續，但內生需求沒有明顯改善，下半年經濟下行風險仍在房地產。

中國8月匯豐制造業pmi初值50.3，為三個月低點，預期51.5，前值51.7。數據表明，中國經濟復甦仍在繼續，但動能再度放緩，工業需求和投資活動增速料維持相對受抑狀態。因此，需要更多政策支援來幫助鞏固經濟復甦。在經濟活動出現更持續的反彈之前，貨幣和財政政策應維持寬鬆。

中國8月官方制造業pmi從7月創下的年內新高回落至51.1，低於彭博預期的51.2，表明當前經濟運行存在一定的下行壓力。但由於pmi指數仍然在50%的景氣線以上，因此經濟平穩增長的基本態勢沒有改變。從12個分項指數來看，同上月相比，除產成品庫存指數和生產經營活動預期指數上升外，其它各項指數均呈回落。其中，生產、新訂單、采購量和原材料購進價格指數回落幅度較大，降幅均超過1個百分點；其余新出口訂單、進口、原材料庫存、從業人員以及供應商配送時間等指數環比降幅均在1個百分點以內，反映了從市場需求到企業生產經營活動都出現下降，預示未來工業增長率可能繼續小幅下降。

4月以來，中國政府秉持穩增長基調，陸續出臺定向降準等微刺激措施。7月官方制造業pmi和匯豐制造業pmi雙雙持續回升，進一步表明經濟回暖日漸明朗。但目前的企穩仍是政策寬鬆的結果，內生需求沒有明顯改善，特別是國內投資需求仍然偏弱，體現為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經濟有支援作用，但也許並沒有能完全抵消房地產和制造業投資的下降。此外，微觀經濟主體的預期改善仍不明顯，經濟中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經濟的主要變數仍在投資項下，其中房地產(000736,股吧)投資構成最大下行風險。

2、海外市場：因最新的正面經濟數據扶助股市擴大漲幅，盤中短暫因海外地緣政治憂慮而承壓。美國股市周五為8月表現強勁劃上句號，日內交投清淡，標普500指數小升，創下紀錄最高收位。國際原油周五漲1.5%；國際金價周五跌0.3%。

道瓊工業指數.dji收高18.88點，或0.11%，至17,098.45點；標準普爾500指數.spx上漲6.63點，或0.33%，至2,003.37點；nasdaq指數.ixic收升22.577點，或0.5%，至4,580.271點。其他市場方面，紐約商品交易所10月主力原油合約周五收盤上漲1.5%，報每桶95.96美元。紐約商品交易所12月主力黃金合約周五跌4.40美元，收於每盎司1286美元，跌幅是0.3%。

綜述：

經濟基本面，下半年經濟走勢主要由取決於地產調整和政策放松之間的角力。地產調整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經濟增速，總體上經濟增速將呈現平緩的下滑。在貨幣政策定向寬鬆和財政政策加快支出進度下，下半年gdp環比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數逐季回落。預計今年3、4 季度gdp分別增長7.3%和7.2%，全年gdp 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬鬆，1天shibor為2.95%，上漲了5個基點；7天shibor為3.81%，上漲了0個基點；21天shibor為4.00%，下跌了85個基點。

市場層面，7月22日，上證指數周k線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態的頂端往上，預示著一波中級反彈行情的開始，上證指數反彈高度為2450點附近。

技術上，上證指數繼續反彈，收於2235.51點，現貨量能有所放大。期指加權macd指標鈍化，kdj指標金叉；30分周期macd指標鈍化，kdj指標死叉。預計后市繼續展開反彈上攻態勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，滾動操作。

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