生物科技股泡沫為什麼不值得過慮？

新浪財經訊 北京時間9月1日下午消息，如果僅看下圖，人們或認為1990年代末的科技泡沫非常像近十年后的信貸泡沫，但兩個泡沫並不一樣，實際上非常不同。

Time.com的Regnier近期採訪了PIMCO首席經濟學家麥考利，麥考利被問及是否應該擔憂當前市場或存在的科技股泡沫。以下為對話內容。

問：你稱2008年危機是好年景讓投資者過於自滿的結果，耶倫近期談及生物科技股的高股價，自滿又到了危險的程度嗎？

答：我不擔憂生物科技股出現非理性繁榮，這不涉及信貸非理性增長，與房地泡沫不同。回顧1999年的互聯網和科技泡沫，情況確實很糟，但沒有長期拖累經濟。

債市泡沫和股市泡沫的區別很重要。

互聯網和生物科技行業初創小公司更容易引發異常的投機，因為最初這些公司是沒有收入的。大部分時候，他們的費用導致虧損。因此，銀行不願意貸款，這些公司也不願意貸款，生怕盈利前就破。結果是，並沒有生很多信貸。

這些公司負債表上几乎几乎沒有負債，投資者為其提供資金，后者提供股權資本並期待日后分享收益，而股價可能大幅波動。

極端的例子就是科技泡沫，沒有盈利的公司股價先是暴漲，然后縮水至一文不值。科技泡沫期間，人們破的速度不輸給暴富速度。

但科技泡沫沒造成嚴重的經濟破壞，相對的得到了控制，與日后的信貸泡沫不可同日而語。

信貸泡沫的特徵是美國房市泡沫。人們購買住房，然后買下更多住房，然后用已購住房作抵押購買其他商品。隨房價不斷上漲，銀行、養老基金、普通家庭，都高高興興通過購買債券的為購房提供了資金。

所有這些放貸借貸推高了對商品和服務的需求。

但當泡沫破裂時，收縮遠具破壞性，看看下圖的“歷史上最恐怖的就業圖表”。它顯示了美國用了多少時間才創造了上次衰退(紅線)、科技泡沫后衰退(褐)和大蕭條期間流失的工作。

股市目前或受到媒體更多的關注，但債券市場規模更大(下圖)，但債市崩盤時，問題更嚴重。

(鐵軍)